汽车行业周报：““银十”开端市场表现良好，助力汽车行业稳健运行

2023年10月22日 汽车行业 核心观点： 分析师 据 乘 联 会 数 据，10月1-15日，乘 用 车 市 场 零售79.6万 辆，同 比+23%，环 比+14%，今 年 以 来 累 计 零 售1,602.9万 辆，同 比+3%；全 国 乘 用 车 厂 商批 发70.5万 辆，同 比+8%，环 比-11%，今 年 以 来 累 计 批 发1,852.1万 辆，同 比+7%。 十 月 开 局 零 售 端 表 现 良 好 ，“金 九”市 场 销 售 热 度 有 所 延 续，但 批 发 端 销 量 环 比 增 速 下 降 ， 主 因 市 场 即 将 进 入“银 十”旺 季 末 期 ， 叠加 今 年 经 销 商 去 库 存 进 程 不 顺 ， 年 底 清 库 压 力 较 大 ， 因 而 批 发 节 奏 有 所放 缓 。“金 九 银 十”过 后 ， 行 业 即 将 进 入 年 末 冲 量 阶 段 ， 今 年 以 来 行 业竞 争 格 局 加 剧 ， 新 能 源 车 型 迭 代 速 度 加 剧 ， 对 燃 油 车 市 场 与 老 款 新 能 源车 库 存 形 成 冲 击 ， 叠 加 价 格 战 下 消 费 者 观 望 情 绪 升 温 ， 行 业 库 存 积 压 情况 有 所 加 剧，据 中 国 汽 车 流 通 协 会 数 据，9月 汽 车 经 销 商 综 合 库 存 系 数为1.51， 环 比-1.9%， 同 比+2.7%， 仍 位 于 警 戒 线 之 上 ， 预 计 年 末 冲 量 阶 段行 业 价 格 战 将 继 续 延 续 ， 但 消 费 者 情 绪 逐 渐 适 应 行 业 价 格 变 化 趋 势 ， 在较 大 力 度 促 销 下 ， 年 末 车 市 销 量 有 望 继 续 环 比 向 上 。 在 今 年 价 格 战 与 库存 积 压 的 双 重 影 响 下 ， 汽 车 行 业 仍 展 现 出 较 强 的 经 营 韧 性 ， 据 国 家 统 计局 数 据，2023年1-9月，汽 车 制 造 业 工 业 增 加 值 同 比+11.4%，高 于 同 期规 模 以 上 工 业7.4pct， 汽 车 类 零 售 额34837亿 元 ， 同 比+4.6%， 占 全 社 会消 费 品 零 售 总 额 的10.2%， 汽 车 制 造 业 固 定 投 资 同 比+20.4%， 高 于 全 国固 定 资 产 投 资17.3pct， 在 年 末 车 市 继 续 向 上 的 背 景 下 ， 我 国 汽 车 工 业 运行 有 望 保 持 稳 健 态 势 。 研究助理秦智坤：qinzhikun_yj@chinastock.com.cn 2023-10-20 资料来源：中国银河证券研究院 周 度 行 情 回 顾 相关研究 本 周 上 证 综 指 、 深 证 成 指 和 沪 深300指 数 涨 跌 幅 分 别 为-3.40%、-4.95%、-4.17%。汽 车 板 块 的 涨 跌 幅 为-2.95%，涨 跌 幅 排 行 位 列30个 行业 中 第10位 ， 较 上 周有 所 下 跌。 从 分 子 板 块 来 看 ， 乘 用 车 、 商 用 车 、 零 部 件 、 销 售 及 服 务 、 摩 托 车及 其 他 周 涨 跌 幅 分 别 为0.38%、-1.92%、-5.15%、-5.36%、-8.59%。 估 值 方 面,销 售 及 服 务 、 零 部 件 、 乘 用 车 、 摩 托 车 及 其 他 、 商 用 车 市盈 率 分 别 为33.43x/25.82x/21.74x/18.70x/18.29x。零 部 件、摩 托 车 及 其 他、乘 用 车、商 用 车、销 售 及 服 务 市 净 率 分 别 为2.50x/2.08x/2.13x/1.65x/0.80x。 投 资 建 议 整 车 端 推 荐 广 汽 集 团 、 比 亚 迪 、 长 安 汽 车 、 长 城 汽 车 等 ； 智 能 化 零部 件 推 荐 华 域 汽 车、伯 特 利、德 赛 西 威、经 纬 恒 润、中 科 创 达、科 博 达、均 胜 电 子 、 星 宇 股 份 等 ； 新 能 源 零 部 件 推 荐 法 拉 电 子 、 菱 电 电 控 、 中 熔电 气 、 拓 普 集 团 、 旭 升 集 团 等 。 风 险 提 示 1、 汽 车 销 量 不 达 预 期 的 风 险 。2、 芯 片 及 零 部 件 短 缺 导 致 的 产 业 链风 险 。3、 原 材 料 价 格 上 涨 对 盈 利 造 成 不 利 影 响 的 风 险 。 目录 一、本周观点更新................................................................................................................................................................................3二、行情回顾......................................................................................................................................................................................3（一）本周汽车板块涨跌幅位居所有行业第10位，子板块中乘用车表现最好..................................................................3（二）个股大小非解禁、大宗交易一览......................................................................................................................................5三、行业本周要闻................................................................................................................................................................................6四、本周重点公司动态........................................................................................................................................................................7五、投资建议........................................................................................................................................................................................8六、风险提示........................................................................................................................................................................................9 一、本周观点更新 据 乘 联 会 数 据，10月1-15日，乘 用 车 市 场 零 售79.6万 辆，同 比+23%，环 比+14%，今年 以 来 累 计 零 售1,602.9万 辆 ， 同 比+3%； 全 国 乘 用 车 厂 商 批 发70.5万 辆 ， 同 比+8%， 环 比-11%， 今 年 以 来 累 计 批 发1,852.1万 辆 ， 同 比+7%。 十 月 开 局 零 售 端 表 现 良 好 ，“金 九”市场 销 售 热 度 有 所 延 续 ， 但 批 发 端 销 量 环 比 增 速 下 降 ， 主 因 市 场 即 将 进 入“银 十”旺 季 末 期，叠 加 今 年 经 销 商 去 库 存 进 程 不 顺，年 底 清 库 压 力 较 大，因 而 批 发 节 奏 有 所 放 缓。“金 九 银 十”过 后，行 业 即 将 进 入 年 末 冲 量 阶 段，今 年 以 来 行 业 竞 争 格 局 加 剧，新 能 源 车 型 迭 代 速 度 加 剧，对 燃 油 车 市 场 与 老 款 新 能 源 车 库 存 形 成 冲 击，叠 加 价 格 战 下 消 费 者 观 望 情 绪 升 温，行 业 库 存积 压 情 况 有 所 加 剧 ， 据 中 国 汽 车 流 通 协 会 数 据 ，9月 汽 车 经 销 商 综 合 库 存 系 数 为1.51， 环 比-1.9%，同 比+2.7%，仍 位 于 警 戒 线 之 上，预 计 年 末 冲 量 阶 段 行 业 价 格 战 将 继 续 延 续，但 消 费者 情 绪 逐 渐 适 应 行 业 价 格 变 化 趋 势 ， 在 较 大 力 度 促 销 下 ， 年 末 车 市 销 量 有 望 继 续 环 比 向 上。在 今 年 价 格 战 与 库 存 积 压 的 双 重 影 响 下，汽 车 行 业 仍 展 现 出 较 强 的 经 营 韧 性，据 国 家 统 计 局数 据 ，2023年1-9月 ， 汽 车 制 造 业 工 业 增 加 值 同 比+11.4%， 高 于 同 期 规 模 以 上 工 业7.4pct，汽 车 类 零 售 额34837亿 元 ， 同 比+4.6%， 占 全 社 会 消 费 品 零 售 总 额 的10.2%， 汽 车 制 造 业 固定 投 资 同 比+20.4%， 高 于 全 国 固 定 资 产 投 资17.3pct， 在 年 末 车 市 继 续 向 上 的 背 景 下 ， 我 国汽 车 工 业 运 行 有 望 保 持 稳 健 态 势 。 二、行情回顾 （一）本周汽车板块涨跌幅位居所有行业第10位，子板块中乘用车表现最好 本 周 上 证 综 指、深 证 成 指 和 沪 深300指 数 涨 跌 幅 分 别 为-3.40%、-4.95%、-4.17%。汽 车板 块 的 涨 跌 幅 为-2.95%，涨 跌 幅 排 行 位 列30个 行 业 中 第10位，较 上 周有 所 下 跌。个 股 情 况来 看，本 周 行 业 涨 幅 前 五 位 的 公 司 是 圣 龙 股 份、北 汽 蓝 谷、浩 物 股 份、西 上 海、英 搏 尔，涨幅 分 别 为61.06%、25.94%、23.77%、12.09%、11.68%， 跌 幅 前 五 位 的 公 司 是 光 洋 股 份、德迈 仕、春 风 动 力、阿 尔 特、精 锻 科 技，跌 幅 分 别 是-19.96%、-18.53%、-17.84%、-16.80%、-15.65%。 资料来源：同花顺iFinD，中国银河证券研究院 从 分 子 板 块 来 看，乘 用 车、商 用 车、零 部 件、销 售 及 服 务、摩 托 车 及 其 他 周 涨 跌 幅 分 别为0.38%、-1.92%、-5.15%、-5.36%、-8.59%。 估 值 方 面,销 售 及 服 务 、 零 部 件 、 乘 用 车 、 摩 托 车 及 其 他 、 商 用 车 市 盈 率 分 别为33.43x/25.82x/21.74x/18.70x/18.29x。 零 部