业绩符合预期，电改加速推进促高成长

华能国际(600011)发布2023年第三季度报告，1-9月公司实现营业收入1913.22亿元，同比+4.01%，实现归母净利润125.64亿元，同比+418.69%。单Q3公司实现营业收入652.89亿元，同比-2.67%，实现归母净利润62.55亿元，同比+770.02%。公司业绩符合预期，业绩高增主要系煤价下行、新加坡业务利润高增，转让四川公司49%股权等所致。Q3新能源装机提速，电量电价双增提振业绩。各省电力现货时间线出台，火电优质机组价值有望重估。盈利预测、估值与评级：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为2585.25/2631.55/2690.64亿元，同比增速分别为4.78%/1.79%/2.25%，归母净利润分别为142.19(原值126.77亿元，主要系三季度转让四川公司49%股权增加投资收益)/151.94/ 171.28亿元，同比增速分别为292.48%/6.86%/12.73%，EPS分别为0.91/0.97/1.09元/股，鉴于公司为火电龙头企业，绿电装机持续提升，参照可比公司估值，我们给予公司2024年10倍PE，目标价9.7元，维持“买入”评级。

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