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西部矿业是一家领先的铜、铅、锌精矿生产企业,拥有玉龙铜矿等主力矿山。2023年Q3公司归母净利润同比下降11.7%,主要因玉龙铜矿一、二选厂工艺技术提升改造项目建设需要对部分资产报废处置,产生3.44亿元的营业外支出。玉龙铜矿选厂改扩建项目投产在即,预计将于10月底至11月初投产,可增加1.5万吨金属铜/年产能。考虑到碳酸锂价格下跌等因素,下调公司投资收益和盈利预测,预计公司2023-2025年营收分别为464/478/492亿元,归母净利润分别为31.57/40.21/43.20亿元,摊薄EPS分别为1.32/1.69/1.81元,当前股价对应PE分别为9.3/7.3/6.8X。维持“买入”评级。