锡期货周报

锡期货周报TinFuturesWeeklyReport 摘要： 作者：有色与新能源金属研究中心胡彬 执业编号：F0289497(从业)Z0011019(投资咨询)联系方式：010-68576697/hubin1@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年9月15日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【行情复盘】 本周沪锡主力合约2310先抑后扬，震荡重心微幅上移，收于218970元/吨，周环比上涨0.17%。 【重要资讯】 1.欧洲央行将三大利率均上调25个基点，为连续第10次加息，主要再融资利率达2001年7月以来新高，存款机制利率创历史新高，声明点出利率或已达峰值，交易员押注2024年欧洲央行将降息75个基点，为自9月1日以来的首次。但拉加德依旧坚持鹰派论调，称无法说利率已经达到了峰值。 2.Eloro资源公司公布了其玻利维亚南部Iska-Iska银锡项目的首次矿产资源量评估(MRE)，这是经过全面钻探和冶金测试后达到的一个里程碑。该MRE符合NI43-101标准，确定了两个主要矿化带。 3.安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%）产量统计结果显示，2023年8月上述企业精锡总产量为13538吨，环比小幅上涨0.8%，同比上涨7.6%。 4.AndradaMining签署了一项重要的融资协议，为两年内锡产量的增长以及锂和钽的前景奠定了基础。公司的目标是扩大锡矿的运营规模，分为第1阶段和第2阶段，去年完成第1阶段的的1B阶段使其锡精矿生产能力提高了67%，达到每年900吨含锡量。 【交易策略】 欧洲央行再次加息。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费暂时企稳，冶炼企业周度开工率环比大幅下降，主因某冶炼企业仍处于粗炼环节，将于下周逐渐有精炼锡产出。缅甸佤邦禁矿还在继续，后续是否能尽早复产还有待观察。近期沪伦比震荡整理，伦锡持续贴水，进口盈利窗口开启。需求方面，锡下游逐渐将步入消费旺季，但实际表现较为一般。7月锡焊料企业开工率小幅回升，8月预计开工率也将继续回升。镀锡板开工持稳。9月第一周铅蓄电池企业开工周环比下降0.24%。库存方面，上期所库存周环比有所下降，LME库存有所增加，smm社会库存周环比小幅上升。精炼锡目前基本面略有好转，需求端将迎来传统旺季，但下游采购依然较为谨慎，现货市场继续买跌不买涨的成交节奏。供应端随着大厂检修的结束也将持续恢复。佤邦禁矿事件市场牵动市场神经，各种消息可能随时刺激盘面，建议谨慎操作。近日有色板块普涨，市场情绪较高，建议空单适量减仓。中长期延续区间震荡走势。需关注矿端供应情况及美指走势，上方压力位240000，下方支撑位205000。 目录 一、内外盘价格走势1 二、美元指数与有色金属指数1 三、现货与升贴水2 四、沪伦比值3 五、锡精矿3 六、精练锡4 七、库存5 八、镀锡板6 九、全球精锡供需平衡表6 十、LME锡持仓7 十一、技术分析8 十二、宏观信息与行业信息8 一、内外盘价格走势 本周沪锡主力合约2310先抑后扬，震荡重心微幅上移，收于218970元/吨，周环比上涨 0.17%。 开盘价 收盘价 涨跌幅% 结算价 成交量（手） 成交额(亿元) 持仓量（手） 沪锡近月 218000 218280 1 219980 4354 10 2242 沪锡主力 217880 218600 0.78 220340 563784 1244 32410 LME3个月锡 25830.0 25500.0 -1.03 25573.0 1475.0 / / 期货收盘价(活跃合约):锡 450000 期货收盘价(电子盘):LME3个月锡 60000 400000 50000 350000 40000 300000 30000 250000 200000 20000 150000 10000 100000 0 图：沪锡及伦锡价格走势 数据来源：Wind、方正中期研究院 二、美元指数与有色金属指数 美国7月批发销售月率录得0.8%，为2022年6月以来最大增幅。美国8月季调后CPI月率录得0.6%，为2022年6月来新高，核心CPI月率较7月份上涨0.3%，为六个月来首次加速上涨。美国8月零售销售月率录得0.6%，超过预期的0.2%。PPI月率录得0.7%，创下一年多来最大涨幅，高于预期的0.4%。欧洲央行将三大利率均上调25个基点，为连续第10次加 息。中国央行下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。本周美元指数先抑后扬，外盘伦铝震荡偏强。 美元指数 有色金属指数 1205000 115 4500 110 4000 105 3500 100 95 3000 90 2500 85 2000 图：美元指数及有色金属指数走势数据来源：Wind、方正中期研究院 三、现货与升贴水 9月15日当周，现货锡价震荡走强，但市场成交依然清淡，周内最低触及189000元/吨， 最高196500元/吨。周内华东升贴水，最高价升水期货1000元/吨，最低贴水800元/吨，截至 9月15日华东锡价均价升水100元/吨。 现货均价:1#锡:无锡 1#锡华东升贴水均价 LME锡0-3升贴水（右） 400000200002500 350000 2000 15000 1500 300000 10000 1000 250000 5000 500 200000 0 150000 0 -500 100000 -5000 -1000 图：1#锡现货价格图：国内外锡现货升贴水 数据来源：Wind、方正中期研究院数据来源：Wind、方正中期研究院 四、沪伦比值 锡现货进口盈亏 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 -20000 -30000 -40000 -50000 图：沪伦比价图：锡进口盈亏 数据来源：Wind、方正中期研究院数据来源：Wind、方正中期研究院 五、锡精矿 9月15日广西、江西、湖南地区60%锡精矿，加工费报11000-15000元/吨，均价13000 元/吨，较前一周上涨1750元/吨。云南地区40%锡精矿加工费报15000-19000元/吨，均价 17000元/吨，较前一周上涨1750元/吨。 广西60%锡精矿均价 云南40%锡精矿均价 40 35 30 35000 30000 25000 云南40% 广西60% 25 20 15 10 20000 15000 10000 5000 0 图：国内锡矿价格走势 数据来源：Wind、方正中期研究院 海关数据显示，7月份锡矿砂及精矿进口量30875吨，同比增加33.89%；1-7月累计进口量144938吨，同比下降4.13%。 进口数量:锡矿砂及精矿:累计值 累计同比 35 30 25 20 15 10 5 0 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 图：国内锡矿累计进口量 数据来源：Wind、方正中期研究院 六、精练锡 精炼锡:产量:累计值 累计同比 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 1.9 2017201820192020202120222023 1.7 1.5 1.3 1.1 0.9 0.7 0.5 010203040506070809101112 据SMM调研，8月国内精炼锡产量为1.06万吨，较7月份环比变动-7.02%，同比变动-25.47%，1-8月累计产量10.67万吨，同比变动0.94%。预计9月国内精炼锡产量在1.52万吨。 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 图：国内精练锡累计产量图：国内精练锡产量季节图数据来源：Wind、方正中期研究院数据来源：Wind、方正中期研究院 进口数量:精炼锡:累计值 累计同比 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 年初精炼锡进口窗口处于关闭状态，2-3季度逐渐开启且维持着微幅盈利的状态。海关最新数据显示，2023-07月精练锡进口量2,270.56吨，环比减少-5.84%。 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 图：精练锡进口量 数据来源：Wind、方正中期研究院 七、库存 9月14日当周LME锡库存较前一周增加340吨至7,035吨，上期所锡库存增加57吨至 上期所库存 LME库存 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 8,193吨。两大交易所总库存为15,228吨，较前一周增加397吨。国内外锡库总体处于高位，未来或还将维持较高水平。SMM数据显示，社会库存方面，锡库存较前一周增加53吨，至10313吨。 图：交易所锡库存 数据来源：Wind、方正中期研究院 八、镀锡板 2023年7月，镀锡板产量为12万吨，环比增加9%，较去年同期增加1万吨。 2018 2019 2020 2021 2022 2023 14 12 10 8 6 4 2 123456789101112 图：镀锡板产量 数据来源：Wind、方正中期研究院 九、全球精锡供需平衡表 世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2023年6月，全球精炼锡产量为2.94 万吨，消费量为2.84万吨，供应过剩0.1万吨。2023年1-6月，全球精炼锡产量为17.13万 吨，消费量为16.58万吨，供应过剩0.55万吨。2023年6月，全球锡矿产量为2.61万吨。 2023年1-6月，全球锡矿产量为15.2万吨。 WBMS:供需平衡:锡:累计值 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 -2.5 -3 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 图：WBMS锡市供需平衡 数据来源：Wind、方正中期研究院 十、LME锡持仓 锡价自2020年二季度以来强势上行，3月更是屡创新高，投资公司及基金公司净多头持仓自2021年7月以来震荡走高，2022年3月下旬开始反转回落。截止9月8日，LME锡投资 公司或信贷机构净多持仓为1,130手，较上一周增长9手。LME锡投资基金净多持仓为425 手，较上一周减少275手。