有色金属行业周报：怎么看2023前三季度个股涨跌幅？

有色金属行业周报 爱建证券有限责任公司 研究所 分析师:余前广 TEL:021-32229888-32211 E-mail:yuqianguang@ajzq.com 执业编号:S0820522020001 行业评级:同步大市 (维持) 6000.0000 5000.0000 4000.0000 3000.0000 2000.0000 1000.0000 0.0000 数据来源:Wind，爱建证券研究所 (%) 1个月 6个月12个月 绝对表现-7.30%-20.42%-11.23% 相对表现-0.48% -5.03%-5.02% 数据来源:Wind，爱建证券研究所 证券研究报告●周报●有色金属行业2023年10月23日星期一 怎么看2023前三季度个股涨跌幅？ 投资要点 一周市场回顾 过去一周，上证综指下跌3.40%收2983.06，深证指数下跌4.95%收 2022-09-13 2022-10-13 2022-11-13 2022-12-13 2023-01-13 2023-02-13 2023-03-13 9570.36，沪深300下跌4.17%收3510.59，创业板指下跌4.99%收1896.95，有色金属行业指数（申万）下跌3.69%收4132.91，跑赢沪深300指数0.48个百分点。锂矿板块指数下跌2.31%；钴板块指数下跌3.11%；镍板块指数下跌3.74%；稀土永磁板块指数下跌5.29%；锡板块指数下跌5.10%；钨板块指数下跌3.44%；铝板块指数下跌3.81%；铜板块指数下跌3.92%；钒钛板块指数下跌3.24%；黄金板块指数下跌1.48%。 系列1 系列2 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 投资分析 2023前三季度，沪深300指数下跌4.7%。我们从绝对收益视角，对 2023-04-13 2023-05-13 2023-06-13 2023-07-13 2023-08-13 2023-09-13 2023-10-13 有色金属行业（A股按申万分类有138家上市公司）2023前三季度个股涨跌幅情况作些统计分析。总体看，2023前三季度，在全球政治经济金融不确定性持续显现（如：欧美银行业风险事件、巴以冲突）、美联储持续大幅加息预期趋弱等作用下，黄金价格中枢上移、刷新历史高点，头部上市公司股价表现亮眼；在电动车需求增速边际放缓、资源端供需确定性改善等作用下，以碳酸锂为代表的新能源金属材料价格大幅下行，相关领域上市公司股价显著承压。 从区间涨跌幅看，以2023年1月1日为基准，至9月30日收盘实现 绝对正收益的有65家（含2023年上市新股），占比47%；跑赢沪深300指数的有74家，占比53.6%。其中：收益率10%以上的有40家，30%以上的有15家，50%以上的有2家（新股四川黄金涨幅+306%）。考虑到有 色金属行业较强的周期性，以区间内最低价至最高价涨幅考量，涨幅50% 以上的有22家（其中：铅锌相关上市公司有5家，黄金相关的有4家， 铝相关的有3家，磁性材料相关的有2家，金属新材料相关的有2家，铜 相关的有1家，钼相关的有1家，锗相关的有1家，钽铌相关的有1家， 锆相关的有1家，钛相关的有1家）；涨幅100%以上的有3家（新股四川黄金、中科磁业，中润资源）。 在73家股价涨幅录得负收益的上市公司中，铝产业链相关的有18家 1 （其中：鼎胜新材股价下跌34.49%），锂相关的有11家（江特电机股价下跌49.11%），高温合金等金属新材料相关的有8家（最大跌幅：隆达股份股价下跌33.83%），磁性材料相关的有8家（宁波韵升股价下跌31.38%），钴相关的有4家（华友钴业股价下跌32.28%），稀土相关的有4家（盛和资源股价下跌21.76%），铅锌相关的有3家（西藏珠峰股价下跌37.35%）， 其他小金属（如：铂）相关的有3家（最大跌幅：浩通科技股价下跌31.41%），钛相关的有3家（ST鼎龙股价下跌27.27%），黄金相关的有3家（赤峰黄金股价下跌19.45%），钨相关的有2家（中钨高新股价下跌23.49%），铜相关的有2家（众源新材股价下跌23.15%），镍相关的有1家（博迁新 材股价下跌32.61%），白银相关的有1家，镁相关的有1家，钼相关的有 1家。 将上市公司股价涨幅与大宗商品价格走势相比照，根据Wind数据，2023前三季度，伦敦现货黄金价格上涨3.2%（以美元计价），走势整体偏强，5月份一度刷新历史高点；黄金期货收盘价（按上海期货交易所）上涨12.2%，在国内期货市场（特别是有色板块）表现亮眼；考虑到美联储大幅加息大概率步入尾声，全球经济衰退预期渐强，俄乌冲突、巴以冲突折射出地缘政治变数增多，大国博弈持续往纵深演进，国际货币体系悄然演化，我们预判，黄金作为兼具金融属性、避险功能的重要资产类别，其中期配置价值将持续显现、价格仍有上行动能。2023前三季度，电池级碳酸锂（99.5%）价格下跌67%，氢氧化锂（56.5%）价格下跌70.4%，锂盐价格总体上呈快速下行态势；根据中期供需平衡表测算、下游电动车需求增速、产业链上市公司表态、企业成本曲线及盈利水平估算，锂盐中期价格仍难言乐观，广期所碳酸锂期货远月合约走势即生动呈现了这一预期（7月下旬，碳酸锂期货、期权等衍生品上市，为产业链相关企业提供了套保对冲便利）。考虑到电动车渗透率尚有一定的提升空间、储能万亿级赛道需求空间可期，我们对具备显著成本优势、锂盐产量增幅较大的头部上市公司保持重点关注。总体上，有色金属行业股价涨跌态势与大宗商品价格周期性波动呈较强相关性（特别是现货价格呈趋势性连续变化的品种）；在弱复苏的宏观环境下，部分上市公司展现出优于同行的经营管理能力，其股价表现也相对突出，值得我们跟踪关注。 对二级市场投资者而言（特别是布局强周期性行业），在低估值时建仓是获得安全边际、提升潜在投资回报率的重要因素。进一步考量有色金属行业当前估值水平，从PE看，永兴材料、天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团、神火股份、盛新锂能、新疆众和、融捷股份、中矿资源、藏格矿业、宁波富邦、西部矿业、亚太科技值得关注；从PB看，南山铝业、江西铜业、明泰铝业、中孚实业、盛屯矿业值得高度关注（对应港股标的估值更具安全边际）。从股息率视角看，当前股息率>3%的有18家（西部矿业、永兴材料、藏格矿业、亚太科技、神火股份、海星股份、天齐锂业、新疆众和、新威凌、天力复合、金徽股份、云南铜业、吉翔股份、鼎胜新材、安宁股份、天山铝业、雅化集团、金钼股份，其中：西部矿业股息率高达11.2%）。 投资建议 从产业链跟踪数据看，关注产品价格相对坚挺的钨、铝、钛、铜产业链头部上市公司。近期，美债收益率持续上行，长期高息共识增强，黄金价格呈震荡态势但中期仍有上行动能。稀土、锡、镍价格有阶段性企稳迹象。 风险提示 全球经济增速放缓，疫情突变反复，地缘政治风险，监管政策变化，技术路线变化，产品供需发生较大变化。 目录 1、市场回顾8 2、各板块行业动态及数据跟踪9 2.1锂9 2.2钴11 2.3镍13 2.4稀土永磁15 2.5锡17 2.6钨18 2.7镁19 2.8铝20 2.9铜23 2.10钼26 2.11钒28 2.12钛30 2.13黄金32 3、风险提示36 图表目录 图表1:有色金属行业表现8 图表2:申万一级行业板块表现(2023/10/16-2023/10/20)8 图表3:板块涨跌幅(2023/10/16-2023/10/20)9 图表4:金属锂(≥99%，工业级和电池级)(元/吨)10 图表5:碳酸锂(99.5%电池级/国产)(元/吨)10 图表6:安泰科:平均价:工业级碳酸锂:99%:国产(万元/吨)10 图表7:价格:氢氧化锂56.5%:国产(元/吨)10 图表8:价格:六氟磷酸锂(万元/吨)11 图表9:安泰科:平均价:磷酸铁锂:动力型:国产(元/吨)11 图表10:安泰科:平均价:氯化钴:国产(元/吨)12 图表11:安泰科:平均价:碳酸钴:45%以上:国产(元/吨)12 图表12:草酸钴:31.6%:山东(元/吨)12 图表13:现货平均价:电解钴:Co99.98:华南(元/吨)12 图表14:安泰科:平均价:四氧化三钴:国产(元/吨)12 图表15:安泰科:平均价:硫酸钴:20.5%:国产(元/吨)12 图表16:安泰科:平均价:金属钴:国产(元/吨)13 图表17:LME钴分地区库存（吨）13 图表18:现货结算价:LME镍(美元/吨)14 图表19:长江有色市场:平均价:硫酸镍(元/吨)14 图表20:现货平均价:电解镍:Ni9996:华南(元/吨)14 图表21:长江有色市场:平均价:镍板:1#(元/吨)14 图表22:库存:镍矿:港口合计(10港口)（万吨）14 图表23:库存小计:镍:总计（吨）14 图表24:氧化镨钕:≥99%Nd2O375%:中国(元/吨)16 图表25:氧化钕:≥99%:中国(元/吨)16 图表26:氧化镨:≥99%:中国(元/吨)16 图表27:氧化镝:≥99%:中国(元/公斤)16 图表28:氧化铽:≥99.9%:中国(元/公斤)16 图表29:出口平均单价:钕铁硼合金速凝永磁片(美元/千克)16 图表30:现货结算价:LME锡(美元/吨)17 图表31:期货收盘价(活跃合约):锡(元/吨)17 图表32:长江有色市场:平均价:锡:(元/吨)17 图表33:库存小计:锡:总计（吨）17 图表34:安泰科:平均价:黑钨精矿:60%和65%:国产(万元/吨)18 图表35:安泰科:平均价:白钨精矿:60%和65%:国产(万元/吨)18 图表36:碳化钨粉:≥99.7%:2-10um:国产(元/公斤)19 图表37:长江有色市场:平均价:镁锭:1#（元/吨）20 图表38:出厂价:原生镁锭:MG9990（元/吨）20 图表39:国际现货价:镁（美元/吨）20 图表40:安泰科:平均价:氧化铝:一级:全国（元/吨）22 图表41:价格:氧化铝FOB:澳大利亚（美元/吨）22 图表42:长江有色市场:平均价:铝:A00（元/吨）22 图表43:长江有色市场:平均价:铸造铝合金锭:ZL102（元/吨）22 图表44:价格:铝合金:ADC12(废铝):国产（元/吨）22 图表45:库存:氧化铝:合计（万吨）22 图表46:库存:电解铝:合计（万吨）23 图表47:总库存:LME铝（吨）23 图表48:库存小计:铝:总计（吨）23 图表49:库存:6063铝棒:合计（万吨）23 图表50:平均价:铜精矿:25%:（西藏;甘肃;内蒙古;山西;辽宁)（元/金属吨）24 图表51:平均价:粗铜:≥（99%；98.5%；97%）:上海（元/吨）24 图表52:平均价(不含税):1#废铜(Cu97%):（黑龙江;广西;吉林;四川;山西;辽宁;湖北)(元/吨)24 图表53:期货结算价(活跃合约):阴极铜(元/吨)24 图表54:市场价:电解铜:1#:全国（元/吨）25 图表55:长江有色市场:平均价:铜:1#（元/吨）25 图表56:期货官方价:LME3个月铜（美元/吨）25 图表57:现货结算价:LME铜（美元/吨）25 图表58:库存小计:阴极铜:总计(吨）25 图表59:LME铜:库存（吨）25 图表60:安泰科:平均价:钼精矿:45%-50%:国产（元/吨度）27 图表61:价格:氧化钼:51%以上（元/吨度）27 图表62:安泰科:平均价:高纯三氧化钼:MoO3≥99.9%:国产（万元/吨）27 图表63:安泰科:平均价:钼铁:60%Mo:国产（万元/基吨）27 图表64:价格:1#钼:≥99.95%:国产（元/千克）28 图表65:卖价:钼:Mo03-西方（美元/磅）28 图表66:安泰科:平均价:钼酸钠:98%,原矿料:国产（万元/吨)28 图表67:价格:钒:≥99.5%:国产(元/千克）29 图表68:安泰科:平均价:五氧化二钒:98%,片:国产（万元/吨)29 图