饲料养殖周报：饲料养殖延续弱势，基差企稳蛋白粕止跌

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 研究员： 李兴彪李青 从业资格号：F3048193从业资格号：F3056728投资咨询号：Z0015543投资咨询号：Z0014122 刘高超 从业资格号：F3011329投资咨询号：Z0012689 王聪颖 从业资格号：F0254714投资咨询号：Z0002180 吴静雯 从业资格号：F3083970投资咨询号：Z0016293 李艺华 程也 从业资格号：F03086449从业资格号：F03087739 投资咨询号：Z0019380投资咨询号：Z0019480 【重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人 的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。】 饲料养殖延续弱势，基差企稳蛋白粕止跌 —饲料养殖周报20231022 中信期货研究所农业组 农产品策略周报 一、农产品周度观点 二、行业分析 【重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人1员为客户；市场有风险，投资需谨慎。】 蛋白粕:出口好转美豆上涨，基差企稳连粕止跌 品种 周观点 中线展望 1、供给：10-12月大豆进口预估610(-20)、1070(-30)、920（-30）万吨，预报累计2600万吨，预报累计同比18.0%，预报累计环比-0.9%。9-12月油菜籽进口预报依次为30（-5）、38（+0）、45万吨，累计环比3.5%，累计同比47.2%。2、需求：10月13日当周，国内主流油厂豆粕未执行合同404万吨，环比-3.00%，同比-3.00%。3、库存：10月13日当周，国内主流油厂豆粕库存64万吨，环比-10.00%，同比+87.00%。2023年第39周，国内饲料企业豆粕物理库存天数为8.03天,上周为9.3天,去年同期为7.01天。10月13日当周，国内菜粕库存2万吨，环比-23.11%，同比+205.00%。4、基差：2023年10月20日豆粕活跃合约基差554元/吨(周环比+141),菜粕活跃合约基差640元/吨(周环比+123)。 蛋白粕 5、利润：2023年10月20日盘面进口榨利美湾豆-351.78元/吨（周环比-83.24），美西豆-294.29元/吨（周环比-50.36），南美豆-430.87元/吨（周环比63.88），加菜籽-368.70元/吨（周环比-50.49）。6、总结:上周内外盘止跌回升，美豆强于连粕。短期，美豆出口旺季提振美豆价格。巴西产区天气仍存在炒作可能。外盘震荡偏强运行。但中国进口大豆榨利恶化，出现洗船。国内豆粕库存同比增，未执行合同同比降，饲料企业豆粕库存天数环比 豆粕：震荡菜粕：震荡 下降。关注供应压力缓解和下游补库对价格的利多。但整体反弹空间谨慎对待，维持高位区间运行为主。中期，美豆新作预售情况不乐观，出口或继续下调。巴西北部干旱，关注大豆实际播种面积和天气炒作。全球豆类市场走向宽松大势难改，但或存在阶段性利多。节后下游养殖需求预计季节性回暖，但幅度受制于养殖亏损。长期，23/24年度美豆即便减产，巴西产量或再创新纪录水平，全球豆类市场供给进入增长周期。需求则周期性回落，蛋白粕价格料偏弱运行。操作建议：期货：高位震荡区间操作为主。预期差若出现，11-1正套,1-5正套可再次入场。豆菜粕价差暂时观望。期权：观望。风险因素：北美豆出口运输不畅，南美豆播种不及预期，中国需求超预期 【重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关 员为客户；市场有风险，投资需谨慎。】 人2 玉米：增产压力仍待消化，价格延续弱势探底 品种 周观点 中线展望 玉米 1、供应方面：据我的农产品数据统计，10月13日广州各港口玉米库存共计76.9万吨，环比变化-12%。10月13日北方四港玉米库存共计88万吨，环比变化-16%。截至10月12日的一周，美国对中国（大陆地区）装船玉米0.0万吨，上一周对中国装船为14.4万吨；环比变化-14.4万吨，同比变化0.0万吨。2、需求方面：据饲料协会数据2023年9月，全国工业饲料产量2818万吨，环比下降1.4%，同比下降3.0%。2023年1-9月，全国工业饲料总产量2.33亿吨，同比增长6.5%。10月20日当周，自繁自养生猪养殖利润-147.41元/头，较上周变化-14.34元/头。10月20日当周，毛鸡养殖利润-3.59元/只，较上周变化-0.89元/只。据Mysteel统计，截止10月20日，全国主要玉米深加工（淀粉）企业开工率54.36%，环比变化6%。3、基差方面：10月20日，锦州港-主力合约基差34，上周同期93，环比变化-59。4、利润方面：10月20日南北港口玉米贸易理论利润0元/吨，上周同期-40元/吨，环比变化40元/吨。5、玉米观点：国内方面，玉米期现货价格继续下跌。下跌原因主要是对新季玉米增产预期压力较大，以及现货价格处于陈粮库存偏紧格局下的历史高位，下跌势能大；随着新季玉米收割，种植端销售积极，新陈衔接顺畅，贸易环节谨慎观望，下游采购价格快速下跌。截至10月18日农业农村部反馈全国玉米收割进度已过8成，大部分地区反应玉米品质好，产量同比显著提升，单位成本下降，同时令市场价格预期下移。目前处于售粮前期，不同区域以及租地和自有地售粮心态都有一定分化短期局部出现价格洼地，从市场反馈看种植端在价格下跌后有所惜售，但是种植者存栈粮篓子粮的意愿并未较去年增强，只能适当晚收，等待11月份气温下降适宜存储才能看到上游售压暂缓。玉米贸易企业谨慎观望，终端用粮企业目前不会建立库存，供过于需，价格弱势承压，可能会普遍跌破租地种植成本。替代品方面小麦玉米价差上涨至360元/吨，预计10月小麦饲用量回落。国际方面，CBOT玉米前半周弱势回调，后半周反弹突破500美分/蒲，主要来自反弹带动空头仓位连续止损。截至10月12日一周美玉米出口销售量为88万吨，符合市场预期的50-110万吨，但是累积出口销售进度仍然落后年度目标所需进度640万吨左右。巴西谷物出口商协会（ANEC）表示，10月份巴西玉米出口量估计为849.2万吨，低于上周估计的917万吨。巴西内河运输系统受到干旱引发内河水位降低，厄尔尼诺强度正在提高，和巴西北部干燥天气相关，市场担忧巴西难以顺利完成其出口装船目标。投资策略：短期2401区间2450-2650区间震荡。风险因素：替代品、宏观、天气。 震荡 【重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人3员为客户；市场有风险，投资需谨慎。】 生猪：二育熄火叠加疫情反复，猪价偏弱运行 品种 周观点 中线展望 生猪 1、价格：现货方面，10月20日，根据涌益咨询，全国商品猪出栏均价15.47元/公斤，较上日变化-0.83%，较上周变化0.72%。期货方面，10月20日，生猪活跃合约LH2401收盘价16245元/吨，较上一个交易日变化-1.90%，较上周变化-2.61%。2、利润：10月20日当周，全国自繁自养利润为-147.41元/头，较上周变化-10.78%。外购仔猪育肥利润为-163.41元/头，较上周变化21.47%。3、供应：短期来看，1）10月19日当周，根据涌益咨询，全国商品猪出栏均重122.28公斤，环比变化-0.42%。中长期来看，存栏方面：1）截至2023年09月，样本小猪存栏631597头，月度环比变化0.24%。2）根据农业农村部，截至2023年08月，全国能繁母猪存栏4241万头，环比变化-0.7%累计降幅3.39%。3）根据涌益咨询，截至2023年09月，样本能繁母猪存栏565018头，环比变化-0.26%。4、需求：1）根据涌益咨询，10月20日，样本宰量148465头，较上周变化1.67%。2）全国前三等级白条均价19.86元/公斤，较上周变化-0.85%。5、交易逻辑：需求方面，猪肉的需求处于缓慢恢复阶段，宰量低位反复震荡，本周宰量仅比上周略增不到2%。终端走货较差也拖累肉价下跌，肉猪比价小幅回落，需求对于猪价支撑力度不强。随天气逐步转凉，从10月往后，历史上屠宰企业开工率呈现整体增长趋势，疫前均值来看，10-12月开工率分别为31%、37%、44%，猪肉需求将逐步回暖。但在消费降级趋势下，预计今年需求难有超预期表现。供应方面，当前仍处去年母猪存栏缓增供应压力兑现时期，同时今年集团厂都积极去次留优，生产效率在养殖亏损期不断抬升，四季度整体供应压力仍大，压制价格中枢的上行。疫情方面，本周两广地区、东北地区等地疫情有加重迹象，90kg一下出栏占比明显增加，不开心猪的集中提前出栏压制猪价上行动力。二育方面上半周在猪价底部回升带动二育积极性，带随着猪价达到二育群体接受心理价位上限，且猪价进一步上涨动力不足，二育入场积极性明显转弱，进一步削弱猪价上行驱动力。短期来看，月末仍是二育补栏的主要时间窗口期，所以若价格短期回调后出现上行驱动，二育进场积极性会再次提升，从而推动猪价的上行。长期来看，在疫病和资金压力的共振作用下，本周母猪端开始加速淘汰，淘汰母猪价格出现加速下滑迹象，利多远月猪价。投资策略：观望为主，轻仓试多远月。风险因素：消费不及预期，压栏不及预期，猪病风险。 震荡 资料来源：Wind农业部商务部涌益咨询卓创咨讯中信期货研究所 重【要重提要示提：示本：报本告报难告以非设期置货访交问易权咨限询，业若务给项您下造服成务不，便其，中敬的请观谅点解和。信我息司仅不作会参因考为之关用注，、不收构到成或对阅任读何本人报的告投内资容建而议视。相我关司人不员会为因客为户关；注市、场收有到风或险阅，读投本资报需告谨内慎容。而视相关人4员为客户；市场有风险，投资需谨慎。】 鸡蛋：库存再现攀升，蛋价承压下行 品种 周观点 中线展望 鸡蛋 1、价格：现货方面，10月20日，以河北邯郸为代表的主产区鸡蛋价格4270元/500kg，较上日变化0.00%，较上周变化1.18%；以北京大洋路为代表的主销区鸡蛋价格4590元/500kg，较上日变化0.00%，较上周变化2.46%。期货方面，10月20日，鸡蛋活跃合约JD2401收盘价4314元/500kg，较上一个交易日变化-0.44%，较上周变化-1.10%。3、供应：补栏方面9月，样本企业蛋鸡苗月度出苗量4285万羽，较上月变化2.44%，同比变化14.4%。存栏方面9月，中国在产蛋鸡月度存栏量12.03亿只，较上月变化0.59%，同比变化1.6%。淘汰方面10月20日当周，全国主产区淘汰鸡出栏量1443万只，较上周变化-3.02%。全国淘汰鸡平均淘汰日龄527天，较上周变化0.00%。4、需求：根据卓创数据，10月19日当周，全国代表销区鸡蛋周度销量7962吨，较上周变化2.22%。根据钢联数据，10月20日当周，主销区鸡蛋周度销量7471.8吨，较上周变化3.60%。5、库存：10月19日当周，中国鲜鸡蛋生产环节库存天数1.27天，较上周变化1.60%。流通环节库存天数1.17天，较上周变化3.54%。6、交易逻辑：需求端，节后随着旅游消费结束，市场回归常态化家庭消费为主，需求逐步进入季节性淡季，本周，从终端走货表现来看，消费承接力度有限，导致各环节库存进一步增加。随着价格的持续下跌，蛋价回落至阶段性