棉花期货周报：抢收预期落空，关注后续籽棉收购情况
2022/11/22 棉花期货周报 国元期货研究咨询部2023年10月19日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 韩广宇 电话：010-84555171 邮箱hanguangyu@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03099424 抢收预期落空，关注后续籽棉收购情况 【策略观点】 目前盘面多空博弈的点在于收购价格，当下已知北疆棉花单产下降幅度较大，南疆尚可，但总产需等南疆大面积采摘之后才有定论。综合来看，国内市场进入轧花厂和棉农的博弈阶段，旺季阶段订单表现一般、四季度棉花进口量增加、内外棉价倒挂幅度拉大等诸多因素都令供应面施压，令轧花厂高价收购的风险加大，同时也制约了多头情绪，随着棉花集中上市期的临近，实际收购情况将引领盘面。 【目录】 一、行情回顾1 二、全球棉花供需格局分析1 2.1最近一周新年度美棉出口签约量下滑逾八成1 2.2美棉收割进度低于去年同期2 2.3基金多头对美棉看涨信心有所动摇4 2.4USDA10月供需报告偏多5 三、国内棉花供需格局分析5 3.1抢收预期落空，轧花厂理性收购5 3.2棉农与轧花厂的博弈仍在继续5 四、后市展望5 一、行情回顾 国内市场方面：国庆假期期间，北疆机采棉已经陆续展开，目前已经大范围进行，机采棉零星开秤，由于北疆地区单产下降严重，棉花挺价惜售心态明显，北疆地区的机采棉收购价格在8元之上，但由于目前南疆尚未进行大面积采收，各地轧花厂收购也比价谨慎，故目前尚未形成主流收购价格。 国外市场方面：近日，美棉走势偏弱，上周五出现了反弹，主要原因在于10月份USDA 报告公布，美棉供应进一步缩紧，但由于美元走强，美棉并没有展开像样的上涨。 国内外棉花期现货价格 19,000 95 18,000 90 17,000 85 16,000 80 15,000 75 14,000 70 13,000 65 中国棉花价格指数：328日元/吨 郑棉主力收盘价日元/吨 美棉主力收盘价日美分/磅 图表1国内外棉花期现货价格 数据来源：Wind、国元期货 二、全球棉花供需格局分析 2.1最近一周新年度美棉出口签约量下滑逾八成 美棉出口销售报告显示，10月5日止当周，美棉出口销售0.96万吨，周环比降幅达到 82.1%，其中美国当前市场年度棉花出口销售净增0.96万吨，下一年度棉花出口销售净增为 0。装运量方面，当周美棉出口装船2.29万吨，创市场年度低位，较前周减少30%。 图表2美棉出口签约量 2.2美棉收割进度低于去年同期 美棉出口情况（单位：吨） 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 -20,000 -40,000 1月7日2月7日3月7日4月7日5月7日6月7日7月7日8月7日9月7日10月7日11月7日12月7日 2021 2022 2023 数据来源：Wind、国元期货 据美国农业部周度作物生长报告显示，截至2023年10月15日当周，美棉优良率为30%，前一周为32%，上年同期为31%；美棉收割率为33%，前一周为25%，去年同期为36%，五年均值为32%；美棉盛铃率为87%，上一周为82%，去年同期为88%，五年均值为88%。 美棉优良率 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 图表3美棉优良率 数据来源：Wind、国元期货 美国棉花收割进度 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 0 9月 10月 11月 12月 图表4美棉收割进度 数据来源：Wind、国元期货 图表5美国极端最高温度 数据来源：USDA、国元期货 图表6美国干旱监测 2.3基金多头对美棉看涨信心有所动摇 数据来源：USDA、国元期货 近期美棉市场多空交织，基金看涨信心有所动摇。据CFTC公布数据显示，截至10月10 日当周，对冲基金及大型投机客持有的棉花净多头仓位环比减少5829手至52333手。其中非 商业多头持仓减至85087手，空头持仓增至52333手。 美棉非商业持仓环比变化 15,000 10,000 5,000 0 -5,000 -10,000 -15,000 ICE:2号棉花:非商业多头持仓:持仓数量:周环比增减周张 ICE:2号棉花:非商业空头持仓:持仓数量:周环比增减周张 图表7美棉非商业持仓环比变化 数据来源：Wind、国元期货 2.4USDA10月供需报告偏多 美国农业部发布的10月份全球棉花供需报告基调偏多，报告中调增了全球棉花产量预估 4.6万吨至2451.7万吨，其中巴西产量调增16.5万吨至317万吨，调减了美国棉花产量预估6.8万吨至279.1万吨，处于历史低位。调减了全球棉花消费量1.9万吨至2521万吨，调减了全球棉花期末库存218.5万吨至1740.2万吨，主要在于巴西期末库存巨幅调减214万吨。受此份报告影响，美棉于10月13日上涨1%多收复了85美分关口。 三、国内棉花供需格局分析 3.1抢收预期落空，轧花厂理性收购 国庆节后，盘面大跌。经笔者与新疆轧花厂电话沟通了解到，新疆农商行规定，籽棉收购价格超过7.5元/公斤则对轧花厂停贷，目前大多轧花厂已经在期货盘面进行预售，收购偏 谨慎。目前北疆地区已经开始大面积采摘，近日北疆机采棉收购价在7.5-8.1元/公斤不等，但还需等待大范围收购形成主流收购价。 3.2棉农与轧花厂的博弈仍在继续 调研反馈发现，北疆地区棉农普遍反映单产存在较大降幅，南疆单产下降不大，新年度新疆棉产量究竟下降多少需要等待南疆采摘后才能有结果。由于北疆降温较快，先行采摘，单产下降较多，棉农惜售情绪较浓，轧花厂收购偏冷静，故交售比例较少，有所僵持，采摘之后的蛋卷棉仍放在田间地头，尚没有运输到轧花厂。 四、后市展望 目前盘面多空博弈的点在于收购价格，当下已知北疆棉花单产下降幅度较大，南疆尚可，但总产需等南疆大面积采摘之后才有定论。综合来看，国内市场进入轧花厂和棉农的博弈阶段，旺季阶段订单表现一般、四季度棉花进口量增加、内外棉价倒挂幅度拉大等诸多因素都令供应面施压，令轧花厂高价收购的风险加大，同时也制约了多头情绪，随着棉花集中上市期的临近，实际收购情况将引领盘面。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901， 9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼 601-607 电话：0551-62895515 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即 磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A 座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西 塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A 单元 电话：020-89816681 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道 2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4 幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦 12层西侧 电话：0475-6380818 上海中山北路营业部 地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 北京分公司 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B 室 电话：010-84555050
