数码印花设备专题：景气复苏的顺周期弹性品种

纺织品主要印花方式包括直接印花、转移印花和数码喷墨印花。 数码喷墨印花按加工方式可分为数码直喷印花和数码转移印花，前者主要用于棉、麻、丝绸等面料，后者主要用于化纤面料。 与传统印花相比，数码喷墨印花具有以下突出优点：⑴生产周期短，批量灵活；⑵色彩丰富，印花精度高；⑶按需喷墨，绿色环保； ⑷满足个性化消费需求；⑸具有小批量加工成本优势。 全球数码喷墨印花市场主要分布在北美、南美、欧洲、亚洲、澳洲等地区。以意大利为首的欧洲国家凭借起步早和技术优势，较早实现了大规模工业化生产，目前数码喷墨印花产品产量占其印花总产量的25%以上。以中国、韩国和日本为代表的东亚地区，数码喷墨印花产量占印花总产量的10%-11%；东南亚和南亚地区数码喷墨印花产量占印花总产量的3%-4%。 2015-2021年，中国数码喷墨印花呈现快速发展态势，产量由4亿米增加至25亿米，年均增速35.8%，其中数码直喷印花产量年均增加30.4%，数码转印产量年均增加37.6%。2021年，数码喷墨印花产量25亿米，其中数码转印19.6亿米，占比78.4%，消耗转移印花纸约18万吨；数码直喷印花5.4亿米，占比21.6%。 对于下游印染企业而言，成本是非常重要的考量因素，我们认为这也是限制过去数码印花渗透率上升的核心原因。近几年看，数码直喷/转印加工成本均持续下降，有望带动渗透率进一步提升。2007-2021年，数码直喷加工费和数码转移印花加工费分别下降70%和90%，其中数码转移印花加工费已接近传统印花，但直喷印花仍是传统印花的2-3倍，还有一定的下降空间。 展望未来，数码印花行业未来发展的三大着力点包括：持续拓展应用市场、加快形成营销新模式、进一步降低生产成本。随着数码喷墨印花技术不断成熟和国产化配套能力的提升，数码喷墨印花规模将不断扩大，墨水、喷头等耗材价格将进一步降低。此外，管理水平提高也是降低成本非常重要的因素，智能设计、工艺优化、精细化生产等管理手段将进一步降低整体成本。 根据测算，2025年中国数码印花设备市场规模有望达到79.6亿元，2022-2025年复合增速达11.82%，其中数码直喷设备市场规模有望达到24.8亿元，2022-2025年复合增速达16.22%；数码转印设备市场规模有望达到54.8亿元，2022-2025年复合增速达10.03%。 预计2025年数码印花墨水市场规模约为24-30亿元。根据中国印染行业协会预计，2025年中国数码喷墨印花墨水消耗量约为6万吨，若按照墨水平均价格40-50元/千克进行弹性测算，则其市场规模为24-30亿元。 竞争格局方面，全球数码喷印行业正处于快速发展的阶段，意大利、美国和日本等地区发展较快，技术成熟、市场稳定，占全球市场主导地位，其中MS、EFI-Reggiani、宏华数码、Mimaki、KonicaMinolta、Epson等占据了全球数码印花设备应用市场的半壁江山。 建议关注份额位居世界前列，设备+墨水双轮驱动的宏华数科。 目前，我国处于数码印花行业发展初期阶段，数码喷印设备企业规模参差不齐且以中小型企业为主，但包括宏华数科在内的少数先进企业，可以生产与国际市场竞争的工业高速数码喷印机。根据WTiN发布的数据显示，2017年和2018年，宏华数科数码喷印设备生产的纺织品占全球数码印花产品总量的12%和13%，仅次于MS和EFI-Reggiani。 风险提示： 数码印花渗透率上升不及预期；竞争加剧风险 1数码印花设备专题：成本日趋下降，渗透率拐点渐近 1.1数码印花具有生产灵活、色彩丰富、绿色环保等诸多优势 纺织品主要印花方式包括直接印花、转移印花和数码喷墨印花。纺织品印花方式包括直接印花、转移印花、数码喷墨印花、拔染印花、防染印花和特种印花等，其中直接印花、转移印花和数码喷墨印花是主要印花方式。 图表1：纺织品主要印花方式 图表2：数码喷墨印花系统的机体结构简图 数码喷墨印花按加工方式可分为数码直喷印花和数码转移印花，前者主要用于棉、麻、丝绸等面料，后者主要用于化纤面料。数码直喷印花是将织物进行预处理后再进行喷墨印花，染料墨水印花后经汽蒸或焙烘等固色处理，之后进行水洗去除预处理过程中施加的浆料等杂质和染料浮色，提高染料色牢度；涂料墨水印花后无需汽蒸和水洗，只需进行烘干即可。数码转移印花是将墨水打印在转印纸上形成特定的花型图案，再通过高温和压力转移到织物上。 图表3：数码直喷印花机 图表4：数码转移印花机 图表5：数码转印与数码直喷对比 与传统印花相比，数码喷墨印花具有以下突出优点： ⑴生产周期短，批量灵活：数码喷墨印花省去了分色、描稿、制版等过程，工艺路线短。生产批量不受限制，可实现单件制作或小批量生产，能够满足小批量、多品种、快速变化的市场需求。 ⑵色彩丰富，印花精度高：数码喷墨印花过程由计算机控制，采用4色加专色可实现1670万种颜色，突破了传统印花套色和花回限制。数码喷墨印花能够对细小墨滴精准控制，印花精度高，可达到2880dpi的照片效果，对渐变过渡和云纹等高精度图案印制效果好。 ⑶按需喷墨，绿色环保：数码喷墨印花采取按需喷墨的方式，无需调制色浆，无剩余色浆的浪费。与传统印花相比，节约染化料用量20%-30%。数码喷墨印花对墨水的精准控制减少了印后浮色，水洗用水量和水洗时间均相应减少。此外，由于无需制版还省去清洗网版和刮刀（或磁棒）用水，比传统印花节约用水20%-30%，节约蒸汽10%-15%。 ⑷满足个性化消费需求：数码喷墨印花技术可以为客户进行“一对一”按需设计和生产，开发个性化时装、T恤衫、家纺产品等，实现现场或在线设计、现场制作，满足日益增长的个性化、定制化消费需求。 ⑸具有小批量加工成本优势：数码喷墨印花减少了制网用工、制网场地和印花筛网的消耗，用于打样和1000米以内订单具有成本优势。 图表6：数码喷印较传统印花存在诸多优势 纺织品的数码喷墨印花开始于20世纪70年代，90年代实现了从技术模型到生产应用的转变，2000年以后得到快速发展，经历了从主要用于纺织品印花前的打样到小批量生产再到规模化生产的发展过程。 图表7：数码喷墨印花技术标志性发展阶段 全球数码喷墨印花市场主要分布在北美、南美、欧洲、亚洲、澳洲等地区。 根据世界纺织信息网（WTiN）数据，2021年，亚洲、欧洲和澳洲地区数码喷墨印花产量分别占全球总产量的53.6%、27.2%和7.9%。亚洲占全球纺织品数码喷墨印花的一半以上，其中中国、越南和巴基斯坦产量位列前三。 欧洲数码印花起步最早，渗透率达到25-26%。以意大利为首的欧洲国家凭借起步早和技术优势，较早实现了大规模工业化生产，目前数码喷墨印花产品产量占其印花总产量的25%以上。以中国、韩国和日本为代表的东亚地区，数码喷墨印花产量占印花总产量的10%-11%；东南亚和南亚地区数码喷墨印花产量占印花总产量的3%-4%。 图表8：主要数码印花产地数码印花产量占其印花总产量的比重 图表9：部分国家数码印花产量占其印花总产量的比重 1.2数码印花成本日趋下降，设备/墨水销量有望持续增长 中国在全球纺织品印染加工中占据重要地位，2021年，全社会口径印染布产量折合标准米数约为1100亿米，其中漂白布占比8%、印花布占比20%、染色布占比72%。 图表10：三大类印染产品比重 中国印花面料产量约占全球40%，其中数码喷墨印花产量规模逐年增加，2021年达到11.4%。2015年以来，中国印花面料产量维持在200亿米左右。其中，直接印花占比由2015年的78.9%降低至2021年的74.5%，6年下降了4.4个百分点，但目前占比仍在70%以上，是纺织品印花的主要方式。转移印花产量于2017年达到最高值后逐年下降，2021年产量占比不足15%。随着数码喷墨印花技术不断发展，数码喷墨印花产量规模逐年增加，占比由2015年的2.1%提高至2021年的11.4%，提高9.3个百分点，是印花市场增长最快的领域。 图表11：2015-2021中国印花面料产量情况 2015-2021年，数码喷墨印花呈现快速发展态势，产量由4亿米增加至25亿米，年均增速35.8%，其中数码直喷印花产量年均增加30.4%，数码转印产量年均增加37.6%。2021年，数码喷墨印花产量25亿米，其中数码转印19.6亿米，占比78.4%，消耗转移印花纸约18万吨；数码直喷印花5.4亿米，占比21.6%。 图表12：2015-2021中国数码喷墨印花产量和占比情况 图表13：2015-2021数码直喷、数码转印占比情况 对于下游印染企业而言，成本是非常重要的考量因素，我们认为这也是限制过去数码印花渗透率上升的核心原因。 数码直喷/数码转印加工费正持续下降。2007-2021年，数码直喷加工费和数码转移印花加工费分别下降70%和90%，其中数码转移印花加工费已接近传统印花，但直喷印花仍是传统印花的2-3倍，还有一定的下降空间。与此同时，印染行业转型升级步伐加快，越来越多的印染生产企业开始投资数码喷墨印花生产线，且以数码直喷为主。当前，在一些印染企业中，数码喷墨印花板块已成为企业开发新产品、开拓新市场的重要手段，也是促进企业向数字化转型发展的新引擎。 图表14：2007-2021数码喷墨印花加工费变化情况 蓝宇股份招股说明书中，亦说明了数码直喷/转印成本逐年下降的趋势，数码喷墨印花的加工成本与墨水的平均成本均处于持续下降过程。 图表15：数码直喷/转印成本正逐年下降（元/米） 随着数码喷墨印花技术的不断进步以及品质化、差异化、个性化消费需求不断释放，当前数码喷墨印花设备步入了更新换代的高峰期。市场不断细分、高端机型比重不断增加，速度快、精度高、稳定性强的工业级设备以及联合圆网或平网印花方案的数码喷墨印花设备比重持续上升。 保有量方面，根据中国印染行业协会数据，截至2021年，数码喷墨印花设备保有量约41900台，是2015年的三倍以上。 装机量方面，2018-2021年，数码喷墨印花设备装机量连续四年保持在1万台以上。2021年，数码喷墨印花设备装机量11800台，同比增加15.7%，其中转移印花设备11000台，占比93.2%；直喷印花设备800台，占比6.8%。2019年，中国数码喷墨印花设备淘汰量达到一个峰值，10550台数码喷墨印花设备被淘汰，淘汰率达39.07%，淘汰的设备基本上是低速数码转移印花设备。 图表16：2015-2021年中国数码印花设备市场保有量（台） 墨水方面，纺织品数码喷墨印花墨水主要有分散（含转印和直喷）、活性、酸性、涂料、阳离子、还原、直接等几大类。中国市场上数码喷墨印花墨水主要是分散（含转印和直喷）墨水、活性墨水、酸性墨水和涂料墨水。 图表17：2021年中国市场数码喷墨印花墨水主要墨水品种与市场份额 墨水作为数码喷墨印花必备的耗材，在色牢度、上色率、与喷头适配性等方面均有较高要求。从原料看，数码喷墨印花墨水与传统印花染料没有差别，但由于给墨方式不同，数码喷墨印花墨水对原料的要求比传统印花染料更高，尤其在颗粒粒径、悬浮稳定性、染料结晶度控制、墨水电导率、粘度等方面，以适应喷头在高精度、高效率和耐用性等方面的要求。 近年来，随着中国数码喷墨印花产业的发展，国产墨水得到了快速发展，不但品种齐全，而且价格不断下降。从细分产品看，高温分散直喷墨水得到不断发展，在涤纶、醋酸等织物印花中表现良好，花纹图案立体感强、层次分明、渗透性好，可达到轻薄织物正反面颜色一致，针织布不露白的效果。分散低温转印墨水在印花中产生的烟气问题得到改善，开发出了少烟的数码低温转印墨水，在性能不降低的情况下，比普通数码低温转印墨水的发烟量减少了70%-80%。国产涂料墨水、活性墨水在色牢度和鲜艳度上有了明显提升，逐渐接近国外先进水平。 2015-2021年，分散墨水的消耗量由6300吨增加到23000吨，年均增长24.1%。目前，喷墨印花墨水中约71.4%为分散墨水，主要用于化纤织物印花，其中绝