业绩超预期，能服+气体业务开启二次成长曲线

公司发布2023年三季度业绩报告。2023年前三季度公司实现营业收入195.39亿元，同比下降3.31%，净利润11.3亿元，同比增长20.22%，扣非净利润11.8亿元，同比增长24.48%，基本每股收益1.83元；单季来看，2023Q3公司实现营业收入84.9亿元，同比+17.15%，净利润4.2亿元，同比增长39.88%。 我们认为，公司三季度业绩超预期或主因：1）LNG销量明显增长、2）LPG吨毛利显著提升、3）能服及物流业务业绩贡献可观。 三大业务齐头并进，抗周期波动优势凸显： LNG业务方面，单吨毛差继续保持稳定，三季度LNG销量同比增长超过30%； LPG业务方面，三季度LPG单吨毛差实现顺势提升，销量同比增长达到10%； 能源作业服务业务方面，三季度，公司井口天然气回收利用配套服务作业量接近9万吨（前三季度作业量约27万吨），业绩“稳定器”作用明显； 同时，公司积极布局井下天然气作业服务业务，开展低产低效井全生命周期综合治理服务，目前在运营接近100口天然气井，将持续为公司业绩提供增量贡献； 能源物流服务业务方面，三季度公司重点推进LNG运输船对外租赁服务及LNG接收站对外窗口期服务，实现服务收入7680万元，同比增长75%。 截至2023年6月底，公司已自主控制8艘运输船，其中4艘LNG船舶（3艘自有，1艘在建），4艘LPG船舶（2艘租赁，2艘在建），IPO募投项目LNG、LPG运输船将于2024年一季度交付（计划），全部LNG、LPG船舶投运后，年周转能力预计达400-500万吨； 氦气业务方面，三季度，公司高纯度氦气产销量达9.6万方，同比增长85%（前三季度产销量达23万方，同比增长63%），2023年9月28日，公司下属特气业务平台—九丰特气与湖南艾尔希科技发展有限公司及其相关方完成股权合作协议签署，合作落地后，九丰特气将持有艾尔希70%股权。这是继正拓气体后，公司第二个工业气体落地项目，也是工业气体零售领域首个项目，标志着九丰特气业务终端市场布局进入落地阶段； 氢气业务方面，公司主要通过现场制气模式为下游客户提供氢气服务，截至目前，公司氢气项目在运行产能规模达2万方/小时。 回购落地，持续回报投资者。公司发布《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告》，拟斥资1亿元至2亿元回购股份，回购价格不超过35.64元/股，将全部用于后期实施员工持股计划或股权激励计划。 投资建议：我们预计公司2023年~2025年实现归母净利分别为13.6亿元、17.6亿元、21.9亿元，对应PE为10.6、8.2、6.6，维持“买入”评级。 风险提示：LNG价格大幅波动，能服、气体业务进展不及预期。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）