Q3收入业绩增速放缓，毛利率维持高位

爱美客(300896)发布2023年三季报，Q3收入业绩增速放缓，毛利率维持高位。公司23Q3实现收入7.1亿元，同增17.6%，实现归母净利润4.6亿元，同增13.3%，实现扣非净利润4.6亿元，同增17.0%，EPS为2.11元。公司收入业绩略低于预期。受行业景气度及高基数等因素影响Q3收入增速放缓。Q3毛利率高位维稳，期间费用率拖累净利率。公司2023前三季度毛利率同比提升0.7pct至95.3%，其中23Q3毛利率同升0.1pct至95.1%，毛利率保持高位；2023前三季度销售费用率/管理费用率/研发费用率分别约为9.8%/5.2%/7.4%，同比变动分别约为+0.7pct/+0.8pct/+1.0pct，其中23Q3销售费用率/管理费用率/研发费用率分别约为8.9%/4.5%/7.8%，分别同比变动率约为+1.0pct/+0.5pct/-0.6pct；综合，2023前三季度公司归母净利率同降0.9pct至65.4%，23Q3同降2.4pct至64.0%，净利率有所下降。我们下调盈利预测，预计23年-25年公司归母净利润分别为19.1亿元/26.0亿元/34.0亿元，对应PE为41倍/30倍/23倍，维持“买入”评级。

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