悲观情绪蔓延但警惕棉价技术性反弹 观点逻辑 1.技术上棉价已超跌,本周空头资金阶段性套现动机强,棉价或技术性反弹。 2.新棉上市增加市场供给。 3.抛储打压棉价。 4.轧花厂采购力度有限 5.需求端金九银十旺季不旺。 6.纺织企业亏损严重,订单偏少。 7.资金面来看多头信心不足 预计郑棉主力本周或继续下跌,波动区间[15820, 16590]。 操作建议 平一半做空仓位。 农 风险提示 产 1、经济复苏迅速。2、全球棉花产量过低。3、国庆消 品费预期走强。 组 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 棉花投资策略周报 2023年10月22日 中财期货农产品组 胡逾之(F03088707,Z0019564) hyz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、本周策略关注 图1:棉花现货价(元)图2:棉花基差(元) 24000 22000 3200 月10 月11 月12 月1 月2 月3 月4 月5 月6 月7 月8 月 2200 20000 18000 16000 14000 12000 1200 200 9 -800 -1800 10000 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2018/192019/202020/212021/222022/23 -2800 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 资料来源:Wind,中财期货投资咨询总部 二、海外棉花基本面概览 棉花市场周五收盘再次出现三位数的跌幅。12月合约距离日内低点仅差一分钱,但当日仍下跌2.2%,本周下跌4.3%。 CFTC数据显示,在截至10月17日的一周内,管理资金的棉花交易商平仓了1.1万手多 单,并增加了3.3千手空单。这使得投机基金组织的净多头头寸减少到33,343张合约。商业 交易商也在本周平仓了1.1万手空单,并增加了5.7千手多头套期保值,使得该组织的净空头 头寸达到76,541张合约。 USDA的每周分类报告显示,本周共有50.5万包棉花被分类,本季度总计为187万包。相 比之下,去年同期为230万包。本周的棉花市场评论显示,本周共有7,676包棉花以每磅79.65美分的平均价格出售。本季度的总销量为108.7千包,而去年同期为33千包。CotlookA指数在10月13日保持在每磅95.25美分的水平。棉花的最新AWP为每磅69.82美分,比上次低 124点。认证库存在10月19日为58,785包。 图3:全球棉花供需图4:中国棉花供需 资料来源:Wind,中财期货投资咨询总部 图5:美国棉花供需图6:印度棉花供需 图7:美国陆地棉出口当周值图8:美国陆地棉出口累计值 14,000,000 12,000,000 10,000,000 8,000,000 6,000,000 4,000,000 2,000,000 0 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 16,000,000 2018/192019/202020/212021/222022/232018/192019/202020/212021/222022/23 资料来源:Wind,中财期货投资咨询总部 三、国内棉花供需情况 3.1国储棉售价下调 根据国家相关部门要求和2023年中央储备棉投放公告的中央储备棉销售底价计算公式, 第9周(9月25日-9月28日)中央储备棉折标准级3128B销售底价为17568元/吨,较上一 周下调41元/吨。 另外从现货交投的情况来看,预计棉花价格将延续震荡偏弱的趋势。 图9:中国纺织品出口金额当月值(亿美元)图10:中国纺织品出口金额累计值(亿美元) 250.00 200.00 亿美元 150.00 100.00 50.00 0.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 亿美元 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月18/1919/2020/2121/2222/23 18/1919/2020/2121/2222/23 图11:中国服装出口金额当月值(亿美元)图12:中国服装出口金额累计值(亿美元) 250.00 200.00 亿美元 150.00 100.00 50.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 亿美元 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/1919/2020/2121/2222/2318/1919/2020/2121/2222/23 资料来源:Wind,中财期货投资咨询总部 3.2籽棉价格较低 我国23/24年新棉收获季启动,全国各产区陆续开秤。根据MySteel提供的数据来看,喀什、巴州、阿克苏市场的机采籽棉开秤价在8-8.2元/斤,平均较节前下跌0.2元/斤。 从现货交投的情况来看,预计棉花价格将延续震荡偏弱的趋势。 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 100 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/1919/2020/2121/2222/23 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 单位:万吨 单位:万吨 图13:棉花商业库存(万吨)图14:棉花工业库存(万吨) 图15:纱线库存(天)图16:坯布库存(天) 47.0042.00 37.00 32.00 27.00 22.00 17.00 12.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/1919/2020/2121/2222/23 42 37 32 单位:天 27 22 17 12 7 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/1919/2020/2121/2222/23 图17:纱产量(万吨)图18:坯布产量(亿米) 单位:万吨 47.0042.00 37.00 32.00 27.00 22.00 17.00 12.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/1919/2020/2121/2222/23 资料来源:Wind,中财期货投资咨询总部 9月10月11月12月1-2月3月4月5月6月7月8月 18/1919/2020/2121/2222/23 420 370 320 270 220 170 3.3纺织企业利润偏低 截至10月12日,新疆400型轧花厂预估平均利润-149元/吨,较上周减少-5583元/吨,轧花厂利润亏损。 图19:轧花厂开机率图20:皮棉累计公检数据(万吨) 图21:主要港口进口棉库存(万吨)图22:全国纺织企业开机率 图23:棉花进口量当月值(吨)图24:棉花进口量累计值(吨) 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/1919/2020/2121/2222/2318/1919/2020/2121/2222/23 资料来源:Wind,中财期货投资咨询总部,MySteel 3.4关注国家政策 国家调控棉花政策陆续发布,但企业积极情绪暂未降温,棉花期现、内外价格周度均出现上涨;下游棉纱价格小幅跟涨棉花,但订单不佳,开机逐步下降,利润下滑;产业实体上下游传导不畅, 3.4国内棉花供需平衡表 表1:国内棉花供需平衡表(单位:万吨) 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 期初库存 819.7 761.9 736 760 728 产量 604 580 591 573 618 进口 203 159 275 173 160 �口 4.8 3.4 3 3 3 消费 860 718.5 840 790 760 期末库存 761.9 779 760 713 846 总供给 1626.7 1500.9 1602 1506 1506 总消费 864.8 721.9 843 793 763 库消比 89% 108% 90% 90% 111% 资料来源:中国农业农村部,中财期货投资咨询总部 、、中财期货有限公司 地址:上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机:021-68866666传真:021-68865555全国客服:4008880958网站:http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话:0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话:025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话:0371-60979630 成都分公司 四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话:028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话:021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话:021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话:010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话:0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话:022-58228156 重庆营业部 重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话:023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话:024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话:027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话:029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话:0571-56080563 扬州营业部 地址:扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话:0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话:0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话:0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话:0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话:0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话:0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话:0791-88457727 合肥营业部 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话