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新签1.43亿元前道量测设备订单,延续强劲增长势头

2023-10-23范益民、岳阳、丁祎华创证券J***
新签1.43亿元前道量测设备订单,延续强劲增长势头

事项: 武汉精测控股子公司上海精测近日与客户签订了一份销售合同,拟向客户出售多台半导体前道量测设备等,合同总计金额达到1989万美元(未税价格,按照近期汇率折合人民币约1.43亿元)。 评论: 2023年以来公司新签多笔半导体前道量测设备订单,增长势头强劲。2021年12月1日至2022年11月11日期间,公司控股子公司上海精测与单一客户签订多份合计3.38亿元半导体前道量检测设备订单。2023年4月14日(公告披露日期,下同),公司控股子公司上海精测与客户签订两份合计1.16亿元的半导体前道量、检测设备销售合同。2023年8月11日,公司控股子公司深圳精积微与客户签订1.73亿元半导体前道检测设备销售合同。截至2023年8月29日,公司半导体领域在手订单金额为13.65亿元;较截止2023年4月23日在手订单8.91亿元相比,新签订单增长情况优异。 公司前道量检测产品线布局全面,制程向更先进突破。受益于下游需求逐渐回暖,叠加全球半导体先进产能扩张,预计2024年半导体检测设备市场有望得到复苏。经过我们的测算,预计2024年中国大陆检测/量测设备市场规模将达到34.1亿美元。科磊半导体在大陆市场份额占比在50%以上,国产化率水平尚有较大提升空间。公司产品线布局丰富,膜厚系列产品、OCD设备、电子束设备已取得国内多家客户的批量订单;半导体硅片应力测量设备也取得客户重复订单;明场光学缺陷检测设备已完成首台套交付,且已取得更先进制程订单;有图形暗场缺陷检测设备等其余储备的产品目前正处于研发过程中。目前公司核心产品已覆盖2xnm及以上制程,先进制程的膜厚产品、OCD设备以及电子束缺陷复查设备已取得头部客户订单。未来随着公司制程先进性以及产品成熟度的不断提高、叠加市场认可度不断增长,预计公司半导体设备订单有望持续放量,成为公司最重要的收入贡献点。 投资建议:我们预计公司2023-2025年收入分别为33.25、44.01、55.28亿元; 归母净利润分别为3.41、4.90、6.60亿元;EPS分别为1.22、1.76、2.37元。 公司的传统主营产品为面板检测设备,半导体检测设备正处于快速放量进程中,我们选取面板检测设备行业的华兴源创和半导体设备行业的芯源微、拓荆科技、中微公司为可比公司;由于半导体设备行业前期研发投入大,一定程度制约利润端表现,我们选择PS估值法更具有合理性。公司在平板显示检测设备竞争力强,有望充分受益OLED产线新增以及MR/AR/VR的产业化进展; 公司前道量检测设备产品线布局齐全,多种设备取得批量订单,明场光学缺陷检测设备已完成首台套交付,且已取得更先进制程订单;有图形暗场缺陷检测设备等产品正处于研发中,目前我国大陆量检测市场空间广阔且国产化率低,公司国产替代进程有望加速。结合行业平均估值2023年11.7倍,考虑到面板业务占公司收入比重较高,半导体设备业务未来3年内占比有望快速提升,我们较可比公司PS均值给予适当折价,给予2023年9.3倍PS,对应目标市值为309亿元,目标空间27.1%,维持“强推”评级。 风险提示:面板行业复苏不及预期;半导体设备研发及销售进度不及预期;毛利率存在下滑风险等。 主要财务指标