2023年上半年中国国际收支报告

12023年上半年中国国际收支报告国家外汇管理局国际收支分析小组2023年9月28日 2内容摘要2023年上半年，全球经济增长放缓，通胀压力回落但保持较高水平，国际金融市场延续波动态势，地缘政治局势存在较多不确定性。我国更好统筹发展和安全，国民经济持续恢复、总体回升向好，高质量发展扎实推进。外汇市场呈现较强韧性，人民币汇率弹性增强，在合理均衡水平上保持基本稳定。2023年上半年，我国国际收支延续自主平衡格局。经常账户顺差1463亿美元，与同期国内生产总值（GDP）之比为1.7%，继续保持在合理均衡水平。其中，货物贸易顺差2932亿美元，为历年同期次高值，体现了贸易结构的优化与贸易条件的改善；服务贸易逆差有所扩大，主要是我国居民跨境商务旅行以及留学等个人旅行需求均有序恢复。非储备性质的金融账户逆差849亿美元，与经常账户形成“一顺一逆”的平衡格局。从境外资本流入情况看，来华直接投资保持净流入；来华证券投资趋于稳定，由一季度净减持转为二季度净增持，其中股票项下净流入同比增加，债券项下逐步恢复净流入；外债余额保持相对平稳。从我国对外投资情况看，对外直接投资有序发展，对外证券投资逐步趋稳、增长放缓。从存量上看，2023年6月末，我国对外净资产2.8万亿美元，较2022年末增长10%。2023年下半年，外部环境依然复杂多变，全球经济增长动能减弱，主要发达经济体货币政策紧缩接近尾声。我国加快构建新发展格局，全面深化改革开放，加大宏观政策调控力度，经济长期向好的基本面没有改变，将继续支撑国际收支保持基本平衡格局。预计经常账户顺差维持在合理均衡水平，跨境双向投资有望进一步趋稳向好，外汇储备规模保持基本稳定。外汇管理部门将持续深化外汇领域改革开放，积极防范化解外部冲击风险，扎实推动经济高质量发展，全力维护外汇市场稳定和国际收支平衡。 3目录一、国际收支概况.......................................................................................6（一）国际收支运行环境.....................................................................6（二）国际收支主要状况...................................................................9（三）国际收支运行评价.................................................................15二、国际收支主要项目分析.....................................................................18（一）货物贸易...................................................................................18（二）服务贸易...................................................................................21（三）直接投资...................................................................................25（四）证券投资...................................................................................28（五）其他投资...................................................................................29三、国际投资头寸状况.............................................................................33四、外汇市场运行与人民币汇率.............................................................37（一）人民币汇率走势.....................................................................37（二）外汇市场交易...........................................................................38五、国际收支形势展望.............................................................................43专栏1.数字服务贸易为我国贸易发展注入新动能......................................242.充分发挥外债服务实体经济的积极作用...................................303.持续推进企业汇率风险管理服务落地见效...................................414.新发展格局下我国经常账户将在中长期保持合理均衡................435.主要发达经济体央行加息周期接近尾声...........................................46 4图1-1主要经济体经济增长率1-2部分国家CPI同比增速1-3全球股票、债券和商品市场价格1-4我国季度GDP和月度CPI增长率1-5经常账户主要项目的收支状况1-6资本和金融账户主要项目的收支状况1-7我国国际收支主要结构1-8我国对外资金来源与运用示意图2-1我国货物贸易出口总额及在全球占比情况2-2一般贸易和加工贸易占比情况2-3锂电池、太阳能电池、电动汽车出口情况2-4按贸易主体货物贸易差额构成情况2-5我国与主要贸易伙伴进出口占比变化情况2-6货物贸易和服务贸易收支总额比较2-7服务贸易进出口情况2-8旅行服务逆差对服务贸易逆差贡献度2-9我国对主要贸易伙伴服务贸易进出口情况2-10对外直接投资状况2-112023年上半年我国非金融部门对外直接投资分布情况2-12来华直接投资状况2-13跨境证券投资净额2-14其他投资净额3-1对外金融资产、负债及净资产状况3-2我国对外资产结构变化及国际比较3-3我国对外负债结构变化及国际比较4-1BIS人民币名义有效汇率与实际有效汇率4-2境内外市场人民币对美元汇率1年期波动率4-3境内外人民币对美元期权市场1年期风险逆转指标 54-4中国外汇市场的交易结构4-5中国外汇市场交易量C3-1企业汇率风险管理相关指标变化C4-1我国储蓄率和投资率变化C4-2我国制造业增加值及国际比较表1-1我国国际收支差额主要构成1-22023年上半年中国国际收支平衡表3-12023年６月末中国国际投资头寸表4-12023年上半年境内人民币外汇市场交易概况 6一、国际收支概况（一）国际收支运行环境2023年上半年，全球经济复苏放缓，美欧通胀回落但依然处于高位，全球流动性持续收紧，国际金融市场延续波动走势，地缘政治冲突风险犹存。我国经济持续恢复、总体回升向好，经济发展具有巨大的潜力和韧性。全球经济体总体保持增长，但增速较2022年明显放缓。美国一、二季度国内生产总值（GDP）环比折年率分别为2.0%和2.1%，明显低于2022年三季度3.2%的高点。欧元区上半年表现与美国相似，一、二季度GDP同比分别增长1.1%和0.6%，较2022年一季度5.5%的高点亦明显放缓。印度、巴西、马来西亚、南非、土耳其和阿根廷等新兴经济体上半年经济增速也从去年高位回落。据国际货币基金组织（IMF）预测，全球经济增速将从2022年的3.5%降至3.0%，其中，发达经济体增速将从2.7%下降至1.5%，新兴市场和发展中经济体增速总体稳定。图1-1主要经济体经济增长率注：美国数据为季度环比折年率，其他经济体数据为季度同比。数据来源：环亚经济数据库、wind。美欧通胀高位回落但短期难回疫情前水平，新兴经济体通胀大多下 7降。2023年6月，美国消费者价格指数（CPI）同比上涨3.0%，连续12个月下行；欧元区调和消费者价格指数（HICP）同比上涨5.5%，较年初9%的涨幅明显回落，欧美通胀仍高于疫情前2%左右的水平。新兴经济体方面，6月，南非、印度、马来西亚CPI和巴西广义消费物价指数（IPCA）同比分别上涨5.7%、4.9%、2.4%和3.2%，均较2022年末同比涨幅明显下降；但土耳其和阿根廷CPI同比分别上升38%和117%，仍处于较高水平。图1-2部分国家CPI同比增速注：欧元区CPI指HICP，巴西CPI指IPCA。数据来源：wind。主要发达经济体货币政策紧缩步伐放缓，新兴经济体货币政策分化。2023年上半年，美联储加息3次，每次为25个基点，加息幅度较去年下半年每次50到75个基点明显放缓，联邦基金利率目标区间达到5.00%-5.25%，同时，美联储继续按计划缩减资产负债表。欧央行加息4次，其中，前两次各加息50个基点，后两次各加息25个基点，并自3月初开始缩表。英格兰银行加息4次，每次加息幅度为25至50个基点，而去年11月单月加息最高达75个基点，基准利率已升至5.00%。新兴经济体中，阿根廷、土耳其和南非央行分别加息2200个、600个和125个基点，加息幅度较大，而印度和马来西亚小幅加息25个基点，俄罗斯和巴西央行维持基准利率不变。 8国际金融市场有所回稳，但不确定性和避险情绪依然存在。从全球股市看，上半年总体呈波动上涨态势。2023年6月末，美国标普500指数和欧元区斯托克50指数均较2022年末上涨16%，新兴市场股票指数（MSCI）上涨3.5%。其中，受硅谷银行等风险事件冲击，3月上中旬美国标普500指数和道琼斯指数均出现短期下挫，美国的银行业股票市值曾蒸发超千亿美元，欧元区、英国等股市也受到相关事件波及呈现阶段性下跌。从债市看，受主要发达经济体持续加息等因素影响，全球债券市场表现逊于股市，上半年彭博巴克莱新兴市场和发达国家主权债券指数较2022年末分别增长3.9%和0.6%。大宗商品价格高位回落，6月末标准普尔GSCI商品价格指数较2022年末下降11%，仍高于疫情前水平（见图1-3）。总体看，全球金融市场仍面临实体经济增长放缓、货币政策不确定性上升、全球流动性持续收紧、地缘政治冲突升级等潜在风险。图1-3全球股票、债券和商品市场价格注：BSSUTRUU和LGTRTRUU分别为彭博巴克莱新兴市场和发达国家主权债券指数，MXEF为MSCI新兴市场股指，SPX为美国标准普尔500股指，SX5E为欧元区斯托克50股指，SPGSCI为标准普尔GSCI商品价格指数，均以2015年初值为100。数据来源：彭博。国内经济总体回升向好，物价保持平稳。随着经济社会全面恢复常 9态化运行，稳增长、稳就业、稳物价政策效应逐步显现，市场需求持续扩大，生产供给稳步增加，国民经济恢复向好。据国家统计局初步核算，2023年上半年国内生产总值（GDP）为59.3万亿元，按不变价格计算，同比增长5.5%，在全球范围内属于较快增速，其中二季度GDP同比增长6.3%，较一季度加快1.8个百分点。居民消费价格指数（CPI）保持在正值区间，上半年同比上涨0.7%。总的来看，我国经济运行呈现恢复向好的态势，转型升级扎实推进，社会大局保持稳定，为实现全年经济社会发展目标打下了良好基础。图1-4我国季度GDP和月度CPI增长率数据来源：国家统计局。（二）国际收支主要状况经常账户延续合理规模顺差，非储备性质的金融账户呈现逆差。2023年上半年，我国经常账户顺差1463亿美元，与同期国内生产总值（GDP）之比