黑色金属—铁矿：吨钢利润亏损扩大 矿价震荡下行

黑色金属—铁矿 吨钢利润亏损扩大矿价震荡下行 www.hongyuanqh.com 2023年10月23日 研究所白净 F03097282，Z0018999010-82292661 铁矿：吨钢利润亏损扩大矿价震荡下行 上周铁矿现货价格延续跌势，主流粉矿下跌幅度在9-31元不等。具体来看，卡粉-15，PB粉-17，BRBF-17，金布巴-15，超特粉-16，杨迪-18。块矿方面，PB块-31，纽曼块-31，乌克兰/俄罗斯造球精粉-5。普氏62%指数方面，价格从118.45回落至115.25美元，下跌3.2美金，目前按汇率7.31折算人民币大致在974元左右。仓单方面，截止10月20日最优交割品为卡粉，目前最新报价在994元/吨左右，折算仓单（厂库）为949元/吨左右，01铁矿贴水现货，除卡粉之外，次优交割品为IOC6。 库存方面：本周钢联45港铁矿石库存总量11041.5万吨，周环比增库195.9万吨，比今年年初库存低2869.8万吨，比去年同期库存低1951.2万吨，本周港存呈现小幅累库走势，港口压港船舶降13条至87条，部分港口集中卸货节奏，铁矿石实际卸货量明显增加；需求端，调研钢厂高炉开工率小幅增加，共新增11座高炉复产，10座高炉检修，铁水产量环比下降3.51万吨，港口日均疏港量降至年均值附近，供应端增速明显大于需求端。下期从供应端预测来看，预计到港量环比将有所下降。 供应方面： 发运：本期全球铁矿石发运量环比小幅下降，本期值为3053.5万吨，环比下降41.9万吨。具体来看，澳洲发运量1743.4万吨，环比减少103.1万吨，其中发往中国的量1490.4万吨，环比降60.6万吨，巴西发运总量819.8万吨，环比增105.1万吨.具体到矿山，力拓发运量环比增62.5万吨至586.8万吨，BHP发运量环比降73.4万吨至506万吨，FMG发运量环比降88.6至361.5万吨，VALE发运量环比增35.2万吨至609.2万吨。 到港：本期45港到港总量2279.6万吨，环比降458.4万吨，澳巴到港1946.8万吨，环比下降574.7万吨，非澳巴到港332.9万吨，环比增116.4万吨。分区域看，北方六港到港总量为1009.4万吨，环比降149.3万吨。 铁矿：吨钢利润亏损扩大矿价震荡下行 需求端：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.34%，环比上周增加0.14个百分点，同比去年增加0.29个百分点；高炉炼铁产能利用率90.62%，环比下降1.31个百分点，同比增加2.36个百分点；钢厂盈利率19.05%，环比下降5.19个百分点，同比下降19.48个百分点；日均铁水产量242.44万吨，环比下降3.51万吨，同比增加4.39万吨。 钢厂利润方面，截至10月19日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3919元，点对点利润-189元左右，热卷长流程现金含税利润-279元左右。电炉端，延续亏损状态，华东平电电炉成本（理计）在3838元左右，谷电成本在3656左右，华东三线螺纹平电利润-178元左右，谷电利润+4元。 结论：从基本面来看，铁水产量见顶后持续回落，周内虽复产高炉座数有所增加，但由于检修高炉容积量明显多于复产高炉容积量，因此日均铁水产量延续下行趋势，叠加成材端点对点利润亏损扩大，钢厂降产对矿价下行压力加大，从估值来看，铁废价差保持强势，铁水经济性走弱，预计矿价将震荡下行。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铁矿平衡表 单位：万吨 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 平控 2023E 2021 Q1 2021 Q2 2021 Q3 2021 Q4 2022 Q1 2022 Q2 2022 Q3 2022 Q4 2023 Q1 2023Q2 供应铁矿进口量 107374 106447 107058 117018 112563 110775 116845 116845 28361 27778 28161 28264 26837 26754 28716 28468 29443 28213 环比 -927 610 9960 (4455) (1788) 6070 6070 -1803 -583 383 103 -1427 -82 1962 -248 975 -1229 同比 2105 -664 -3995 -1901 -1524 -1024 555 205 2606 1459 fe-进口量 65713 65146 65519 71615 68889 67794 71509 71509 17357 17000 17234 17297 16424 16374 17574 17422 18019 17267 铁矿国产量 25583 25908 25789 27047 26366 25950 26650 26650 6591 7047 6606 6123 6285 6848 6747 6071 6362 6828 环比 325 -119 1258 -681 (416) 700 700 -372 457 -442 -483 162 563 -102 -676 291 466 同比 680 50 -570 -840 -306 -199 141 -52 77 -20 fe-国产量 16373 16581 16505 17310 16874 16608 17056 17056 4218 4510 4228 3918 4022 4383 4318 3885 4072 4370 供应合计 132957 132355 132846 144065 138929 136725 143495 143495 34952 34825 34767 34386 33122 33602 35463 34539 35805 35041 环比 -601 491 11219 -5136 (2204) 6770 104163 -2175 -126 -59 -381 -1265 481 1860 -924 1266 -763 同比 2785 -614 -4565 -2741 -1830 -1223 696 153 2683 1439 fe-供应量 82086 81727 82024 88925 85763 84402 88565 88565 21575 21510 21462 21216 20446 20756 21892 21308 22090 21636 环比 -359 297 6901 -3162 (1360) 4163 4163 -1342 -65 -48 -246 -769 310 1136 -585 783 -454 同比 1723 -374 -2810 -1701 -1129 -754 430 92 1644 880 需求�口量 545 1109 1330 6983 2177 2072 1990 1990 452 724 497 504 685 429 501 456 479 540 环比 564 452 452 -4805 (105) (82) (82) 19 271 -227 7 181 -256 72 -45 23 61 同比 125 397 191 71 233 -294 4 -48 -206 111 fe-�口量 334 679 814 4273 1333 1268 1218 1218 277 443 304 308 419 263 307 279 293 331 Fe-表观需求量 81752 81048 81210 84652 84430 83134 87347 87347 21298 21067 21158 20907 20027 20494 21586 21028 21797 21306 环比 2186 -350 3442 -221 (1296) 4213 63262 -1354 -231 90 -251 -880 467 1092 -557 769 -492 同比 1647 -618 -2927 -1744 -1271 -574 428 121 1770 812 同比增幅 8.4% -2.8% -12.2% -7.7% -6.0% -2.7% 2.0% 0.6% 8.8% 4.0% 生铁产量 80912 88528 85583 86149 86697 91919 21951 22990 20957 19685 20373 23414 21580 20782 22232 23183 铁水日均产量 222 242 234 236 238 252 244 253 228 214 226 257 235 226 242 252 环比 7617 -2945 566 548 5770 -289 1040 -2033 -1272 688 3041 -1834 -798 1450 951 同比 1510 393 (2294) (2554) (1578) 424 623 1096 1859 (232) Fe-需求 82023 93127 87230 87734 88234 93475 22308 23518 21338 20066 20867 23763 21966 21137 22607 23598 铁-供应-需求总库存+压港 21079 23805 19638 22786 17468 20925 20651 21486 23805 22909 20417 20491 19638 19463 18414 环比变化 2726 -4167 3148 -2170 -154 -274 835 2319 -896 -2492 74 -853 -175 -1049 总库存fe 12437 13807 11586 13444 10306 12346 12184 12677 14045 13516 12046 12090 11586 11483 10864 环比变化 1370 -2220 1857 -2008 -91 -162 493 1368 -529 -1470 44 -503 -103 -619 铁矿石仓单价格 日照港PB粉价格 18001600140012001000 800600400200 1 铁矿普氏62%指数 240190140 9040 1234567891011121 201820192020202120222023 化学指标 品质升贴水 品牌升贴水 现货价格折厂库仓单 品种 铁硅铝磷硫水 铁硅铝磷硫总计（干吨） PB粉纽曼粉麦克粉金布巴粉罗伊山粉BRBF 超特粉混合粉卡粉 卡拉拉精粉杨迪粉IOC6乌克兰精粉 61.503.802.300.1000.0208.5062.404.252.350.0920.0107.5060.804.752.250.0850.0207.3060.504.403.000.1200.0307.5060.704.902.300.0570.0358.5062.105.001.850.0700.0008.0056.506.403.100.0500.0359.5058.205.702.500.0650.0357.5065.101.701.500.0800.0008.5065.477.470.160.0300.0409.0057.106.401.650.0450.0109.5061.207.201.700.0600.0008.1065.908.000.200.1000.0008.70 7.53.54.00.00.015.021.01.33.00.00.025.3-3.0-2.55.00.00.0-0.5-7.50.5-15.0-20.00.0-42.0-4.5-4.04.00.0-0.5-5.016.5-5.013.00.00.024.5-120.0-19.0-18.00.0-0.5-157.5-69.0-12.00.00.0-0.5-81.577.514.020.00.00.0111.586.8-34.630.00.0-