美国PMI超预期，中国增发1万亿国债

日度报告——综合晨报 美国PMI超预期，中国增发1万亿国债 报告日期：2023-10-25 外汇期货 美国10月MarkitPMI超预期 最新的美国10月PMI超预期，表明了实体经济的韧性，因此美元指数短期得到提振。 股指期货 中国将增发1万亿国债支持灾后重建与防灾工作 财政增发国债并上调赤字率，中央加杠杆托底经济意图明显。一方面地方财力受限，另一方面，内需低迷态势未明显好转。 综增发国债对于扩内需、打开财政空间具有重要信号意义。 合黑色金属 晨1-9月国有土地使用权出让收入同比降19.8% 报钢价震荡后尾盘明显上涨，基本面方面变化不大，宏观政策预期或是带动价格上涨的主要原因。但从供需层面看，高铁水矛盾依然在化解中，也限制了短期钢价反弹的驱动。 能源化工 哥伦比亚计划提升产能至73万桶/天 油价继续回落，地缘冲突对供应暂时影响有限，风险溢价稍有下降。 农产品 2023年10月1-20日马来西亚棕榈油产量增加5.5 马来阶段性产量环比出现增长，油脂市场在原油价格下跌的影响下持续走弱，油脂市场短期内上涨动力缺乏，中长期需要关注棕榈油产区天气情况。 王培丞高级分析师（宏观策略）从业资格号：F03093911 投资咨询号：Z0017305Tel：63325888-1610 Email：peicheng.wang@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评3 1.1、外汇期货（美元指数）3 1.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）3 2、商品要闻及点评4 2.1、贵金属（黄金）4 2.2、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）4 2.3、能源化工（原油）5 2.4、能源化工（电力）6 2.5、农产品（棕榈油）6 2.6、农产品（玉米）7 1、金融要闻及点评 1.1、外汇期货（美元指数） 美国10月MarkitPMI超预期(来源：Bloomberg) 美国10月Markit制造业PMI初值为50，创六个月新高，超过预期的49.5，前值为49.8。荣枯分界线为50。美国10月Markit服务业PMI初值为50.9，创三个月新高，也超预期的49.9，8月为50.1。 美10月企业活动加速通胀指标降温(来源：Bloomberg) 10月份标普全球美国综合PMI指数初值升至三个月高点51，高于荣枯分界线50。工厂新订单自4月以来首次增长，服务业的业务活动也有改善。 拉加德对通胀进展感到鼓舞(来源：Bloomberg) 欧洲央行行长拉加德认为对抗通胀的努力进展顺利，但缺乏区域性的财政规则协议在逐渐成为一个问题。知情人士称，拉加德在周一的电话会议上对欧盟委员会、欧洲理事会和欧元集团的主席表示，欧元区经济未来几个季度面临停滞和下行风险，不过价格风险已经变得更加均衡。由于讨论内容保密，知情人士要求匿名。 点评：最新的美国10月PMI超预期，表明了实体经济的韧性，因此美元指数短期得到提振。最新的美国10月MarkitPMI超预期，不论是制造业还是服务业，这表明了边际上实体经济还是存在一定的韧性，限制性的政策利率对于实体经济的抑制作用还需要继续，因此短期美元指数将得到支撑。同时欧央行行长对于通胀的进展感到乐观，这表明了欧央行进一步加息的意愿降低，市场风险偏好短期回升，但是依旧需要注意地缘风险。 投资建议：美元短期走强。 1.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 国家数据局正式挂牌(来源：wind) 备受瞩目的国家数据局将于近日正式挂牌。筹备阶段的国家数据局的内部按照综合、数据要素、数字经济、基础设施和公共数据等工作划分为五个组，国家数据局正式挂牌后，未来有可能升格为相关领域的管理部门。 中国将增发1万亿国债支持灾后重建与防灾工作(来源：wind) 10月24日，十四届全国人大常委会�六次会议表决通过了全国人民代表大会常务委员会关 于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议。我国将增发1万亿元国债支持 灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力。中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000 亿元，作为特别国债管理。全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。 中美经济工作组举行�一次会议(来源：wind) 今日中美经济工作组以视频方式举行�一次会议。此次会议由两国财政部副部长级官员主持。双方就两国及全球宏观经济形势和政策、双边经济关系、合作应对全球挑战等议题进行深入、坦诚、建设性的沟通。中方表达了中方的关切。双方将继续保持沟通。 点评：财政增发国债并上调赤字率，体现出明显的中央加杠杆托底经济的意图。一方面地方财力受限并深陷债务约束，化债压力仍大，另一方面，国内经济修复仍未夯实，需求端低迷态势持续。此时增发国债对于稳定需求、稳定预期、扩大财政空间具有重要的指示作用。 投资建议：经济止跌，基本面矛盾有所缓和，中期仍然看好顺周期品种的超额收益。 2、商品要闻及点评 2.1、贵金属（黄金） 美国10月里奇蒙德联储制造业指数为3(来源：wind) 美国10月里奇蒙德联储制造业指数为3，预期3，前值5。美国10月Markit制造业PMI初值为50(来源：wind) 美国10月Markit制造业PMI初值为50，预期49.5，9月终值49.8，9月初值48.9；服务业PMI初值为50.9，预期49.8，9月终值50.1，9月初值50.2；综合PMI初值为51，预期50，9月终值50.2，9月初值50.1。 欧元区10月制造业PMI初值43(来源：wind) 欧元区10月制造业PMI初值43，预期43.7，前值43.4；服务业PMI初值47.8，预期48.7，前值48.7；综合PMI初值46.5，为2020年11月以来最低水平，预期47.4，前值47.2。 点评：美元指数走强，黄金震荡走弱，美国10月Markit制造业和服务业PMI均好于预期，需求下滑的趋势有所改善，企业产出增长，同时通胀压力缓解，成本负担增速下降，企业预期乐观，对比之下，欧元区的数据明显不及预期，美强欧弱的格局对美元构成支撑。此外，中东地区的摩擦烈度逐渐缓和，市场避险情绪逐渐减弱，美债收益率尚未结束上涨趋势，经济数据好于预期使得美债收益率难以快速转向，贵金属整体则需要注意回调风险。 投资建议：金价短期震荡偏弱，注意回调风险。 2.2、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） 马钢炼铁总厂9月份铁水产量130.37万吨(来源：西本资讯) 9月份，中国宝武马钢炼铁总厂高炉生产红红火火，佳音连连：铁水产量为130.37万吨、 超过该公司计划6777吨；铁水成本为2562元/吨，在宝武系列里排名�三。不仅如此，国 庆长假8天，该厂铁水产量为27.14万吨、超过该公司计划5600多吨，高炉生产创佳绩。 1-9月国有土地使用权出让收入同比降19.8%(来源：财联社) 10月24日，财政部数据显示，1-9月累计，全国政府性基金预算收入38683亿元，同比下降15.7%。分中央和地方看，中央政府性基金预算收入3048亿元，同比下降7.9%；地方政府性基金预算本级收入35635亿元，同比下降16.3%，其中，国有土地使用权出让收入30875亿元，同比下降19.8%。 CME：预计10月挖掘机销量13300台(来源：工程机械杂志社) 经草根调查和市场研究，CME预估2023年10月挖掘机（含出口）销量13300台左右，同比下降35%左右。分市场来看，国内市场预估销量6500台，同比下降43%左右，降幅环比小幅扩大。原因主要是同期清库存高基数，下游需求持续疲软。出口市场预估销量6800台，同比下降25%左右，涨幅环比小幅扩大。原因主要是国产品牌海外渠道补库存结束，海外局部地区景气度下行等。 点评：钢价震荡后尾盘明显上涨，基本面方面并没有非常明显的变化，包括特别国债等传闻以及市场减仓幅度较大或是导致价格上涨的主要因素。不过目前虽然仍有稳增长政策预期，市场仍需观望政策的实际力度，且从供需层面看，高铁水的矛盾也依然有待于化解。目前钢厂虽然持续处于亏损状态，但由于季节性旺季等因素加持，减产依然相对缓慢，而高铁水也将导致价格缺乏短期内回升的驱动，我们认为钢价近期仍有一定压力，反弹空间和力度有限。 投资建议：近期钢价仍有一定压力，依然建议反弹偏空操作，或等待实际铁水的下降。 2.3、能源化工（原油） 哥伦比亚计划提升产能至73万桶/天(来源：Bloomberg) 哥伦比亚国家石油公司（Ecopetrol）目标是将石油产量提高至每日73万桶。巴西计划提高石油天然气产能(来源：Bloomberg) 巴西国家石油局：巴西石油和天然气产量预计到2025年将达到每日超过400万桶油当量。API美国原油库存下降(来源：API) 美国至10月20日当周API原油库存-266.8万桶，预期155万桶，前值-438.3万桶。美国至 10月20日当周API库欣原油库存51.3万桶，前值-100.5万桶。美国至10月20日当周API汽油库存-416.9万桶，预期-170万桶，前值-157.8万桶。美国至10月20日当周API精炼油库存-231.3万桶，预期-160万桶，前值-61.2万桶。 点评：油价继续回落，巴以冲突持续，但由于对供应暂时影响有限，风险溢价下降。未来关于地缘冲突对油价的影响仍需要关注对于供应是否造成威胁，否则风险溢价可能持续回落。API原油和成品油库存均下降，美国今年较高的出口量导致原油端库存并未未明显累积。 投资建议：油价震荡走势为主。 2.4、能源化工（电力） 国家能源局：豁免分散式风电项目电力业务许可(来源：上海证券报) 国家能源局发布关于进一步规范可再生能源发电项目电力业务许可管理的通知，其中提出，豁免分散式风电项目电力业务许可。在现有许可豁免政策基础上，将分散式风电项目纳入许可豁免范围，不要求其取得电力业务许可证。本通知印发前，已取得电力业务许可证的分散式风电项目运营企业，向所在地国家能源局派出机构申请注销电力业务许可证。 Centrica警告英国电网瓶颈威胁投资(来源：Bloomberg) 英国寻求并网的可再生能源项目过多，可能会阻碍对该行业的投资，使该国的气候目标面临风险。Centric是英国天然气公司（BritishGas）的母公司。该公司的研究表明，约371GW的发电项目正在等待并网，但其中只有大约一半的能够在2029年之前预计完工。这对实现英国能源转型和净零排放目标所需投资具有破坏性影响。 TotalEnergies在德州启动380MW光电厂(来源：Bloomberg) 默特尔太阳能发电场位于德克萨斯州休斯顿以南，与一个容量为225MWh的储能电厂位于同一处。默特尔约70%的产能将为TotalEnergies在美国墨西哥湾沿岸地区的工厂供电，剩余的30%容量将与地产公司KilroyRealty签订15年的PPA协议。 点评：分散式风电进一步松绑，不再需要电力业务许可。对比5月出台的《征求意见稿》，本次落地政策的重点在于取消了风电项目需“接入35kV及以下电压等级电网”的条件限制，进一步放宽了分散式风电的运营范围，尤其对乡村和偏远地区的风电项目形成激励作用。 投资建议：欧元区10月制造业PMI从上月的43.4降至43，创三年新低，经济衰退的担忧加重。德国10月制造业PMI为40.7，依旧远离荣枯线，服务