短期内油价高位震荡：巴以冲突发酵，油价强劲反弹

巴以冲突发酵，油价强劲反弹──短期内油价高位震荡 报告导读 巴以冲突发酵，油价强劲反弹。 投资要点 历史上中东战争对油价的影响 前三次中东战争爆发时，油价掌控在世界石油“七姐妹“中，也就是西方资本主义国家手中，原油市场事实上处于一个垄断的状态。中东地区事实上对油价基本没有掌控力度，因此，前三次中东战争对油价的影响不大。 相关报告 第四次中东战争欧佩克对支持以色列的西方国家实行石油禁运，原油价格从3美元/桶上涨至将近12美元/桶，涨幅接近300%。 本次巴以冲突对油价的影响 中东国家大多声援巴勒斯坦，但并无主要的产油国实质性卷入巴以冲突，对油价的影响限于预期。但由于正在执行的减产政策，OPEC产油国产量目前仍然明显下降。 目前美国商业库存和库欣库存都处于历史绝对低位。低库存状态下，如果在OPEC减产的基础上，由于中东地缘冲突等原因导致额外的供应中断，可能额外推升油价上涨。 巴以冲突对原油价格持续影响需要关注冲突进展。1.如果沙特不再示好美国，也就意味着增产计划被搁置，巴以冲突平息，油价小幅上涨，高点在95-100的水平。2.如果沙特继续示好美国，巴以冲突升级中东大国战争，伊朗参战，可能推升油价大幅飙升，高点将超过100。3.如果沙特继续示好美国，但巴以冲突未升级成中东大国战争，对油价将有利空作用，油价在90左右有压力。 操作建议 综合来看，目前正在执行的减产政策和低库存对油价形成强劲支撑，油价下方空间不大；油价能否上行还需继续关注巴以冲突的进展情况。目前沙特和以色列建交进程中断，沙特增产计划或被搁置，未来巴以冲突按照第一种情况演变的可能性更大，油价高点或达到【95，100】。 风险提示 沙特减产政策变化、宏观经济大幅衰退 正文目录 1.1.巴勒斯坦地区的地理位置......................................................................41.2.本是同根生，相煎何太急......................................................................51.3.四次中东战争回顾............................................................................5 2.油价的“血色助攻”..............................................................6 2.1.第四次中东战争中的石油武器..................................................................62.2.第四次中东战争对油价的影响..................................................................72.3.高油价的负反馈和产业转型....................................................................8 3.本次巴以冲突对油价的影响........................................................8 3.1.本次巴以冲突的进展..........................................................................83.2.中东产油国供应面临下行风险..................................................................93.3.绝对低库存下油价弹性增大...................................................................12 图表目录 图表1：巴勒斯坦地区在全球中的位置..................................................................4图表2：以色列和巴勒斯坦............................................................................4图表3：四次中东战争................................................................................6图表4：以色列-巴勒斯坦边境.........................................................................6图表5：阿拉伯国家的一系列减产举措..................................................................7图表6：OPEC国家原油产量............................................................................7图表7：1960至2022原油价格.........................................................................7图表8：石油危机中的美国GDP与CPI...................................................................8图表9：本次巴以冲突时间轴..........................................................................9图表10：本次巴以冲突的前因后果.....................................................................9图表11：OPEC原油总产量............................................................................10图表12：沙特原油产量..............................................................................10图表13：伊拉克原油产量............................................................................10图表14：伊朗原油产量..............................................................................10图表15：利比亚原油产量............................................................................10图表16：委内瑞拉原油产量..........................................................................10图表17：OPEC剩余产能..............................................................................11图表18：OPEC市场份额..............................................................................11图表19：伊朗原油出口..............................................................................11图表20：巴以冲突对油价的影响......................................................................11图表21：美国商业原油库存..........................................................................12图表21：美国库欣原油库存..........................................................................12图表22：ARA原油库存...............................................................................12图表23：美国战略原油储备..........................................................................12图表24：全球原油浮仓库存..........................................................................12 1.巴以冲突的历史渊源 1.1.巴勒斯坦地区的地理位置 历史上的巴勒斯坦地区大致相当于今天的巴勒斯坦、以色列和约旦三个国家所在的地区，位于地中海东岸，面积约12万平方公里，古称迦南。地处亚非欧三大洲的枢纽和要冲，战略地位十分重要，历史上一直是东西方大国争夺的焦点。1921年，英国委任统治巴勒斯坦地区期间，为了分而治之，以约旦河为界，将这一地区一分为二，西部仍称巴勒斯坦（面积约2.7万平方公里），东部称外约旦。1946年3月22日，外约旦独立，成为今天的约旦哈希姆王国。1947年11月29日，联合国通过第181号决议，规定在缩小版的巴勒斯坦地区分别建立阿拉伯人国家和犹太人国家。这是巴以冲突的源头，但并非全部。 巴勒斯坦和以色列并非中东主要的产油地区，但巴以冲突仍可能引起中东原油供应的下降。图上红色圆圈所在位置为霍尔木兹海峡，又被称为“世界油阀”。波斯湾沿岸的伊拉克、伊朗、沙特阿拉伯、卡塔尔、科威特等国的石油运输都要经过该海峡输送到世界各地。一旦巴以冲突升级，伊朗卷入战争，封锁该海峡，实行石油禁运，油价或大幅上涨。 资料来源：公开资料，浙商国际 资料来源：公开资料，浙商国际 1.2.本是同根生，相煎何太急 圣经时代：公元前2900多年前，阿拉伯人和以色列人有共同的祖先——闪米特族人，也被称为闪族人，闪族中西北地区的一支，自称为迦南人,就定居于巴勒斯坦地区的沿海和平原，他们一直生活于此，并于公元前1300多年前在沿海地区建立了国家。公元前2000年前后，犹太人族长亚伯拉罕率领族人西渡幼发拉底河和约旦河来到迦南。从此这些人便被称为“希伯来人”。希伯来人打败了迦南人，夺取了这片土地。公元前13世纪中叶，希伯来人族长摩西回归上帝的应许之地迦南，中途在西奈半岛停留了40多年。在西奈半岛期间，摩西创立了只有一个至上神的犹太教，在石板上刻下了“摩西十诫”。 王国变迁：公元前1200年前后，希伯来人从西奈半岛进军迦南，打败了当时居住在迦南地区的各个部落，时隔400多年后再次成为迦南的主人。公元前721年，亚述帝国攻灭以色列王国，其民众或南迁犹太王国，或被其他民族同化。公元前587年，新巴比伦王国攻破耶路撒冷，犹太王国灭亡，其民众被掳到巴比伦做苦役，时间长达50年之久。此即历史上的“巴比伦之囚”。公元前537年，波斯帝国征服新巴比伦王国，波斯居鲁士大帝同情犹太人，允许其重回故土，重建耶路撒冷和犹太教圣殿。现代犹太人就是犹太王国的后人，所以希伯来人又被世人称为犹太人。 驱离故土：公元前63年，罗马军团进占耶路撒冷。这一地区从此成为罗马帝