饲料养殖周报：（更正）饲料养殖整体弱势，油厂挺价蛋白粕反弹

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 研究员： 李兴彪李青刘高超 从业资格号：F3048193从业资格号：F3056728从业资格号：F3011329投资咨询号：Z0015543投资咨询号：Z0014122投资咨询号：Z0012689 王聪颖 从业资格号：F0254714投资咨询号：Z0002180 吴静雯 从业资格号：F3083970投资咨询号：Z0016293 李艺华 程也 从业资格号：F03086449从业资格号：F03087739 投资咨询号：Z0019380投资咨询号：Z0019480 【重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人 的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。】 （更正）饲料养殖整体弱势，油厂挺价蛋白粕反弹 —饲料养殖周报20231016 中信期货研究所农业组 农产品策略周报 一、农产品周度观点 二、行业分析 【重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人1员为客户；市场有风险，投资需谨慎。】 蛋白粕:供需报告利多美豆，国内油厂挺价连粕反弹 品种 周观点 中线展望 1、供给：10-12月大豆进口预估630(+10)、1100(+0)、950（+10）万吨，预报累计2680万吨，预报累计同比21.6%，预报累计环比2.1%。9-12月油菜籽进口预报依次为30（-5）、38（+0）、45万吨，累计环比3.5%，累计同比47.2%。2、需求：10月6日当周，国内主流油厂豆粕隐性库存602万吨，环比-1.39%，同比+5.88%。国内主流油厂豆粕未执行合同415万吨，环比+14.00%，同比+8.00%。3、库存：10月6日当周，国内主流油厂豆粕库存71万吨，环比-5.00%，同比+103.00%。2023年第36周，国内饲料企业豆粕物理库存天数为9.16天,上周为9.03天,去年同期为7.09天。10月6日当周，国内菜粕库存3万吨，环比+66.67%，同比-51.92%。4、基差：2023年10月13日豆粕活跃合约基差554元/吨(周环比+00),菜粕活跃合约基差640元/吨(周环比+00)。 蛋白粕 5、利润：2023年10月13日盘面进口榨利美湾豆-268.54元/吨（周环比-16.05），美西豆-243.94元/吨（周环比-7.84），南美豆-394.76元/吨（周环比19.77），加菜籽-318.21元/吨（周环比-111.84）。6、总结:上周10月供需报告单产预估低于市场预期，美豆1250.5低位反弹，国内油厂挺价，连粕下探3762后回升。短期，美 豆粕：震荡菜粕：震荡 豆受供需报告提振反弹，关注出口情况，在巴西竞争下或不及预期。巴西新作大豆播种加快，创历史同期最快进度，预期丰产。国内油厂挺价，豆粕止跌，关注下游补库需求。料现货价格和基差坚挺，盘面区间下沿反弹。中期，美豆新作预售情况不乐观，出口或继续下调。巴西北部干旱，关注大豆实际播种面积和天气炒作。全球豆类市场走向宽松大势难改，但或存在阶段性利多。节后下游养殖需求预计季节性回暖，但幅度受制于养殖亏损。长期，23/24年度美豆即便减产，巴西产量或再创新纪录水平，全球豆类市场供给进入增长周期。需求则周期性回落，蛋白粕价格料偏弱运行。操作建议：期货：高位震荡区间操作为主；买连粕空美豆。预期差若出现，11-1正套,1-5正套可再次入场。豆菜粕价差暂时观望。期权：观望。风险因素：北美豆出口运输不畅，南美豆播种不及预期，中国需求超预期 【重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关 员为客户；市场有风险，投资需谨慎。】 人2 玉米：新季上市情绪低迷，价格弱势探底 品种 周观点 中线展望 玉米 1、供应方面：据我的农产品数据统计，10月6日广州各港口玉米库存共计87.2万吨，环比变化13%。10月6日北方四港玉米库存共计104.5万吨，环比变化5%。截至10月5日的一周，美国对中国装船玉米14.4万吨，上一周对中国装船为14.1万吨；环比变化0.3万吨，同比变化14.4万吨。当前市场年度对华未装船量20.9万吨。2、需求方面：据中国饲料工业协会，2023年1-8月，全国工业饲料总产量2.05亿吨，同比增长6.7%。10月13日当周，自繁自养生猪养殖利润-133.07元/头，较上周变化-62.37元/头。10月13日当周，毛鸡养殖利润-2.70元/只，较上周变化0.18元/只。据Mysteel统计，截止10月13日，全国主要玉米深加工（淀粉）企业开工率48.15%，环比变化2%，同比变化-8%。全国主要深加工企业玉米消费总量51.44万吨，环比变化1.1%，同比变化-13.1%。3、基差方面：10月13日，锦州港-主力合约基差79，上周同期32，环比变化47。4、利润方面：10月13日南北港口玉米贸易理论利润-30元/吨，上周同期10元/吨，环比变化-40元/吨。5、玉米观点：国内方面，新季玉米上市增量明显，市场情绪差，贸易环节以订单销售为主，深加工和饲料企业采购谨慎，短期持观望心态，内盘表现相对独立，价格短期弱势探底概率较大。目前盘面价格以及东北产区企业收购价格已经低于租地种植成本，未来继续关注农户售粮意愿和储备库收购动态对行情带来的阶段影响。产量方面市场预期新季同比增产1500-2500万吨，农业农村部将23/24年玉米产量调至2.88亿吨，同比增长1103万吨。锦州港上周到货显著增长，华北深加工前期低价到量减少，企业提价后到量再度增长，企业库存总体呈现累积趋势。广东港谷物库存显著修复主要来自于进口玉米到港增加，国产玉米供应增量。替代品方面小麦玉米价差上涨至250元/吨，预计10月小麦饲用量回落，部分需求返回到玉米；饲用稻谷本周停拍，前期成交继续出库，继续供应未来2-3个月。国际方面，CBOT玉米在相对利多的10月美农报告中筑底反弹。2023/24年度美国玉米单产最新预期173，低于市场平均预测173.5，叠加上年期末库存下降，尽管下调国内消费和出口预期，23/24美国玉米期末库存仍降至21.11蒲，低于市场预期，对美玉米形成底部支撑；后期继续关注单产和美玉米出口表现，短期面对巴西出口竞争，美玉米出口压力较大，盘面向下趋势仍存。巴西谷物出口商协会（ANEC）表示，10月份巴西玉米出口量估计为917万吨。根据Agrual，巴西首季玉米截至10月12日播种进度为37%，局部连续降雨对种植带来不利影响。投资策略：短期2401区间2500-2650区间震荡。风险因素：替代品、宏观、天气。 震荡 【重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人3员为客户；市场有风险，投资需谨慎。】 生猪：消费不温不火，猪价持续下探 品种 周观点 中线展望 生猪 1、价格：现货方面，10月13日，根据涌益咨询，全国商品猪出栏均价15.36元/公斤，较上日变化1.12%，较上周变化-3.03%。期货方面，10月13日，生猪活跃合约LH2401收盘价16625元/吨，较上一个交易日变化-0.33%，较上周变化0.09%。2、利润：10月13日当周，全国自繁自养利润为-133.07元/头，较上周变化-88.22%。外购仔猪育肥利润为-208.09元/头，较上周变化-42.55%。3、供应：短期来看，1）10月12日当周，根据涌益咨询，全国商品猪出栏均重122.79公斤，环比变化-0.22%。中长期来看，存栏方面：1）截至2023年09月，样本小猪存栏631597头，月度环比变化0.24%。2）根据农业农村部，截至2023年08月，全国能繁母猪存栏4241万头，环比变化-0.7%累计降幅3.39%。3）根据涌益咨询，截至2023年09月，样本能繁母猪存栏565018头，环比变化-0.26%。4、需求：10月13日，样本宰量146031头，环比变化1.74%，较上周变化-0.03%。根据涌益咨询，肉猪比价为1.27，环比变化-0.64%。5、交易逻辑：需求方面，节后第一周，节日效应结束，猪肉的需求处于缓慢恢复阶段，宰量低位反复震荡，截止上周五，仅比节中需求最差的时候+2.7%。终端走货较差也拖累肉价下跌，肉猪比价小幅回落，需求对于猪价支撑力度不强。随天气逐步转凉，从10月往后，历史上屠宰企业开工率呈现整体增长趋势，疫前均值来看，10-12月开工率分别为31%、37%、44%，猪肉需求将逐步回暖。但在消费降级趋势下，预计今年需求难有超预期表现。供应方面，当前仍处去年母猪存栏缓增供应压力兑现时期，同时今年集团厂都积极去次留优，生产效率在养殖亏损期不断抬升，四季度整体供应压力仍大，压制价格中枢的上行。从增重周期角度来看，目前贵州、两广、福建等地疫情得到控制，90kg以下出栏占比有所降低，对流通猪源染病的风险有所降低。同时，气温逐步转凉，压栏客观条件进一步形成。猪价持续走低，部分二育群体正在等待入场时机，我们将持续关注二育进度，一旦二育相对集中入场，猪价或出现阶段性反弹行情。投资策略：目前以观望为主，考虑增重周期重启之际，逢低做多近月。风险因素：消费不及预期，压栏不及预期，宏观风险。 震荡 资料来源：Wind农业部商务部涌益咨询卓创咨讯中信期货研究所 重【要重提要示提：示本：报本告报难告以非设期置货访交问易权咨限询，业若务给项您下造服成务不，便其，中敬的请观谅点解和。信我息司仅不作会参因考为之关用注，、不收构到成或对阅任读何本人报的告投内资容建而议视。相我关司人不员会为因客为户关；注市、场收有到风或险阅，读投本资报需告谨内慎容。而视相关人4员为客户；市场有风险，投资需谨慎。】 鸡蛋：终端接货不畅，蛋价持续走低 品种 周观点 中线展望 鸡蛋 1、价格：现货方面，10月13日，以河北邯郸为代表的主产区鸡蛋价格4470元/500kg，较上周变化-0.89%；以北京大洋路为代表的主销区鸡蛋价格4700元/500kg，较上周变化-2.49%。期货方面，10月13日，鸡蛋活跃合约JD2311收盘价4362元/500kg，较上周变化-4.91%。3、供应：补栏方面9月，样本企业蛋鸡苗月度出苗量4285万羽，较上月变化2.44%，同比变化14.4%。存栏方面9月，中国在产蛋鸡月度存栏量12.03亿只，较上月变化0.59%，同比变化1.6%。淘汰方面10月12日当周，全国淘汰鸡平均淘汰日龄527天，较上周变化0.38%。主产区平均价:淘汰鸡12.52元/公斤，较上周变化1.29%。4、需求：根据卓创数据，10月12日当周，全国代表销区鸡蛋周度销量7789吨，较上周变化9.55%。5、库存：10月12日当周，中国鲜鸡蛋生产环节库存天数1.25天，较上周变化10.62%。流通环节库存天数1.13天，较上周变化15.31%。6、交易逻辑：需求端，节后随着旅游消费结束，市场回归常态化家庭消费为主，需求逐步进入季节性淡季，本周，从终端走货表现来看，需求呈现恢复性增加，市场走货量较节日期间环比增加，但终端消费承接力度有限，导致各环节库存小增。另外，随着天气转凉，鸡蛋储存时间相应延长，部分区域库存有主动累库现象，也是库存增加的原因之一。供应端，一方面，天气逐渐转凉，产蛋率全面恢复，供应压力边际递增。另一方面，根据蛋鸡生命周期推