软商品周报：需求忧虑叠加宏观震荡，软商品观望为主

期货研究报告商品研究软商品周报 走势评级白糖——震荡棉花——震荡 张秀峰—分析师从业资格证号：F0289189投资咨询证号：Z0011152联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 需求忧虑叠加宏观震荡，软商品观望为主 报告日期：2023-10-23 报告内容摘要: 白糖：2022/23年度中国食糖产销结束，截至9月末，全国累计产糖897 ： 万吨，比上年度减少59万吨；累计销糖853万吨，比上年度减少14万吨； 累计销糖率95.1%，比上年度加快4.4个百分点。截至10月10日，共有 21家糖厂开榨生产，2023/24年度生产伊始，总体正常偏快。广西、云南产区甘蔗长势良好，甘蔗入榨量预计增加。综合看，新年度全国食糖产量有望恢复性增长。 棉花：全国棉花进入集中采收期，受播种期和生长期不利天气影响，采摘进度较往年偏慢，近期天气条件总体有利，棉花采收有望加快。整体保持观望。 请务必阅读正文之后的免责条款1 数据速览 外盘报价 2023-10-21 2023-10-22 涨跌幅 美白糖（美元） 26.85 26.85 0.00% 美棉花（美元） 82.44 82.44 0.00% 现货价格 2023-10-19 2023-10-20 涨跌幅 白糖（南宁） 7460.0 7460.0 0.00% 白糖（昆明） 7110.0 7050.0 -0.84% 棉花指数328 3281 3280 -0.63% 棉花（新疆） 17730.0 17650.0 -0.45% 价差速览 2023-10-21 2023-10-22 涨跌幅 SR01-05 45.0 45.0 0.00% SR05-09 39.0 39.0 0.00% SR09-01 -84.0 -84.0 0.00% CF01-05 120.0 120.0 0.00% CF05-09 -15.0 -15.0 0.00% CF09-01 -105.0 -105.0 0.00% 白糖01基差 500.0 500.0 0.00% 白糖05基差 545.0 545.0 0.00% 白糖09基差 584.0 584.0 0.00% 棉花01基差 1619.0 1619.0 0.00% 棉花05基差 1739.0 1739.0 0.00% 棉花09基差 1724.0 1724.0 0.00% 进口价格 2023-10-19 2023-10-20 涨跌幅 棉花cotlookA 94.95 94.95 0.00% 利润空间 2023-10-19 2023-10-20 涨跌幅 白糖进口利润 357.0 357.0 0.00% 期权 合约 隐含波动率 期货标的 历史波动率 SR401C6800 0.1139 SR401 12.25 SR401P6800 0.1158 CF401C16200 0.1811 CF401 17.24 CF401P16200 0.1698 仓单（张） 2023-10-19 2023-10-20 涨跌幅 白糖 19366.0 18902.0 -2.40% 棉花 2920.0 2862.0 -1.99% 请务必阅读正文之后的免责条款2 PowerBIDesktop 全球白糖供需平衡（千吨） 产量消费量期末库存库存消费比 200000 0.30 150000 100000 0.25 50000 0.20 0 2010 2015 2020 中国白糖供需平衡（千吨） 产量国内消费期末库存进口量库存消费比 20000 0.6 15000 10000 0.4 5000 0.2 0 2015年 2020年 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 白糖进口走势（吨） 1000000 500000 0 2016年 2018年 2020年 2022年 January February March April May June July August September October November December 白糖月度进口对比（吨） 201520162017201820192020202120222023 1000000 500000 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 白糖新增工业库存（万吨） 800 600 400 200 0 1995年 2000年 2005年 2010年 2015年 2020年 January February March April May June July August September October November December 白糖新增工业库存月度对比 400 200 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 白糖进口成本估算（元/吨） 泰国巴西 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2012年 2014年 2016年 2018年 2020年 2022年 January February March April May June July August September October November December 白糖进口成本月度对比 巴西的平均值泰国的平均值 4,000 2,000 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 白糖配额内进口利润估算（元/吨） 4,000 2,000 0 -2,000 2012年 2014年 2016年 2018年 2020年 2022年 January February March April May June July August September October November December 白糖配额内进口利润月度对比 2,000 1,500 1,000 500 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 重点制糖企业产销率（万吨） 产糖量（榨季累计值）糖销率（累计百分率） 100 1,000 80 60 500 40 0 20 2010年2015年2020年 重点制糖企业产销率月度对比 产糖量（榨季累计值）糖销率（累计百分率）的平均值 15,000100 10,000 80 5,000 60 0 40 资料来源：WIND、信达期货研究所 January February March April May June July August September November December 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 郑糖注册仓单（张） 100000 50000 0 2010年 2015年 2020年 January February March April May June July August September October November December 郑糖注册仓单月度对比 30000 20000 10000 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop ICE原糖基金净多单（张） 400000 200000 0 -200000 2000年 2010年 2020年 January February March April May June July August September October November December ICE原糖基金净多单月度对比 30000 20000 10000 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 白糖月间价差01-05(元/吨) 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 0 -500 2023年2月 2023年3月 2023年4月 2023年5月 白糖月间价差05-09(元/吨) 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 500 0 -500 2023年6月 2023年7月 2023年8月 2023年9月 白糖月间价差09-01(元/吨) 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 200 100 0 -100 -200 2023年10月 2023年11月 2023年12月 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 白糖基差走势（元/吨） 1500 1000 500 0 -500 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 白糖基差走势对比 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 1500 1000 500 0 -500 2023年3月2023年5月2023年7月2023年9月2023年11月 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 全球棉花供需平衡（百万包） 产量消费总计期末库存库存消费比 200 100 0 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 中国棉花供需平衡（千吨） 总供给量总消费量期末库存库存消费比 20000 150 15000 10000 100 5000 50 0 2016 2018 2020 2022 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 棉花进口走势（吨） 进口量当月同比 800,000 1,000 600,000 400,000 500 200,000 0 0 2005年 2010年 2015年 2020年 January February March April May June July August September October November December 棉花月度进口总量对比（吨） 6,000,000 4,000,000 2,000,000 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 美国陆地棉出口（包） 出口总量出口中国 2000000 1500000 1000000 500000 0 2015年 2020年 January February March April May June July August September October November December 美国陆地棉出口月度总量对比（累计） 出口总量出口中国 30000000 20000000 10000000 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 进口棉到岸指数（美分/磅） FCIndex:LFCIndex:MFCIndex:S 200 100 0 2010年 2015年 2020年 January February March April May June July August September October November December 进口棉到岸指数月度对比（累计） FCIndex:LFCIndex:MFCIndex:S 40,000 30,000 20,000 10,000 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 棉花工业库存（万吨） 工业库存新疆棉占比进口棉占比 100 50