有色金属行业周报：怎么看2023H1个股涨跌幅

有色金属行业周报 爱建证券有限责任公司 研究所 分析师:余前广 TEL:021-32229888-32211 E-mail:yuqianguang@ajzq.com 执业编号:S0820522020001 行业评级:同步大市 (维持) 7000.0000 6000.0000 5000.0000 4000.0000 3000.0000 2000.0000 沪深300指数 申万行业指数:有色金属 1000.0000 0.0000 数据来源:Wind，爱建证券研究所 (%) 1个月 6个月12个月 绝对表现0.58% -4.50%-22.69% 相对表现0.45% -3.75%-8.26% 数据来源:Wind，爱建证券研究所 证券研究报告●周报●有色金属行业2023年7月3日星期一 怎么看2023H1个股涨跌幅？ 投资要点 一周市场回顾 过去一周，上证综指上涨0.13%收3202.06，深证指数下跌0.29%收11026.59，沪深300下跌0.56%收3842.45，创业指上涨0.14%收2215.00， 有色金属行业指数(申万)上涨0.85%收4443.81，跑赢沪深300指数1.41 个百分点。锂矿板块指数上涨0.63%；钴板块指数上涨2.41%；镍板块指 数上涨2.55%；稀土永磁板块指数上涨5.12%；锡板块指数上涨4.70%； 钨板块指数上涨2.57%；铝板块指数上涨1.49%；铜板块指数上涨0.53%； 2022-03-29 2022-04-29 2022-05-29 2022-06-29 2022-07-29 2022-08-29 2022-09-29 2022-10-29 2022-11-29 2022-12-29 钒钛板块指数上涨2.63%；黄金板块指数下跌0.61%。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 投资分析 2023-01-29 2023-02-28 2023-03-31 2023-04-30 2023-05-31 2023-06-30 2023H1，沪深300指数下跌0.75%。我们从绝对收益视角，对有色金属行业（A股按申万分类有137家上市公司）2023H1个股涨跌幅情况作些统计分析。总体看2023H1，在全球政治经济金融不确定性显现（如：欧美银行业风险事件）、美联储持续大幅加息预期转弱等作用下，黄金价格中枢上移、刷新历史高点，头部上市公司股价涨幅可观；受益于人工智能、机器人等新兴应用场景迅猛发展，在全球供应链掌握优势资源（如：锡、锗等算力金属）、服务高阶客户的绩优上市公司股价表现亮眼；在电动车需求增速边际放缓、资源端供需持续改善等作用下，以碳酸锂为代表的新能源金属材料价格大幅下行，相关领域上市公司股价显著承压。 从区间涨跌幅看，以2023年1月1日为基准，至6月30日收盘实现 绝对正收益的有62家（含2023年上市新股），占比45%；跑赢沪深300指数的有64家，占比47%。其中：收益率10%以上的有35家，30%以上的有5家，50%以上的有1家（新股四川黄金涨幅+338%）。考虑到有色金属行业较强的周期性，以区间内最低价至最高价涨幅考量，涨幅50%以上的有12家（四川黄金、中润资源、东方锆业、华锋股份、东方钽业、兴业银锡、晓程科技、洛阳钼业、华钰矿业、中金黄金、铂科新材、中国铝业）；涨幅100%以上的有2家（新股四川黄金，中润资源）。其中：黄金相关上市公司有4家，铝相关的有2家，铅锌相关的有2家，钼相关的有 1家，磁性材料相关的有1家，锆相关的有1家，钽铌相关的有1家。 在75家股价涨幅录得负收益的上市公司中，铝产业链相关的有20家 （其中：明泰铝业股价下跌22.5%），锂相关的有9家（江特电机股价下跌31.7%），铅锌相关的有7家，铜相关的有6家（众源新材股价下跌 1 13.2%），其他小金属（如：钒、钛）相关的有6家（最大跌幅：博迁新材股价下跌31.7%），高温合金等金属新材料相关的有6家（鑫科材料股价 下跌20.5%），磁性材料相关的有5家（宁波韵升股价下跌15.9%），钴相关的有4家（腾远钴业股价下跌27.9%），稀土相关的有4家（广晟有色股价下跌10%），黄金相关的有3家（赤峰黄金股价下跌25.4%），钼相关的有2家，钨相关的有2家（中钨高新股价下跌20.5%），白银相关 的有1家。 将上市公司股价涨幅与大宗商品价格走势相比照，根据Wind数据，2023H1期间，伦敦现货黄金价格上涨5.5%（以美元计价），走势整体偏强，5月份一度刷新历史高点；黄金期货收盘价（按上海期货交易所）上涨9.25%，属国内期货市场上半年涨幅第四的大宗商品；考虑到美联储大幅加息大概率步入尾声，全球经济衰退预期渐强，俄乌冲突等地缘政治变数犹存，大国博弈持续往纵深演进，全球各国央行增持黄金形成需求支撑，我们预判，黄金作为兼具金融属性、避险功能的重要资产类别，其中期配置价值将继续显现、价格有望稳中向上。氧化镨钕（≥99%）价格下跌36.7%，氧化铽（≥99.9%）价格下跌38.1%，氧化镝（≥99%）价格下跌 10.1%，根据沪市稀土产业链上市公司2022年度暨2023年第一季度集体业绩说明会披露，一方面，新能源汽车、消费电子等下游应用领域需求不及预期，另一方面，主要稀土供应国产量均有所增长，国内厂商处于去库存状态。从产业链视角看，稀土价格持续下行，从成本端对下游磁性材料环节形成利好，从磁性材料头部上市公司一季报观察（2023年中报尚未披露），2023Q1毛利率同比、环比均呈提升态势（如：铂科新材2023Q1销售毛利率同比+5.91pct、环比+0.15pct；正海磁材2023Q1销售毛利率同比 +1.67pct、环比+2.18pct）。考虑到光伏、新能源汽车、机器人、人工智能等新兴应用场景空间巨大，高端金属材料国产替代步伐有望加快，我们预判，高端稀土功能材料、高纯稀有金属材料景气度有望持续向好，已在全球细分产业链构筑较强竞争优势的头部上市公司值得中长期跟踪关注。电池级碳酸锂（99.5%）价格下跌40%，氢氧化锂（56.5%）价格下跌44.9%，锂盐价格在经历一季度快速暴跌后有反弹企稳迹象（产业链企业从去库存到阶段性补库存），但根据中期供需平衡表测算、下游电动车需求增速、产业链上市公司表态、企业成本曲线及盈利水平估算，锂盐中期价格依然难言乐观。广州期货交易所6月中旬已就碳酸锂期货、期权合约及相关规则公开征求意见，预判随着相关衍生品上市，将为锂盐价格提供更直观的中远期指引，并为产业链相关企业提供套保对冲便利。考虑到电动车渗透率仍有提升空间、储能万亿级赛道方兴未艾，我们对具备显著成本优势、锂盐产量增幅较大的头部上市公司保持重点关注。总体上，有色金属行业股价涨跌态势与大宗商品价格周期性波动呈较强相关性；在弱复苏的宏观环境下，部分上市公司展现出优于同行的经营管理能力，其股价表现也相对突出。 对二级市场投资者而言（特别是布局强周期性行业），在低估值时建仓是获得安全边际、提升潜在投资回报率的重要因素。进一步考量有色金属行业当前估值水平，从PE看，神火股份、天齐锂业、雅化集团、天华新能、永兴材料、盛新锂能、赣锋锂业、新疆众和、西部矿业、融捷股份、宁波富邦、明泰铝业值得关注；从PB看，南山铝业、江西铜业、中孚实 业值得高度关注。从股息率视角看，当前股息率>3%的有14家（西部矿业、神火股份、永兴材料、海星股份、新疆众和、天齐锂业、天华新能、亚太科技、新威凌、云南铜业、东阳光、吉翔股份、安宁股份、天山铝业，其中：西部矿业股息率高达13.3%）。 投资建议 从产业链跟踪数据看，关注产品价格相对坚挺的钨、铝、锡、铜产业链头部上市公司。 风险提示 全球经济增速放缓，疫情突变反复，地缘政治风险，监管政策变化，技术路线变化，产品供需发生较大变化。 目录 1、市场回顾8 2、各板块行业动态及数据跟踪9 2.1锂9 2.2钴13 2.3镍15 2.4稀土永磁17 2.5锡19 2.6钨20 2.7镁22 2.8铝24 2.9铜27 2.10钼30 2.11钒33 2.12钛35 2.13黄金37 3、风险提示40 图表目录 图表1:有色金属行业表现8 图表2:申万一级行业板块表现(2023/06/26-2023/06/30)8 图表3:板块涨跌幅(2023/06/26-2023/06/30)9 图表4:金属锂(≥99%，工业级和电池级)(元/吨)12 图表5:碳酸锂(99.5%电池级/国产)(元/吨)12 图表6:安泰科:平均价:工业级碳酸锂:99%:国产(万元/吨)12 图表7:价格:氢氧化锂56.5%:国产(元/吨)12 图表8:价格:六氟磷酸锂(万元/吨)12 图表9:安泰科:平均价:磷酸铁锂:动力型:国产(元/吨)12 图表10:安泰科:平均价:氯化钴:国产(元/吨)14 图表11:安泰科:平均价:碳酸钴:45%以上:国产(元/吨)14 图表12:草酸钴:31.6%:山东(元/吨)14 图表13:现货平均价:电解钴:Co99.98:华南(元/吨)14 图表14:安泰科:平均价:四氧化三钴:国产(元/吨)14 图表15:安泰科:平均价:硫酸钴:20.5%:国产(元/吨)14 图表16:安泰科:平均价:金属钴:国产(元/吨)15 图表17:LME钴分地区库存（吨）15 图表18:现货结算价:LME镍(美元/吨)16 图表19:长江有色市场:平均价:硫酸镍(元/吨)16 图表20:现货平均价:电解镍:Ni9996:华南(元/吨)16 图表21:长江有色市场:平均价:镍板:1#(元/吨)16 图表22:库存:镍矿:港口合计(10港口)（万吨）16 图表23:库存小计:镍:总计（吨）16 图表24:氧化镨钕:≥99%Nd2O375%:中国(元/吨)18 图表25:氧化钕:≥99%:中国(元/吨)18 图表26:氧化镨:≥99%:中国(元/吨)19 图表27:氧化镝:≥99%:中国(元/公斤)19 图表28:氧化铽:≥99.9%:中国(元/公斤)19 图表29:出口平均单价:钕铁硼合金速凝永磁片(美元/千克)19 图表30:现货结算价:LME锡(美元/吨)20 图表31:期货收盘价(活跃合约):锡(元/吨)20 图表32:长江有色市场:平均价:锡:(元/吨)20 图表33:库存小计:锡:总计（吨）20 图表34:安泰科:平均价:黑钨精矿:60%和65%:国产(万元/吨)22 图表35:安泰科:平均价:白钨精矿:60%和65%:国产(万元/吨)22 图表36:碳化钨粉:≥99.7%:2-10um:国产(元/公斤)22 图表37:长江有色市场:平均价:镁锭:1#（元/吨）24 图表38:出厂价:原生镁锭:MG9990（元/吨）24 图表39:国际现货价:镁（美元/吨）24 图表40:安泰科:平均价:氧化铝:一级:全国（元/吨）26 图表41:价格:氧化铝FOB:澳大利亚（美元/吨）26 图表42:长江有色市场:平均价:铝:A00（元/吨）26 图表43:长江有色市场:平均价:铸造铝合金锭:ZL102（元/吨）26 图表44:价格:铝合金:ADC12(废铝):国产（元/吨）26 图表45:库存:氧化铝:合计（万吨）26 图表46:库存:电解铝:合计（万吨）27 图表47:总库存:LME铝（吨）27 图表48:库存小计:铝:总计（吨）27 图表49:库存:6063铝棒:合计（万吨）27 图表50:平均价:铜精矿:25%:（西藏;甘肃;内蒙古;山西;辽宁)（元/金属吨）29 图表51:平均价:粗铜:≥（99%；98.5%；97%）:上海（元/吨）29 图表52:平均价(不含税):1#废铜(Cu97%):（黑龙江;广西;吉林;四川;山西;辽宁;湖北)(元/吨)29 图表53:期货结算价(活跃合约):阴极铜(元/吨)29 图表54:市场价:电解铜:1#:全国（元/吨）29 图表55:长江有色市场:平均价:铜:1#（元/吨）29 图表56:期货官方价:LME3个月铜（美元/吨）30 图表57:现货结算价: