生猪周报：生猪期价再度探底，供大于求偏弱震荡

生猪期价再度探底，供大于求偏弱震荡 美尔雅期货生猪周报2023-10-23 美尔雅期货研究院-农产品研究小组 内容要点 基本面：近期的上行更像是错配下的情绪推动，本身下半年产能基础充裕缺乏大幅上行基础。尽管下半年猪价有望季节性温和回升，但预期际盈利水平改善有限。 现货：短时现货走势缺乏指引，整体变化幅度有限。节后再次出现强预期向弱现实的转化，现货价格恐将维持弱势调整，可重点关注价格下行中二育及压栏带动的体重变化。 策略：上周期现均快速下跌后小幅反弹。节后市场大幅回落，猪价超跌后市场惜售，部分屠宰场猪源到货不足，出现提价收猪的情况。不过从整体基本面来看，冷冻猪肉库存依旧较高，且节后消费进一步回落；10月生猪出栏水平维持高位，供应压力较大；猪企去产能的节奏也较为缓慢。猪价整体不具备趋势性反弹条件，依旧以弱市思路对待。 C 目录 ONTENTS 1生猪基本面分析 2投资策略分述 生猪基本面分析 1.1生猪现货价格变化 35,000.00 30,000.00 辽宁:出场价:生猪(外三元)河南:出场价:生猪(外三元)四川:出场价:生猪(外三元)湖南:出场价:生猪(外三元)广东:出场价:生猪(外三元)河北:出场价:生猪(外三元)山东:出场价:生猪(外三元)江苏:出场价:生猪(外三元) 上周猪价震荡走强后回落，价格运行区间偏低，周度重心继续小幅下移。二育情绪先升后降。 25,000.00 20,000.00 15,000.00 2022-03-07 2022-04-07 2022-05-07 2022-06-07 2022-07-07 2022-08-07 2022-09-07 2022-10-07 2022-11-07 2022-12-07 2023-01-07 2023-02-07 2023-03-07 2023-04-07 2023-05-07 2023-06-07 2023-07-07 2023-08-07 2023-09-07 2023-10-07 10,000.00 数据来源：国家粮食信息中心 生猪基本面分析 1.2母猪和仔猪价格 上周7公斤断奶仔猪周7公斤断奶仔猪均价为141.43元/头，环比下跌1.33%，同比下跌76.28%。当前仔猪市场成交惨淡，供应充足而需求较少，北方天气转冷不利于仔猪的成活，叠加养殖户对明年猪价持悲观情绪导致补栏不积极，出售难度较大，预计仔猪行情仍偏弱。 上周50kg二元母猪价格为1407.62元/头 ，较上周持平，同比下跌31.89%。行情萎靡不振叠加养户对后市持悲观态度暂无补栏现象，预计二元母猪价格延续偏弱趋势。 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 2022-01-14 2022-02-14 2022-03-14 2022-04-14 2022-05-14 2022-06-14 2022-07-14 2022-08-14 2022-09-14 2022-10-14 2022-11-14 2022-12-14 2023-01-14 2023-02-14 2023-03-14 2023-04-14 2023-05-14 2023-06-14 2023-07-14 2023-08-14 2023-09-14 2023-10-14 20.00 中国:平均价:二元母猪周元/公斤根据新闻整理中国:出售成本均价:仔猪周元/公斤根据新闻整理 数据来源：Wind 生猪基本面分析 1.3屠宰开工状况 上周屠宰开工率28.59%，同比上涨8.16%。屠企开工有增有降，整体与上周基本持平。北方白条走货一般，毛猪价格反弹，白条跟涨幅度有限，个别开工稍增，厂家亏损增加，基本维持正常宰量或小幅缩量，维持固定客户，开工稳定或略降。南方白条热鲜走货一般，基本是区间内波动，下游以销定宰，开工波动都不大。屠企因亏损压力继续以销定宰，开工率或维持大致稳定。 数据来源：Wind&钢联数据 生猪基本面分析 1.4出栏体重 上周全国外三元生猪出栏均重为122.24公斤 ，环比增加0.03%，同比下降3.13%。尽管周内行情阶段性走强但仍维持低位运行，养殖端大幅调增体重意愿有限，不过随着天气转凉后养殖效率提升，整体猪源重量有一定季节性增加趋势，同时当前标肥价差仍较大 ，肥猪稀缺而需求转好一定程度刺激部分养户压栏增重，故出栏均重仍呈缓增趋势。 数据来源：钢联数据 生猪基本面分析 1.5冷库库容率 东北 50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 目前冻品库存仍处高位。猪价疲软，厂家出库意愿有所下降。无明显新增利好支撑，预计国内冻品库容率微幅波动。 202101 202105 202109 华北 202113 202117 202121 华东 202125 202129 202133 华中 202137 202141 202145 西南 202149 202202 202206 全国1-未计算华南数据 202210 202214 202218 202222 202226 202230 202234 202238 华南 202242 202246 202250 全国2-计入华南数据 202305 202309 202313 202317 202321 202325 202329 202333 单位：元千克 / 202337 克千/元：位单 111112 02468024680 ...........00000000000 00000000000 202101 202106 202111 202116 202121 202126 202131 202136 202141肋 202146排 202151鲜 - 202205冻 202210 202215 2 202220号 202225肉 202230鲜 - 202235冻 202240 202245 202250 202306 202311 202316 202321 202326 202331 202336 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 202101 202106 202111 202116 202121 202126 202131 202136 肋排鲜-冻 202141 202146 202151 202205 202210 2号肉鲜-冻 202215 202220 202225 202230 202235 202240 202245 数据来源：涌益咨询 202250 202306 202311 202316 202321 202326 202331 202336 投资策略分述 2023-04-24 2023-05-01 2023-05-08 2023-05-15 2023-05-22 2023-05-29 2023-06-05 2023-06-12 2023-06-19 2023-06-26 2023-07-03 2023-07-10 2023-07-17 2023-07-24 2023-07-31 2023-08-07 2023-08-14 2023-08-21 2023-08-28 2023-09-04 2023-09-11 2023-09-18 2023-09-25 2023-10-02 2023-10-09 20,000 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 2023-01-04 2023-01-11 2023-01-18 2023-02-01 右：生猪2311基差 2023-02-08 2023-02-15 2023-02-22 2023-03-01 2023-03-08 2023-03-15 2023-03-22 11-1价差 2023-03-29 2023-04-06 2023-04-13 左：生猪2311 2023-04-20 2023-04-27 2023-05-09 11-3价差 2023-05-16 2023-05-23 2023-05-30 2023-06-06 2023-06-13 2023-06-20 左：出场价:生猪(外三元):河南 2023-06-29 1-3价差 2023-07-06 2023-07-13 2023-07-20 2023-07-27 2023-08-03 2023-08-10 2023-08-17 2023-08-24 2023-08-31 2023-09-07 2023-09-14 2023-09-21 2023-09-28 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 2023-10-13 19,000.00 18,000.00 17,000.00 16,000.00 15,000.00 14,000.00 13,000.00 尽管现货市场炒作二育情绪，但上周期货合约再度探底，供应仍 然大于需求。产业后市预期悲观，市场交投冷清，养殖场淘汰意愿增加，资金压力增大，或被动出栏，10月供应压力不减。多数屠宰企业维持低开工率，短期消费端难有利好支撑。操作上仍以偏弱震荡为主。 2023-04-28 2023-05-08 2023-05-11 右：生猪2401基差 2023-05-16 2023-05-19 2023-05-24 2023-05-29 2023-06-01 2023-06-06 2023-06-09 2023-06-14 2023-06-19 2023-06-26 左：生猪2401 2023-06-29 2023-07-04 2023-07-07 2023-07-12 数 据来源 ：国家粮油信息中心 、大连商品期货交易所 2023-07-17 2023-07-20 2023-07-25 2023-07-28 左：出场价:生猪(外三元):河南 2023-08-02 2023-08-07 2023-08-10 2023-08-15 2023-08-18 2023-08-23 2023-08-28 2023-08-31 2023-09-05 2023-09-08 2023-09-13 2023-09-18 2023-09-21 2023-09-26 2023-10-09 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 -3,000 -3,500 -4,000 -4,500 2023-10-12 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司不会承担因使用本报告而产生的法律责任。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，否则本公司保留追究法律责任的权利。任何媒体如引用、刊发本报告必须注明出处为美尔雅期货投资咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，并自行承担向其读者、受众解释、解读的责任，因其读者、受众使用本报告所产生的的一切法律后果由该媒体承担。任何机构和个人不得未经授权而获得和使用本报告，未经授权的任何使用行为都是不当的，都构成对本公司权利的损害，由其本人全权承担责任和后果。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号meyqhyjy