白糖周报：新旧榨季交替，郑糖弱势调整

白糖周报2023-10-22 白糖周报|2023-10-22 新旧榨季交替，郑糖弱势调整 贴 / 影响 ，走势建仓 【免责声明】 图表1：主要产销地区现货走势(单位：元/吨) 1/6 作者：汪贞祥从业资格号：F3079553 投资咨询号：Z0018323 联系电话: 86-0771-5593356 邮箱: cail@hrrdqh.com 【行情回顾】 本周原糖3月合约收26.85美分/磅，周跌幅0.85%；伦白糖12月合约收726.2美元/吨，周跌幅0.21%；郑糖主力2401合约收盘价6825元/吨，周涨幅0.60%。 【市场分析】 上周原糖逼近前高位置后三个交易日下滑，周线跌破5日线。周度成交量和持仓减持，显示商业持仓减缓采购和投机基金减持部分净多头寸。原油受OPCE+产油国承诺保证供应，宏观层面风险有所缓和，巴西汇率雷亚尔保持稳定，同时巴西中南部阶段性高产，使得巴西维持高出口势头。本周巴西港口待装运糖超过700万吨，货船等待装运天数出现延迟，而即将到来雨季，市场担忧物流环节装运，影响贸易流采购。基本面情况，印度估产和出口问题依然市场焦点。印度马邦和卡邦减产，开榨时间推迟至11月上旬，北方邦或率先月底前生产。为稳定国内糖价，印度政府加强监管食糖库存信息披露，市场关注印度最低库存能否支撑新榨季减产再出口。总的来看，亚太区印泰准备开榨，目前贸易流相对宽松，生产商利用原糖高位加快远月对冲套保，原糖技术面处于超买区间，短期原糖回落调整概率增加。关注巴西中南部降雨对生产、物流影响。 国内节后整体商品持续弱势走低，产区集团陈糖报价向下调整，新旧糖价差进一步收缩，现货采购情绪受盘面影响，以贸易商采购为主。海关数据：9月进口食糖54万吨，2023年1-9月累计进口212万吨，同比减少138万吨；糖浆及预拌糖糖9月进口7.85万吨，1-9 月累计进口140.22万吨，同比增加50.57万吨，第四季度预计原糖进口到港量超过100万 吨。新榨季糖源供应充足，郑糖2401合约承压震荡，上冲动力受限。上周我们对广西产区调研结束，广西甘蔗长势普遍较好，单产有明显增加，但雨水过多及温差不足，甘蔗成熟度低，甘蔗锤度低于上年同期，预计广西2023/24榨季产糖接近600万吨，具体调研内容可关注我们10月调研报告。考虑榨季全面生产后，供需紧平稳有所缓和，基差继续修复。关注资金受商品情绪影响，盘面波动幅度放大。 【策略建议】建议保持前高震荡区，以短线交易为主。 【风险提示】宏观消费天气 【仅供参考】 图1：国内食糖现货报价（元\吨） 南宁昆明廊坊鲅鱼圈日照郑州西安湛江 8,300 7,800 7,300 6,800 6,300 5,800 5,300 数据来源：Wind 图表2：期现基差（单位：元/吨） 郑糖主力合约：收盘价现货价：南宁 8300基差（右轴） 7800 1000 800 7300600 6800400 6300200 58000 2022-10-19 2022-11-4 2022-11-22 2022-12-8 2022-12-26 2023-1-12 2023-2-6 2023-2-22 2023-3-10 2023-3-28 2023-4-14 2023-5-4 2023-5-22 2023-6-7 2023-6-27 2023-7-13 2023-7-31 2023-8-16 2023-9-1 2023-9-19 2023-10-11 5300-200 数据来源：Wind 图表3：2022/23榨季预拌糖粉及糖浆进口量(万吨) 2019年2020年2021年2022年2023年 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：中国海关总署 图表4：2022/23榨季进口食糖月度量（万吨） 近10年范围22/23榨季18/19榨季 19/20榨季20/21榨季21/22榨季 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 OctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSep 数据来源：中国海关总署 图表5：历年国储糖抛储量（万吨） 元/吨国储糖抛储（收储）量万吨国储糖抛储（收储）均价 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 当日南宁食糖现货价 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 2004-7-13 2004-10-13 2006-4-18 2006-5-30 2006-7-25 2006-10-13 2008-1-29 2008-4-8 2009-1-9 2009-12-21 2010-4-28 2010-9-9 2010-12-23 2011-7-6 2011-9-16 2012-3-8 2012-4-26 2012-5-24 2013-1-22 2016-10-28 2017-1-23 2017-9-28 -100 数据来源：万得资讯、华商网 图表6：2023/24年度巴西中南部双周产糖量（千吨） 2023/242017/182018/192019/20 2020/212021/222022/23 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 04-16 05-01 05-16 06-01 06-16 07-01 07-16 08-01 08-16 09-01 09-16 10-01 10-16 11-01 11-16 12-01 12-16 01-01 01-16 02-01 02-16 03-01 03-16 04-01 0 数据来源：Unica 图表7：2023/24榨季巴西月度食糖出口量(万吨) 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 十年范围19/20榨季20/21榨季 21/22榨季22/23榨季23/24榨季 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 数据来源：巴西对外贸易处 图8：ICE原糖投机净多持仓 360000 310000 260000 210000 160000 110000 60000 10000 投机净持仓美原糖价格（右轴） 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 2023-10-6 2023-8-6 2023-6-6 2023-4-6 2023-2-6 2022-12-6 2022-10-6 2022-8-6 2022-6-6 2022-4-6 2022-2-6 2021-12-6 2021-10-6 2021-8-6 2021-6-6 2021-4-6 2021-2-6 2020-12-6 2020-10-6 10 数据来源：CFTC 任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:华融融达期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。