象屿金象主体跟踪：资金集散视角

象屿金象主体跟踪：资金集散视角 YY团队2023/9/28 摘要： 象屿金象是象屿集团于2015年整合旗下金融服务平台及象屿资产系主要载体（象屿资产、象屿担保、象屿典当、象屿小贷 等）而设立的地方金融控股公司，截至2023H1，公司仍由象屿集 团全资持股，实际控制人为厦门市国资委，业务板块主要包括产业金融、消费金融、资产管理和股权投资。 从资金来源看，主要由股东有息拆借、有息债务（银行借款、债券融资、非标融资）、其他权益工具和股东注资构成，其中，股东有息拆借和有息债务为公司资金的最主要来源，2023H1 合计占比接近60%。母公司承担主要融资职能，有息债务金额几乎占合并报表有息债务总金额的80%以上；子公司承担主要业务职能，截至2023年3月末，经营业务余额约186.82亿元，其中委 托贷款和商业保理业务合计占比超65%，分别由子公司象屿资产、深圳保理负责运营，合计占用资产50%以上。 具体看各业务的主要风险点： 1）商业保理：2023Q1业务投放行业中，ABS占比28%但是底层资产情况未知，相关风险或被忽略，此外，由于华峰能源仍处于破产重整程序中，公司对华峰石化和华峰能源的债权（1.28亿元）已经被划分为损失类，截至2022年末已合计计提减值损失 1.03亿元； 2）融资租赁：以船舶租赁为主，收入实现周期较长，截至 2023Q1投放额10.21亿元（占比92.82%），累计已实现的收入金额为1.6亿元（占比91.95%），但是不良率始终为0，逾期风险尚 可控； 3）委托贷款：2023Q1投放主要行业为黑色金属（88.82%）、能源化工（8.09%）、供应链物流（3.08%），行业集中度偏高，截 近期研究： 成都二圈层：加杠杆的空间还有多少-2023/05/22 脚步丈量系列之盐城：盐南、黄海新区及悦达-2023/5/12 至2023Q1末前五大客户委托贷款业务余额32.47亿元，合计占比 50.43%，均为民营企业，需关注相关主体信用资质的边际变动； 4）小额贷款：主要围绕厦门市住宅和商业地产抵押开展抵押类贷款和信用贷款，个人客户占多数（99%左右），信用资质普遍较弱，在地产行业下行压力下，小额贷款规模进一步压缩，贷款 发生额和发生笔数明显下降，需关注后续地产行业修复情况； 5）汽车租赁：据不完全统计，2017年以来，相关司法诉讼案件发生了400余起，其中不乏存在被执行人无可供执行财产而无法执行，给公司造成了损失，此外，公司近期存在“伪装车抵 贷，实则高利贷”舆情，尚未有官方文件证实或证伪，需关注后续事件发展； 6）资产管理：近年来不良资产收购规模、资产回收率（90%左右）和现金回收率（95%以上）均保持较高水平，资金回笼情况较好，但存续资产包中，“中信2号包”收购折扣率仅为14%，面临的风险可能较大，且从收购成本来看占比也较高，需关注后 续资产包的处置进展； 7）股权投资：风险点主要在于厦门农商行，问题包括非标风险暴露较多、民营股东贷款分类下调造成不良率高企、拨备覆盖 率大幅降低、信用减值计提大幅增加导致净利润大幅降低等， 2022年IPO已终止审查。 从偿债压力来看，公司无论是经营活动还是投资活动都依赖于外部筹资，导致近年来公司债务规模持续增长，通过品种拆分 可以发现来自股东的拆借款占比较多（五成左右），这部分债务的可续性较强，可以视作一种长期的资本，将这一部分剔除后，可以发现2022年以来公司自身的短期和长期偿债能力仍旧都有一定弱化，但是在考虑优质资产紧急变现后，其实公司对短期债务偿付尚有一定保障。 如需全文或交流，请了解机构付费服务，联系人微信：