黑色金属—铁矿：吨钢利润压缩 矿价高位回落

黑色金属—铁矿 吨钢利润压缩矿价高位回落 www.hongyuanqh.com 2024年1月10日 研究所白净 F03097282，Z0018999010-82292661 铁矿：吨钢利润压缩矿价高位回落 上周铁矿现货价格高位回落，主流矿粉跌幅在7-23元不等。具体来看，卡粉（-7），PB粉（-10），BRBF（-10），金布巴（+4），超特粉（-5）， mac（-9）。块矿方面，PB块（-23），纽曼块（-14），乌克兰/俄罗斯造球精粉（-5）。普氏62%指数方面，截止1月9日，价格回落至139.1美元，目前按汇率7.15折算人民币大致在1146元左右。仓单方面，截止1月9日最优交割品为IOC6，目前最新报价在1007元/吨左右，折算仓单（厂库）为1096元/吨左右，05铁矿贴水现货，除卡粉之外，次优交割品为pb粉。 库存方面：钢联45港铁矿石库存总量12244.75万吨，环比累库253万吨，比去年同期库存低885.8万吨。本期港口库存表现为累库，需求端日均疏港量继续回升，但本周累库主要因素还是供应端天气影响减弱，铁矿石到港大幅回升。下周从卸货端考虑，周期内到港量预计下滑，卸货预计高位回落，但目前压港船舶数量偏高，下期港口库存总量增加仍有支撑；从需求端考虑，1月份预计钢厂提货力度增加，港口疏港阶段性上升，下周预计仍有一定 增量。综合预计，下期中国45港铁矿石库存延续累库趋势，累库幅度有所收窄。 供应方面： 发运：本期全球铁矿石发运量环比大幅下降，本期值为2690.5吨，环比下降657.1万吨。具体来看，澳洲巴西铁矿发运总量2115.2万吨，环比减少 642.2万吨。澳洲发运量1697.6万吨，环比减少114.3万吨，其中澳洲发往中国的量1448.2万吨，环比减少117.2万吨。巴西发运量417.6万吨，环比减少 527.9万吨。 到港：本期中国47港到港总量2860万吨，环比下降49.9万吨；中国45港到港总量2771.2万吨，环比下降3.7万吨；分区域来看，仅华东区域到港量下降，其余到港量均有不同程度增加。 铁矿：吨钢利润压缩矿价高位回落 需求端：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.63%，环比上周增0.44%，同比去年增0.99%；高炉炼铁产能利用率81.59%，环比减1.16%，同比减0.34%；钢厂盈利率30.3%，环比增2.16%，同比增10.39%；日均铁水产量218.17万吨，环比减3.11万吨，同比减2.55万吨。 截至1月8日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3994元，点对点利润-34元左右，热卷长流程现金含税利润5.72元左右。电炉端，华东平电电炉成本（理计）在3999元左右，谷电成本在3834左右，华东三线螺纹平电利润-156元左右，谷电利润26元。 结论：从基本面来看，本期到港大幅下降，铁水产量处于下降通道，部分地区有复产情况，后续关注铁水产量，低位或有小幅回升。总库存延续回升趋势，当前受钢材低利润压制以及钢厂生产节奏影响，短线对铁矿价格形成压力，但后续存复产预期叠加期货贴水率较高，预计价格宽幅震荡运行。 （以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铁矿平衡表 单位：万吨 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2021Q1 2021 Q2 2021 Q3 2021Q4 2022 Q1 2022 Q2 2022 Q3 2022 Q4 2023 Q1 2023 Q2 2023 Q3 2023 Q4 供应铁矿进口量 107374 106447 107058 117018 112563 110775 117976 120776 28361 27778 28161 28264 26837 26754 28716 28468 29443 28213 30108 30213 环比 -927 610 9960 (4455) (1788) 7201 2800 -92415 -583 383 103 -1427 -82 1962 -248 975 -1229 1894 105 同比 2105 -664 -3995 -92513 -1524 -1024 555 205 2606 1459 1391 1745 fe-进口量 65713 65146 65519 71615 68889 67794 72201 73915 17357 17000 17234 17297 16424 16374 17574 17422 18019 17267 18426 18490 铁矿国产量 25583 25908 25789 27047 26366 25950 26835 27635 6591 7047 6606 6123 6285 6848 6747 6071 6362 6828 6895 6750 环比 325 -119 1258 -681 (416) 884 800 -21044 457 -442 -483 162 563 -102 -676 291 466 67 -144 同比 680 50 -570 -21512 -306 -199 141 -52 77 -20 148 680 fe-国产量 16373 16581 16505 17310 16874 16608 17174 17686 4218 4510 4228 3918 4022 4383 4318 3885 4072 4370 4413 4320 供应合计 132957 132355 132846 144065 138929 136725 144811 148411 34952 34825 34767 34386 33122 33602 35463 34539 35805 35041 37002 36963 环比 -601 491 11219 -5136 (2204) 8086 3600 -113459 -126 -59 -381 -1265 481 1860 -924 1266 -763 1961 -39 同比 2785 -614 -4565 -114025 -1830 -1223 696 153 2683 1439 1539 2425 fe-供应量 82086 81727 82024 88925 85763 84402 89376 91601 21575 21510 21462 21216 20446 20756 21892 21308 22090 21636 22838 22810 环比 -359 297 6901 -3162 (1360) 4973 2226 -70026 -65 -48 -246 -769 310 1136 -585 783 -454 1202 -28 同比 1723 -374 -2810 -70386 -1129 -754 430 92 1644 880 946 1503 需求�口量 545 1109 1330 7183 2177 2072 1990 2000 452 724 497 504 685 429 501 456 479 540 539 480 环比 564 452 452 -5005 (105) (82) 10 -1548 271 -227 7 181 -256 72 -45 23 61 -2 -59 同比 125 397 191 -1496 233 -294 4 -48 -206 111 38 24 fe-�口量 334 679 814 4396 1333 1268 1218 1224 277 443 304 308 419 263 307 279 293 331 330 294 Fe-表观需求量 81752 81048 81210 84529 84430 83134 88158 90377 21298 21067 21158 20907 20027 20494 21586 21028 21797 21306 22509 22517 环比 2186 -350 3319 -99 (1296) 5023 2219 -69079 -231 90 -251 -880 467 1092 -557 769 -492 1203 8 同比 1647 -618 -2927 -69470 -1271 -574 428 121 1770 812 923 1488 同比增幅 8.4% -2.8% -12.2% -76.9% -6.0% -2.7% 2.0% 0.6% 8.8% 4.0% 4.3% 7.1% 生铁产量 80937 88752 85583 86149 87858 88358 21951 22990 20957 19685 20373 23414 21580 20782 22232 23183 22375 20068 铁水日均产量 222 242 234 236 241 242 244 253 228 214 226 257 235 226 242 252 243 218 环比 7816 -3169 566 1709 500 -66408 1040 -2033 -1272 688 3041 -1834 -798 1450 951 -807 -2308 同比 1510 393 (2294) (68673) (1578) 424 623 1096 1859 (232) 795 (714) Fe-需求 82048 93475 87230 87734 89399 89907 22308 23518 21338 20066 20867 23763 21966 21137 22607 23598 22787 20435 铁-供应-需求总库存+压港 21079 23805 19638 18932 21256 20925 20651 21486 23805 22909 20417 20491 19638 19463 18414 18117 18932 -331 -274 835 2319 -896 -2492 74 -853 -175 -1049 -297 815 库存变化 2726 -4167 -706 2324 总库存fe 12437 13807 11586 11170 12541 12346 12184 12677 14045 13516 12046 12090 11586 11483 10864 10689 11170 库存变化 1370 -2220 -417 1371 -196 -162 493 1368 -529 -1470 44 -503 -103 -619 -175 481 化学指标 品质升贴水 品牌升贴水 铁矿石仓单价格 日照港PB粉价格 1800 铁矿普氏62%指数 240 1600 1400 190 1200 1000 140 800 600 90 400 20040 11 23 45 67 8 91011121 2019 2020 2021 2022 2023 2024 品种 铁 硅 铝 磷 硫 水 铁 硅 铝 磷 硫 总计（干吨） PB粉 61.50 3.80 2.30 0.100 0.020 8.50 7.5 3.5 4.0 0.0 0.0 15.0 纽曼粉 62.40 4.25 2.35 0.092 0.010 7.50 21.0 1.3 3.0 0.0 0.0 麦克粉 60.80 4.75 2.25 0.085 0.020 7.30 -3.0 -2.5 5.0 0.0 0. 金布巴粉 60.50 4.40 3.00 0.120 0.030 7.50 -7.5 0.5 -15.0 -20.0 罗伊山粉 60.70 4.90 2.30 0.057 0.035 8.50 -4.5 -4.0 4.0 BRBF 62.10 5.00 1.85 0.070 0.000 8.00 16.5 -5.0 超特粉 56.50 6.40 3.10 0.050 0.035 9.50 -120.0 混合粉 58.20 5.7