动态点评：智能管维项目持续中标，践行人工智能发展战略

润建股份（002929）动态点评 / 智能管维项目持续中标，践行人工智能发展战略 / 2023年10月25日 挖掘价值投资成长 增持（首次） 【事项】 近日，根据《中国铁塔股份有限公司江苏省分公司2023-2026年综合代维服务采购项目中标候选人公示》，润建股份成为该项目中标候选人，整个服务周期中标规模合计1.21亿（含税），服务年度从2023年至2026年。本次中标项目中标份额、市场占有率有大幅度提升，给公司AI行业模型在东部地域的发展打下了基石，这离不开公司多年来对智能管维技术的深耕，证明了下游对公司技术力、品牌力、影响力的肯定。后续公司有望在运维业务上叠加多种业务场景，并拓展数字化、算力服务、综合能源管理，积累并盘活数据，不断深挖artificialintelligence技术变为现实的应用领域。 10月11日至13日中国移动举办全球合作伙伴大会，公司作为中国移动重要合作伙伴受邀参展并出席相关论坛，与数百家行业优秀企业同台交流。润建股份携公司人工智能领域多个数字化创新成果精彩亮相，围绕“AI创新产品+行业应用”展示一系列自主研发的数字化创新成果，包括“曲尺”人工智能开放平台、AI助手、AI+城市治理、AI+未来社区/园区、AI+智慧能源、AI+光伏运维、AI+数字乡村等创新产品及应用场景。论坛上，润建股份获“中国移动物联网优秀合作伙伴”授牌，将与其他合作伙伴一起共同推动物联网在千行百业落地，共建新生态。 东方财富证券研究所 证券分析师：邹杰 证书编号：S1160523010001 联系人：刘琦 电话：021-23586475 相对指数表现 53.47% 41.02% 28.57% 16.12% 3.67% -8.78% 10/2512/252/254/256/258/25 润建股份沪深300 基本数据 总市值（百万元)10466.98 流通市值（百万元)7754.60 52周最高/最低（元）55.77/32.33 52周最高/最低（PE）27.18/17.52 52周最高/最低（PB）2.98/2.01 52周涨幅（%）7.82 52周换手率（%）576.40 相关研究 公司研究 信息技术 证券研究报告 【评论】 公司通信网络业务保持稳定增长态势。2023年时至今日，公司陆陆续续拿下了标段，如《中移动23-26年间网络综合代维服务集采项目》、 《中移动23-26年间无线网络优化服务集采项目》、《23年至24年广东联通综合代维集采项目》等多个招投标，润建股份的市场占有率一直较高并还有增加，公司在多年的发展中逐步形成了“线上数字化平台+线下技术服务”的智能化管理运维的方案，artificialintelligence、云计算、物联网等科技的运用深化了公司的竞争力。 公司信息网络业务进一步实现高质量发展。其中数字化业务中人工智能行业模型及算法服务逐步落地。根据润建“曲尺”平台产生的算法、模型，获得了“机器视觉于电网领域识别运算研究项目”、“人工智能算法于体育跑步领域识别系统”、“信息管理平台——公路养护路面的分析决策项目”等；润建的指挥平台——城管警务方面的产品已在多于16个城市、40个区县完成销售。算力上，公司智算一期给客户提供2533Pop（sInt8）定点算力，或者43Pflops(FP32)单精度浮点算力租赁服务，接下来看客户需求即可投入；算力管理运维方面，近期润建落地东盟-中国AI超算项目、福建多站大数据中心超算、粤港澳智算中心等，润建的算力运维会提供智能化平台，含网络管理系统、原有动环监控系统等，具备一定可拷贝性。 能源网络业务方面，随着光伏组件价格下行，新能源投资、并网节奏变紧，带着润建相关新能源板块加快发展。目前润建的储能、光伏、风力项目总装机容量达7GW，给重要客户如南网等在全国15多个区域供应了高质量智维；基站光伏的通信能源有逐步落地，在17个区域得到发展；数字调度——虚拟电厂平台成为首批精确响应的“自控型”电厂，响应深圳需求交易超过50次的。 公司作为是行业靠前的智能数字化运维厂，专注于变成优秀的AI行业模型、算力提供商。公司经过多年沉淀，在“线上数字化平台+线下技术服务”的基础智能服务模式之上，不断加强科技延展，公布AI发展的战略，以数据服务、算力提供为底子，依托润建自己的“曲尺”生成式AI平台，打造含有竞争优势的产品、行业模型等，做好信息网络、通信网络、能源网络等业务。我们预计公司2023-2025年实现营收102.43/123.28/145.76亿元，实现归母净利润为5.63/7.52/9.78亿元，对应PE为17.39/13.01/10.00倍，给予“增持”评级。 【风险提示】 出现剧烈的行业内企业竞争的风险；人工智能的项目发展低于期望的风险。 盈利预测 项目\年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 8159.35 10243.78 12328.18 14576.73 增长率(%) 23.58% 25.55% 20.35% 18.24% EBITDA（百万元） 626.48 825.27 1074.59 1367.42 归属母公司净利润（百万元） 424.13 563.02 752.49 978.58 增长率(%) 20.16% 32.75% 33.65% 30.05% EPS(元/股) 1.83 2.05 2.73 3.55 市盈率（P/E） 21.45 17.39 13.01 10.00 市净率（P/B） 2.10 2.02 1.77 1.53 EV/EBITDA 15.74 12.66 9.62 7.36 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。