2023年三季报点评：Q3控本降费盈利提升，渠道开拓顺利

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江山欧派发布2023年三季报，2023年前三季度实现营收/归母净利润/扣非净利润27.05/2.91/2.53亿元，同比增长22.22%/842.52%/751.82%，23Q3实现营收/归母净利润/扣非净利润11.03/1.49/1.39亿元，同比增长17.06%/274.52%/247.48%。公司拥有加盟经销商33299家，较23年初净增加8716家。单Q3毛利率提升3.38pct，费用率下降，经营净现金流同增16.66%至3.16亿元。上调2023-2025年盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.08/4.83/5.43亿元，同比增长236.6%/18.5%/12.4%，当前股价对应PE为14/12/11X，维持“推荐”评级。