2023年三季报点评：业绩符合预期，海内外市场开拓良好

业绩符合预期，营收利润均实现双位数增长 2023Q1-Q3公司实现营收17.4亿元，同比增长29.1%；归母净利润2.4亿元，同比增长24.4%；扣非归母净利润2.1亿元，同比增长25.6%。 其中Q3实现营收6.3亿元，同比增长25.7%；归母净利润0.84亿元，同比增长14.6%；扣非归母净利润0.75亿元，同比增长27.9%。 通用制造业弱复苏背景下公司营收及归母净利润均实现双位数增长，我们判断主要系公司专注于中高端数控机床领域，产品丰富，积极开拓国内外市场。 Q3毛利率同环比均有提升，费用控制稳定向好 2023Q1-Q3公司销售毛利率为26.5%，同比-1.1pct，其中Q3单季度销售毛利率为27.2%，同比+0.5pct，环比+1.2pct。公司销售毛利率基本保持稳定，季度间因确认收入的机型结构不同而略有差异。 2023Q1-Q3公司销售净利率为13.6%，同比-0.5pct，销售净利率下降主要系毛利率拖累，降幅低于毛利率主要系费控能力良好，期间费用率下降所致。2023Q1-Q3公司期间费用率13.3%，同比下降0.3pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为6.9%/1.6%/4.7%/0.2%，同比分别-0.3/-0.2/-0.1/+0.3pct，财务费用率增加主要系短期借款增长导致的利息支出增加，公司整体费用控制稳定向好。 持续加码研发提升产品竞争力，募投产能释放打开成长空间 公司持续加码研发，不断完善6大核心技术领域。截至2023年6月30日，公司取得专利227项，其中发明专利17项，软件著作权35项，进一步完善精度控制与保持、高速运动、故障分析解决、操作便捷、自适应加工及智能碰撞保护技术等6大核心技术领域。 募投项目逐步达产将有效缓解公司产能不足压力。公司募投项目“三期中高端数控机床产业化项目”于2022年7月正式投产，预计于2024年全部达产。全部达产后，将新增各类数控机床产品共计2000台，按照公司2022年机床平均售价约63万元/台计算，将新增机床产值超12亿元。 盈利预测与投资评级：考虑到下游通用制造业复苏不及预期，我们下调公司2023-2025年归母净利润预测值至3.25(原值3.46)/4.17(原值4.35)/5.18(原值5.38)亿元，当前股价对应PE分别为19/15/12倍，维持“增持”评级。 风险提示：下游行业需求不及预期、核心部件依赖外购、市场竞争加剧。