尿素周报：基本面难以支撑高价

[table_main]宏源公司类模板核心观点：从基本面来看，上周尿素价格的反弹带动上游煤制利润上涨，煤头企业开工意愿较高，虽有限产消息传言，但上游开工率仍维持高位，日产量在17.72万吨左右，并随着安徽昊源70万吨、华鲁荆州100万吨投产，短期内尿素日产将维持高位。需求方面，国内需求偏弱，下游逢低补仓，本轮印标CFR最低价格东海岸404美元/吨，西海岸400美元/吨，以此价格估算国内贸易商利润尚可，但出口的关键仍在法检是否放松，目前暂未看到港口集库现象。整体来说，尿素基本面难以支撑高价，关注市场情绪消退后沽空机会。策略建议：单边策略上，UR2401关注2200一线沽空机会，短期波动较大，建议2140左右止盈；套利策略上，建议关注1-5反套机会；行情回顾：上周尿素期价有较大幅度反弹，主力合约UR2401一度接近2300一线，反弹幅度超预期。市场消息对盘面扰动较大，一方面是限产相关，但目前来看，上游开工暂未有大幅变动，根据卓创资讯数据，截至10月19日尿素周度开工率为77.33%，环比下降0.68个百分点，后续继续关注限产的落实情况；另一方面是出口相关，10月20日印度IPL尿素进口招标，共21个供货商，总计404.49万吨供货量。CFR最低价格：东海岸404美元/吨，西海岸400美元/吨，以此价格估算国内贸易商利润尚可，但出口的关键仍在法检是否放松，目前暂未看到港口集库现象；基差与价差：UR2401基差呈收敛行情，10月16日基差为278元/吨，10月20日收敛至170元/吨，期间均值为222.8元/吨；UR01-05价差10月16日价差为157元/吨，10月20日小幅走阔至185元/吨，期间均值为173.2元/吨。上周市场主要担忧冬季限产问题以及印标出口问题，对于近月价格影响更大，可以关注1-5反套机会；供给端分析：煤制尿素利润反弹，尿素周度开工率维持高位，估算日产量约为17.72万吨，库存方面，企业累库速率放缓；需求端分析：下游交投氛围转好，尿素周度产销率回升，下游逢低补仓，对出口预期有所好转，国内需求依然偏弱；风险提示：煤价大幅上涨，上游开工不及预期，出口政策变化。分析师：詹建平从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423研究所能化研究室Tel：010-82295516Email：zhanjianping@swhysc.com相关研究《尿素热点点评：突破基本面的离弦之箭能否持续》《尿素周报20230815：震荡上行的价格，神摇目夺的印标》《尿素周报20230822：“一涨一跌”，印标风波何时休？》《尿素周报20230821-0825：复合肥生产创新高，短期尿素震荡偏强》《尿素周报20230828-0901：触及跌停，尿素转折点是否已经到来？》《尿素月报20230911：需求转弱，尿素转折点将来临》《尿素周报0911-0915：“强现实”与“弱预期”的交织》《尿素周报0918-0922：上游供给逐步回归，下游复合肥生产拐点已现》基本面难以支撑高价请务必阅读正文之后的免责条款部分[table_reportdate]尿素周报2023年10月23日期货（期权）研究报告 [table_page]尿素周报1016-1020第2页共10页请务必阅读正文之后的免责条款部分目录一、行情回顾.............................................................................................................................................................................41016-1020：消息扰动盘面，尿素反弹超预期............................................................................................................................4二、基差与价差.........................................................................................................................................................................4基差继续收敛，价差小幅走阔......................................................................................................................................................4三、供给端分析...........................................................................................................................................................................51、供给：煤制利润反弹，尿素开工维持高位............................................................................................................................52、库存：企业累库趋势放缓........................................................................................................................................................63、海外：国际尿素价格略有下降................................................................................................................................................7四、需求端分析...........................................................................................................................................................................71、交投氛围转好，产销率回升....................................................................................................................................................72、复合肥生产高位回落，三聚氰胺需求增长有限....................................................................................................................8五、总结与展望.........................................................................................................................................................................9 [table_page]尿素周报1016-1020第3页共10页请务必阅读正文之后的免责条款部分图表图表1：【UR】近两周主力合约收盘价（元）............................................................................................................................4图表2：【UR】01基差（山东）..................................................................................................................................................5图表3：【UR】01-05价差.............................................................................................................................................................5图表4：【UR】煤制利润（元/吨）..............................................................................................................................................5图表5：【UR】周度开工率（%）.................................................................................................................................................5图表6：【UR】煤头产量（万吨）................................................................................................................................................6图表7：【UR】气头周度开工率（%）.........................................................................................................................................6图表8：【UR】中国尿素周度企业库存（千吨）........................................................................................................................6图表9：【UR】中国尿素周度港口库存（千吨）........................................................................................................................6图表10：【UR】国际尿素价格（美元/吨）................................................................................................................................7图表11：【UR】周度产销率（%）..........................