尿素期货周报：平衡表累库幅度减弱，关注出口强预期及储备需求对盘面的影响

尿素期货周报 平衡表累库幅度减弱，关注出口强预期 及储备需求对盘面的影响 广发期货能源化工团队 广发期货APP 微信公众号 作者：张晓珍联系人：苗扬 联系方式：020-88818033 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0015979 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年10月21日 品种观点 品种 主要观点 本周策略 总体上看，平衡表累库压力有所缓解，尽管尿素供应方面有新增产能陆续释放，但山西和气头限产可能会在不建议波段思路操作，期主力合约 尿素同程度上减少日产量，这对于阶段性市场行情可能会提供一定的支撑。需求方面的淡储要求同时增加，东北下波动区间在[2100，2400]附近，游的备肥需求也要同时增加，而出口方面的印度和孟加拉招标存在较大的不确定性因素。因此盘面近期宽幅波短期谨慎多单，注重仓位控制， 动向上概率较大，仅供参考。仅供参考。 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 尿素期货主连行情回顾：虽然短期有所反弹，但基本面偏空限制涨幅 数据来源：Wind，文华财经5 核心指标分析 风险因素 发生概率 影响程度 综合 周环比 情况描述 行业影响 (货币、大气治理、安全检查、关税、 开工率等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 尿素由进口法检，调整为进出口法检，出口从严。 成本因素 (原料、运费等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 天然气方面，天然气价格大稳小动，气头装置开工稳定。煤炭方面，无烟煤市场供应量较本周持平，整体延续供需双弱局面，价格小幅调整为主。 进出口(数量变化等) 0.5 0.5 0.25 0.00% 8月尿素出口31.4万吨，1-8月累计出口164.7万吨，同比上涨34.34%。 国内市场交投 (市场活动情况等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 工农业刚需阶段性放缓，商家新单跟进越发谨慎。整体装置运行正常，现货供应充裕。厂家库存陆续增加，出货压力与日俱增。 市场心态 (贸易商、企业心态等) 0.3 0.3 0.09 -25.00% 农业需求方面，局部农需跟进有所推迟，预计下周刚需采跟进为主。 季节性影响 （节假日、单季肥料需求变化等) 0.4 0.3 0.12 -25.00% 节后国内尿素市场弱势下滑，交投气氛明显不佳。 纯供应影响 (例如装置变化、产能调整等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 周度产量为122.14万吨（平均日产量约为17.45万吨），周环比下滑0.48%（由降转增），周同比上涨15.44%。 纯需求影响 (如企业需求指标等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 复合肥方面，随着秋季备肥逐步扫尾，市场观望情绪加重鄂皖豫及周边地区秋播或延续到本月20日左右，补货按需跟进。胶合板方面，胶合板企业随行就市采买。 国际市场 (国际市场价格、标购影响等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 10月5日印度IPL发布新一轮不定量大小颗粒尿素进口招标，10月20日截标，船期至12月10日。 自然因素(恶劣天气、地震等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 市场资金(企业、贸易商资金状况) 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 总计 -- -- 1.74 -3.87% 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理6 供需平衡预估:出口若能落实，短期也会缓解累库情况 国内主要尿素市场供需平衡情况 国内尿素市场主要省份周度供需情况（万吨） 省份 供应量 出货量 供应-出货 上期库存 东北 黑龙江 3.8 2.4 1.4 1 吉林 1.8 1.8 0 0 辽宁 2.9 2.7 0.2 0.1 华北 山东 17.4 16.2 1.2 1.3 河北 11.8 6.8 5 5.3 河南 16.7 15.1 1.6 3.7 山西 18.9 17.6 1.3 4.3 西北 内蒙古 30.1 12 18.1 12.5 甘肃 3.5 1.9 1.6 1.2 陕西 6 4.5 1.5 1.7 宁夏 4.1 3.7 0.4 0.5 新疆 13.2 10.7 2.5 2.4 青海 2.2 2 0.2 0.2 华东 江苏 5.6 4.9 0.7 0.6 江西 3.4 3.4 0 1 华中 安徽 6.9 6.2 0.7 0.5 西南 湖北 7.4 4.8 2.6 2.4 四川 7.8 5.4 2.4 2.4 重庆 3.3 3.3 0 0 云南 7.5 3.5 4 4.5 贵州 1.6 1.6 0 0 华南 海南 4 2 2 2 合计 179.9 132.5 47.4 47.6 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-10 据隆众数据，因日产持续高位运行，环比同比的供应充足，给本周国内尿素行情带来一定压力，但出口的持续进行，国内外的价差利润，提振现货市场氛围，国内行情短暂停顿后继续拉涨，而内需虽然有限，但短时在厂家价格坚挺带动下，市场也暂时被动跟涨进行中。 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯、广发期货发展研究中心整理7 主要矛盾：东北尿素采购规模基本维持稳定，对于盘面拉涨有一定作用 东北尿素到货量情况 国内尿素周度消费量及农业需求量变化（万吨） 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2023-042023-052023-062023-072023-082023-09 周度销售量农业需求 东北尿素到货量达到14.4万吨，较上周减少1.2万吨，环比下调7.69%。国内尿素行情小幅拉涨后，东北拿货有所减少，多数按需跟进为主，因而本周到货量较上周有所减少。 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理8 7090 6080 50 70 40 60 30 50 20 1040 1月1日 1月29日 2月24日 3月17日 4月7日 4月28日 5月19日 6月9日 6月30日 7月21日 8月11日 9月1日 9月22日 10月15日 11月11日 12月9日 030 9012000 8510000 80 8000 75 706000 654000 60 2000 55 500 45-2000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 40-4000 2019年2020年2021年 2022年2023年 2020年2021年 2022年2023年 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 主要矛盾：下游消费分散，市场不确定性因素暂未消除 国内复合肥开工情况（左）及库存变化（右） 国内三聚氰胺开工（左）和利润（右）情况 东北地区正在经历一个阶段性的抄底拿货过程，这不断刺激了市场的成交情况。同时，在11月份，复合肥将有一轮新的生产 计划，这将进一步促进农业备肥与工业之间的相互作用，为需求面带来了利好预期。 9 主要矛盾：印度和孟加拉招标量国内可能小规模参与 印度IPL宣布了一项招标计划，用于进口尿素，截标日期为10月20日，最晚船期为12月10日。根据最新的印度招标船期较长的消息，近期有关出口法检的传播，导致许多业者猜测出口政策可能会放松，因此他们纷纷选择阶段性入市购买货物，对于期货盘面短时形成较大拉升作用。 国内尿素出口情况 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 10 行情推演 日期 品种 交易矛盾 安全边际 驱动 估值 移仓收益 短线 长线 上游利润 内外价差 基差 MA-UR 下游利润 跨月价差 2023.10.15 UR 平衡表累库VS市场心态回暖 边际压缩 走强 偏强 震荡 边际扩张 走强[50,200] 节后阶段性抄底补仓，但根据工厂订单情况以及尿素供需趋势来看，低价小幅反弹为主，不具备大涨条件，仅供 参考。 供需宽松预期不变，尿素大致趋势向下调整，但会阶段性小行情出现，仅供参考。 2023.10.21 UR 供应端增量VS出口和储备预期 边际压缩 平稳 走弱 走弱 边际压缩 走强[50,200] 平衡表累库压力有所减弱，场内消息面对于盘面情绪影响较大，但不能过度追多， 仅供参考。 供需宽松预期不变，尿素大致趋势向下调整，但会阶段性小行情出现，仅供参考。 11 价格和比价 3450 3250 3050 2850 2650 2450 2250 2050 1850 1650 1450 3450 3250 3050 2850 2650 2450 2250 2050 1850 1650 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 1450 3250 3050 2850 2650 2450 2250 2050 1850 1650 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 1450 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 尿素期货合约行情：盘面价格先抑后扬，消息面对盘面拉涨作用明显 UR一月交割合约走势 UR五月交割合约走势 UR九月交割合约走势 尿素期货价格大幅上涨，19日部分月份涨停，现货先僵持后转好。10月13日盘面开于2070元/吨，10月19日收于2280元/吨，上调210元/吨、涨幅10.14%；10月13日期现基差为187元/吨，10月19日至95元/吨，基差走弱，现货涨幅弱于期货。由于苏皖地区农业采购需求增加以及东北地区建仓储备需求稳定增长，再加上部分出口需求，导致尿素企业的库存仍然低于同期水平。在尿素工厂适当降低价格收购后，报价不断试探性地上涨。除此之外，还有印标新一轮招标即将开始，市场上不断流传着口岸政策放宽的传闻，这一消息引发了下游补仓的情绪提升，尿素工厂开始控制接单，报价也在稳中有所上涨。 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理13 主力合约地区基差：现货端弹性不大，期货价格上行带动基差修复 14 河南基差 800 600 400 200 0 -200 -400 1月1日 2020年 1月19日 2月6日 2月24日 3月14日 4月1日 2021年 4月19日 5月7日 5月25日 6月12日 6月30日 2022年 7月18日 8月5日 8月23日 9月10日 9月28日 2023年 10月16日 11月3日 11月21日 12月9日 山东基差 800 600 400 200 -200 -400 12月27日 0 2020年 1月1日 1月21日 2月10日 3月2日 3月22日 2021年 4月