市场估值水平概览：市场估值到哪了？

分析师：严凯文 SAC编号：S1050516080001 策略专题报告 证券研究报告 市场估值到哪了？ 市场估值水平概览 报告日期：2023年10月23日 1.A股市场表现情况 目录 CONTENTS 2.全部A股估值情况 3.A股分板块估值情况 4.A股分行业估值情况 5.美股及港股估值情况 •上周，上证综指跌3.40%，深证成指跌4.95%，创业板跌4.99%，恒生指数跌3.60%，恒生科技指数跌5.61%，恒生国企指数跌3.99%，纳斯达克指数跌3.16%，标普500指数跌2.39%，道琼斯工业指数跌1.61%。 •上周A股指数中，上证综指表现相对较好：-3.40%，创业板表现相对较差：-4.99%。 •近一月A股指数中，上证综指表现相对较好：-4.54%，中证100表现相对较差：-6.00%。 •上周以市场风格来看，金融表现相对较好：-2.06%，成长表现相对较差：-5.33%。 •截止到10月20日，上证综指的PE(TTM)为12.62倍、深证综指的PE(TTM)为33.27倍、创业板指的PE(TTM)为27.69倍。 •从PE角度来看，申万一级行业中，汽车、计算机、钢铁的行业估值明显高于历史均值，行业估值分位分别为74.8%、74.1%、64.2%。环保、通信的行业估值明显低于历史均值，行业估值分位分别9.1%、9.7%；电气设备、建筑装饰、有色金属、银行、国防军工处于行业估值分位底部，行业估值分位分别为0.0%、4.2%、5.6%、6.3%、6.9%。 •截止到10月20日，标普500市盈率为22.65倍，较前一周下降3.46%；道琼斯工业市盈率为23.57倍，较前一周下降6.88%；纳斯达克指数市盈率为40.40倍，较前一周下降2.27%。 •截止到10月20日，香港恒生市盈率为8.44倍，较前一周下降3.65%；恒生中国企业指数市盈率为7.43倍，较前一周下降 3.94%；恒生香港35市盈率为11.35倍，较前一周下降3.59%。 宏观经济意外下滑、地缘不确定风险、流动性收紧超预期、行业政策低于预期 01A股市场表现情况 •上周A股指数中，上证综指表现相对较好：-3.40%，创业板表现相对较差：-4.99%。 •近一月A股指数中，上证综指表现相对较好：-4.54%，中证100表现相对较差：-6.00%。 •上周两市日均成交额为7718.71亿元，环比下降4.07%。 •上周以市场风格来看，金融表现相对较好：-2.06%，成长表现相对较差：-5.33%。 •上周以二八转换来看，小盘指数表现相对较好：-2.97%，大盘指数表现相对较差：-3.40%。 02全部A股估值情况 上周 变化情况 前周 全部A股PE(TTM) 16.61 ↓ 17.29 全部A股剔除金融服务业PE(TTM) 25.34 ↓ 26.51 全部A股 •+1SD：21.83 •均值：18.45 •-1SD：15.07 全部A股(非金融) •+1SD：38.63 •均值：30.72 •-1SD：22.80 上周 变化情况 前周 创业板 43.58 ↓ 46.44 中小企业板 33.77 ↓ 35.44 创业板 •+1SD：109.37 •均值：77.84 •-1SD：46.31 中小企业板 •+1SD：54.92 •均值：44.40 •-1SD：33.89 上周 变化情况 前周 相对PE：创业板/沪深300 3.92 ↓ 4.03 相对PB：创业板/沪深300 2.55 ↓ 2.62 相对PE：创业板/沪深300 •+1SD：8.64 •均值：6.27 •-1SD：3.89 相对PB：创业板/沪深300 •+1SD：3.88 •均值：3.20 •-1SD：2.52 03A股分板块估值情况 •截止到10月20日，上证综指的PE(TTM)为12.62倍、深证综指的PE(TTM)为33.27倍、创业板指的PE(TTM)为27.69倍。 上证综指 深证综指 中小板指 创业板指 创业板综 上证50 沪深300 中证100 中证500 现值 12.62 33.27 18.38 27.69 43.58 9.75 11.11 12.41 22.21 均值 14.14 37.30 31.00 51.95 69.29 10.71 12.93 11.72 33.36 极大值 30.92 79.22 64.61 137.86 174.93 23.84 28.86 26.26 92.75 极小值 8.90 20.16 18.31 27.04 28.10 6.94 8.01 6.85 15.58 估值分位 33.40% 34.70% 0.00% 0.10% 14.40% 37.80% 23.30% 66.90% 14.10% •截止到10月20日，上证综指的PB(TTM)为1.25倍、深证综指的PB(TTM)为2.18倍、创业板指的PB(TTM)为 3.77倍。 上证综指 深证综指 中小板指 创业板指 创业板综 上证50 沪深300 中证100 中证500 现值 1.25 2.18 2.56 3.77 3.15 1.18 1.24 1.55 1.62 均值 1.68 3.11 4.11 5.54 4.56 1.46 1.68 1.59 2.53 极大值 3.41 6.71 7.69 15.01 12.92 3.17 3.39 3.27 5.89 极小值 1.18 1.90 2.54 2.51 2.20 1.02 1.17 1.06 1.44 估值分位 1.80% 3.40% 0.00% 14.90% 13.90% 17.60% 2.00% 60.90% 2.80% 04A股分行业估值情况 •截止到10月20日，金融的PE(TTM)为7.03倍，周期的PE(TTM)为19.14倍，消费的PE(TTM)为29.05倍，成长的PE(TTM)为39.69倍，稳定的PE(TTM)为14.87倍。 金融 周期 消费 成长 稳定 现值 7.03 19.14 29.05 39.69 14.87 均值 8.83 27.34 32.46 55.31 16.91 极大值 21.52 76.10 56.65 123.57 37.74 极小值 5.75 14.19 18.99 27.31 9.52 估值分位 15.60% 32.70% 29.50% 17.30% 35.60% •从PE角度来看，申万一级行业中，汽车、计算机、钢铁的行业估值明显高于历史均值，行业估值分位分别为71.0%、64.5%、61.5%。环保、通信的行业估值明显低于历史均值，行业估值分位分别6.6%、5.1%；电气设备、银行、建筑装饰、有色金属、国防军工处于行业估值分位底部，行业估值分位分别为0.0%、1.3%、2.3%、4.2%、4.8%。 •从PB角度来看，申万一级行业中，美容护理、汽车、食品饮料的行业估值稍高于历史均值，行业估值分位分别为47%、43%、40%。建筑装饰、建筑材料、房地产的行业估值明显低于历史均值，行业估值分位分别为0%、0%、0%；环保、银行处于行业估值分位底部，行业估值分位分别为0%、0%。 •从PE、PB偏离度的角度看，当前美容护理估值位于第一象限，国防军工位于第二象限，其他行业均为负向偏离，即估值最便宜的行业集中于第三象限，而估值水平最高的行业则集中于第一象限。 05美股及港股估值情况 •截止到10月20日，标普500市盈率为22.65倍，较前一周下降3.46%；道琼斯工业市盈率为23.57倍，较前一 周下降6.88%；纳斯达克指数市盈率为40.40倍，较前一周下降2.27%。 •截止到10月20日，标普500市净率为3.96倍，较前一周下降2.38%；道琼斯工业市净率为6.03倍，较前一周下降1.75%；纳斯达克指数市净率为4.88倍，较前一周下降2.91%。 数值 标普500 道琼斯工业指数 纳斯达克指数 现值 22.65 23.57 40.40 极大值 41.99 32.60 76.48 极小值 12.75 11.16 18.52 中位数 20.72 18.46 31.74 估值分位 63.40% 79.40% 80.60% 数值 标普500 道琼斯工业指数 纳斯达克指数 现值 3.96 6.03 4.88 极大值 4.82 7.29 6.46 极小值 1.79 2.29 2.33 中位数 2.84 3.44 3.80 估值分位 84.70% 82.50% 80.80% •截止到10月20日，香港恒生市盈率为8.44倍，较前一周下降3.65%；恒生中国企业指数市盈率为7.43倍，较前一周下降3.94%；恒生香港35市盈率为11.35倍，较前一周下降3.59%。 •截止到10月20日，香港恒生市净率为0.87倍，较前一周下降3.52%；恒生中国企业指数市净率为0.78倍，较前一周下降3.85%；恒生香港35市净率为0.86倍，较前一周下降3.43%。 数值 恒生指数 恒生中国企业指数 恒生香港35 现值 8.44 7.43 11.35 极大值 18.92 20.03 47.89 极小值 7.36 5.94 7.19 中位数 10.12 8.59 12.84 估值分位 4.50% 15.30% 25.10% 数值 恒生指数 恒生中国企业指数 恒生香港35 现值 0.87 0.78 0.86 极大值 2.24 2.50 1.70 极小值 0.73 0.66 0.80 中位数 1.23 1.10 1.18 估值分位 1.10% 2.20% 0.20% 策略组介绍 严凯文：2013年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：大势研判、行业比较。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报 告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使 用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切