深算二号震撼发布，“中国芯”未来可期

2023年10月17日公司发布公司2023年三季报。报告期内公司实现营业收入3,942,72.30万元，较上年同期增长3.22%；实现归属于母公司所有者的净利润901,63.45万元，较上年同期增长38.27%。 分析判断: ►经营业绩稳中有升，盈利能力持续提升 2023年10月17日公司发布公司2023年三季报。报告期内公司实现营业收入3,942,72.30万元，较上年同期增长3.22%；实现归属于母公司所有者的净利润901,63.45万元，较上年同期增长38.27%。单季度来看，公司实现营业收入13.31亿元，同比上升3.17%，归母净利润为2.24亿元，同比上升27.23%。我们认为其主要原因是海光三号投放市场，形成良好开局，使公司营业收入实现稳中有升，盈利能力进一步提升。而从毛利率来看，公司毛利率水平持续提高，2023年公司前三季度毛利率为60.62%，相较于去年同期水平提升4.78PCT。此外，公司持续加大研发，2023年前三季度公司研发费用12.79亿元，较上年同期增长24.19%。根据公司半年报,公司下一代CPU产品海光四号、海光五号，DCU深算三号研发进展顺利。若公司海光四号与深算二号投入市场，我们判断公司龙头地位将进一步巩固。此外，公司与信创产业链协同发展，在操作系统、数据库、中间件、云计算平台软件、人工智能技术框架和编程环境、核心行业应用等方面进行研发、互相认证和持续优化。 ►深算二号震撼发布，“中国芯”未来可期 根据第一财经10月19日新闻表示，海光信息在互动平台表示，深算二号已经于三季度发布，实现了在大数据、人工智能、商业计算等领域的商用。深算二号具有全精度浮点数据和各种常见整型数据计算能力，性能相对于深算一号性能提升100%以上。海光DCU属于GPGPU的一种，采用“类CUDA”通用并行计算架构，能够较好地适配、适应国际主流商业计算软件和人工智能软件。海光DCU主要部署在服务器集群或数据中心，为应用程序提供性能高、能效比高的算力，支撑高复杂度和高吞吐量的数据处理任务。我们判断，公司在生态属性上，具有领衔优势，其本质在于“类CUDA”属性的兼容性，我们判断如果未来深算三号投入市场，我国自主可控AI芯片有望实现又一里程碑式的进步，有望实现从双精度浮点运算的超算芯片向AI智算芯片的加速演进，而深算二号的问世，可以看出海光信息迭代速度已明显加快，侧面体现海光信息强大研发技术，同时证明国产化AI芯片的进程明显加速。 ►拜登政府计划阻止英伟达等出口高性能AI芯片，国产芯片自主可控进程加速 根据新浪新闻的消息，拜登政府计划阻止英伟达等出口高性能AI芯片：拜登政府10月17日更新了针对人工智能（AI）芯片的出口管制规定，计划阻止英伟达等公司向中国出口先进的AI芯片。根据最新的规则，英伟达包括A800和H800在内的芯片对华出口都将受到影响，新规将在向公众征求30天意见后生效。这些限制还将影响AMD和英特尔等公司向中国销售的芯片，包括应用材料公司、泛林集团和KLA等芯片设备厂商也受牵连。在信创和AI的大势所趋下，我们判断国产芯片自主可控进程有望明显加速，而海光受益于“类CUDA”生态与X86生态有望在此趋势下脱颖而出，未来，伴随着公司深算三号、海光四号等全新产品投入市场，公司有望大放异彩，同时我们判断随着未来信创需求逐渐回暖，行业信创有望代工公司业绩进一步释放，公司CPU+GPGPU自主可控进程有望加速，公司产品力与龙头地位有望进一步稳固。 投资建议 根据公司2023年三季报业绩披露，下调2023年-2024年营收预测71.07/92.83亿元至61.04/91.11亿元，上调2025年营收预测从117.29亿元至123.34亿元，下调2023年EPS预测0.57元至0.48元，上调2024-2025年EPS预 测0.77/1.00元至0.80/1.11元，对 应2023年10月23日 收 盘 价59.15元 ，PE分 别 为122.18/73.75/53.35,依旧坚定看好，维持“买入”评级。 风险提示 核心技术水平升级不及预期的风险、AI伦理风险、政策推进不及预期的风险、中美贸易摩擦升级的风险。 刘泽晶（首席分析师）：2014-2015年新财富计算机行业团队第三、第五名，水晶球第三名，10年证券从业经验。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。