焦煤焦炭周报：焦炭提涨暂缓，双焦短期震荡

期货研究报告|焦煤焦炭周报2023-10-22 焦炭提涨暂缓，双焦短期震荡 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 焦炭方面：供应端焦炭产量已经开始下滑，需求方面主要参考钢厂亏损性减产的幅度，目前钢厂整体减产意愿不强，后期关注焦化落后产能停产的落地情况以及钢厂原料端的表现。焦煤方面：目前焦煤整体库存水平依旧较低，钢厂端存在较强的需求支撑，对焦煤底部形成一定支撑，等待产业重新平衡后的低位做多机会。 核心观点 ■市场分析 焦炭方面，本周焦炭主力合约2401震荡下跌最终收于2316.5元/吨，环比下跌38元/吨，跌幅为1.61%。现货方面日照港准一级冶金焦报价2210元/吨，环比持平。当前多数焦企仍处于亏损状态，焦炭提涨搁置，原料市场情绪走弱。从供给端看：247家钢厂焦炭日均产量46.2万吨，周环比下降0.7万吨，230家焦企日均产量56.7万吨，周环比下降0.7万吨，整体生产积极性持稳但有下降趋势。从消费端看：Mysteel调研钢厂高炉开工率82.2%，环比上周下降1.21%，同比去年下降0.42%；高炉炼铁产能利用率90.62%，环比下降1.31%；钢厂盈利率19.05%，环比下降5.19%，钢厂亏损面继续扩大。从库存看：本周Mysteel统计全样本焦炭总库存854.1万吨，减14.5万吨，247家钢厂焦炭可用天数10.6天，环比持平。整体来看，近期山西地区4.3米产能淘汰，供应端焦炭产量已经开始下滑。需求方面主要参考钢厂亏损性减产的幅度，目前钢厂整体减产意愿不强。后期关注焦化落后产能停产的落地情况以及钢厂原料端的表现，考虑全产业链的低库存，四季度在稳经济的前提下，焦炭价格趋势向上的概率较大。 焦煤方面，本周焦煤主力合约2401震荡下跌，盘面最终收于1702元/吨，环比下降22.5元/吨，跌幅为1.3%。现货方面本周主焦煤及各配煤品种涨跌互现，产地事故不断，安全检查形势严峻。从消费端看：本周Mysteel统计230家焦企产能利用率75.8%，环比减0.9%；247家钢厂焦化利用率85.6%，环比减1.3%，从库存看：本周Mysteel统计全国 16个港口进口焦煤库存为628万吨，周环比减15.3万吨；247家钢厂焦煤库存738.6万 吨，周环比减12.9万吨。钢厂焦煤可用天数12天，周环比持平，目前焦煤整体库存水平依旧较低。整体来看产业链负反馈持续焦炭供需转弱，压制焦煤需求，动力煤即将进入旺季，对焦煤底部形成一定支撑，但焦煤上方同样受到4.3米焦炉停产压制，等待产业重新平衡后的低位做多机会。 策略 焦炭方面：多J2401 焦煤方面：震荡 跨品种：无期现：无期权：无 ■风险 钢厂检修减产情况、4.3米焦炉关停情况、动力煤价格表现等。 图1:主流市场焦炭价格丨单位：元/吨图2:日照港准一级焦炭主力合约基差丨单位：元/吨 吕梁准一级临汾准一级 4500 3500 2500 1500 晋中准一级长治准一级 唐山准一级港口准一级港口准一级/山西低硫 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 20192020202120222023 2020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-07 121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:焦炭5-9合约价差丨单位：元/吨图4:主流市场焦煤价格丨单位：元/吨 700 600 j2005-j2009j2105-j2109j2205-j2209 j2305-j2309j2405-j2409 晋中低硫主焦煤晋中中硫主焦煤晋中高硫主焦煤 蒙煤5# 4500澳洲中等挥发焦煤（美元） 500 400 300 200 100 0 -100 -200 121416181101121141161 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-07 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind钢联华泰期货研究院 图5:蒙煤5#—焦煤主力基差丨单位：元/吨图6:焦煤5-9合约价差丨单位：元/吨 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 20192020202120222023 121416181101121141161181201221241 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 jm2005-jm2009jm2105-jm2109jm2205-jm2209jm2305-jm2309jm2405-jm2409 121416181101121141161 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图7:独立焦化厂（230家）产能利用率丨单位：%图8:高炉开工率丨单位：% 20192020202120222023 95 90 85 80 75 70 65 1591317212529333741454953 20192020202120222023 98 93 88 83 78 73 68 63 1591317212529333741454953 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图9:焦化利润丨单位：元/吨图10:三环节焦炭合计库存丨单位：万吨 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 20192020202120222023 1591317212529333741454953 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 20192020202120222023 1591317212529333741454953 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图11:四环节焦煤合计库存丨单位：万吨图12:焦炭月度产量丨单位：万吨 5,300 4,800 4,300 3,800 3,300 2,800 2,300 1,800 20192020202120222023 1591317212529333741454953 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 20192020202120222023 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源：华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图13:中国生铁产量丨单位：万吨 20192020202120222023 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com