电力设备及新能源行业周报：FSD自动驾驶里程高速增长，组件出口金额环比提升

本周（20231016-20231020）板块行情 电力设备与新能源板块：本周下跌3.46%，涨跌幅排名第13。本周风力发电指数涨幅最大，核电指数跌幅最大，风力发电指数上涨0.04%，光伏指数下跌2.94%，新能源汽车指数下跌2.98%，储能指数下跌3.43%，锂电池指数下跌3.59%，工控自动化下跌3.76%，核电指数下跌4.6%。 新能源车：特斯拉Q3营收同比上升，FSD自动驾驶里程高速增长 2023年10月19日，特斯拉发布2023年Q3财报，营收达234亿美元，同比增长8.84%；净利润为23.18亿美元，同比下降36.56%，呈现一定幅度下滑。 23Q3特斯拉共生产了约43.05万辆电动车，同比增长17.64%；交付量约为43.51万辆，同比增长26.53%。2023年Q3储能部署达到单季4GWh，实现同比增长90%，为单季新高。特斯拉FDS驾驶总里程数超50亿英里，加速自动驾驶与人工智能研发进程。 新能源发电：组件出口金额环比小幅提升 光伏：9月电池组件出口251.44亿元，同比-1.8%，环比+3.9%；9月逆变器出口46.51亿元，同比-29.2%、环比-6.2%。风电：近日广东省2023年省管海域７ＧＷ海风竞配落地；中交三航局发布青洲阳江海风项目导管架招标公告，共分为4个包件、合计16套导管架。储能：10月工商储峰谷价差不断拉大，多地出台用户侧项目补贴政策吸引储能集成商纷纷入场。 电力设备及工控：9月规模以上工业增加值同比实际增长4.5% 国家统计局数据显示，9月规模以上工业增加值同比实际增长4.5%，制造业增加值同比增长5.0%；1-9月规模以上工业增加值同比增长4.0%。三大门类方面，9月采矿业增加值同比增长1.5%，制造业增长5.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.5%。经济类型方面，9月国有控股企业增加值同比增长5.9%，股份制企业增长5.6%，外商及港澳台商投资企业增长0.4%，私营企业增长3.3%。 本周关注：思源电气、天顺风能、阳光电源、宁德时代、三花智控、东方电缆、阿特斯、中信博、伟创电气等。 风险提示：政策不达预期、行业竞争加剧致价格超预期下降等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1新能源汽车：特斯拉Q3营收同比上升，FSD自动驾驶里程高速增长 1.1行业观点概要 营收端：特斯拉2023年第三季度总营收达234亿美元，即使受平均售价降低与负面外汇的影响，特斯拉第三季度凭借订单增量，实现营收同比增长8.84%。 利润端：特斯拉本期毛利润达41.78亿美元，同比下降22.37%，环比下降7.83%。 毛利率17.90%，同比下降7.2PCTS，环比下降0.3PCTS；归母净利润达23.18亿美元，同比下降36.56%，环比下降26.37%；净利润率达9.93%，同比下降7.1PCTS，环比下降2.7PCTS，主要是受Cybertruck项目、AI研发及工厂升级的生产费用增加影响。 图1：各季度营收和归母净利润及其同比增速（百万美元，%） 图2：特斯拉各季度净利率和毛利率（%） 汽车业务收入依旧为特斯拉营收最主要组成部分。第三季度特斯拉汽车业务达196亿美元，占总营收约84%，是公司收入的主要组成部分。23Q2特斯拉共生产了约43.05万辆电动车，同比增长约17.64%；交付量约为43.51万辆，同比增长约26.53%。汽车销售总量的构成依然以Model3/Y车型为主，其交付量约41.9万台，同比上涨28.88%，环比下降6.23%，占营业销售额较少的ModelS/X车型季度销售量为15985辆，同比下降-14.39%，环比下降-16.85%。 图3：特斯拉各季度汽车产销总量（辆） 图4：特斯拉各季度车型销售量（辆） 特斯拉储能部署达到单季4GWh，实现同比增长90%。此次储能增长主要由滑铁卢和加州的超级工厂满负荷运作以及第二阶段扩张所驱动，是有史以来最高季度装机量。太阳能部署同比下降至49MW。9月13日，特斯拉宣布推出家用储能系统Powerwall 3.0，电池容量保持13.5kWh。目前，能源和服务版块已为特斯拉贡献了超过5亿美元（约合36.58亿元人民币）的季度利润。 特斯拉正加速自动驾驶与人工智能研发进程。FSD驾驶总里程数增速加快，截至本季度，特斯拉FDS驾驶总里程数超50亿英里，环比二季度上涨一倍以上。 目前，Autopilot自动辅助驾驶的行车安全程度达到美国平均水平的8.5倍。按照马斯克预测，FSD完全自动驾驶能力会比手动驾驶安全高达10倍。除此之外，公司的人形机器人Optimus项目正在通过人工智能进行简单任务训练及硬件升级。 图5：特斯拉储能部署量（GWh） 图6：特斯拉FSD驾驶总里程数（百万英里） 特斯拉汽车工厂三季度关闭部分生产线，以便工厂升级改造。上海工厂产能再度上升，预计超过950000辆。Cybertruck生产线已在德州工厂完成试生产，预计产能超过125000辆，其订单已超过100万辆。 表1：特斯拉全球工厂产能和状态 投资建议： 新技术密集释放，板块成长性突出。2023年，4680、钠电将落地或放量。CTB、麒麟电池、快充负极、复合集流体等创新不断涌现向上开辟行业空间，新能车已全面进入产品驱动黄金时代，维持全年890万辆以上的销量预期，强Call当前布局时点。重点推荐三条主线： 主线1：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节的【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】、热管理的【三花智控】、高压直流的【宏发股份】、薄膜电容【法拉电子】，建议关注【中熔电气】等。 主线2：4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的【科达利】、【斯莱克】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳源股份】、【长远锂科】、【华友钴业】、【振华新材】、【中伟股份】、【格林美】；布局LiFSI的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。 主线3：新技术带来高弹性。重点关注：复合集流体【宝明科技】、【元琛科技】；钠离子电池【传艺科技】、【维科技术】、【元力股份】、【丰山集团】等。 1.2行业数据跟踪 表2：近期主要锂电池材料价格走势 图7：三元正极材料价格走势（万元/吨） 图8：负极材料价格走势（万元/吨） 图9：隔膜价格走势（元/平方米） 图10：电解液价格走势（万元/吨） 1.3行业公告跟踪 表3：新能源汽车行业个股公告跟踪（10/16-10/20） 2新能源发电：组件出口金额环比小幅提升 2.1行业观点概要 光伏观点： 9月电池组件出口251.44亿元，同比-1.8%，环比+3.9%。2023年9月我国太阳能电池（含组件）出口金额251.44亿元，同比-1.8%，环比+3.9%；1-9月累计出口2529.37亿元，累计同比+5.64%。整体看9月电池组件出口继续回暖，同比降幅收窄、环比保持增长，但回暖幅度有限，主要系欧美等国大幅加息对冲了产业链价格下降的利好，海外需求恢复仍需时间。从出口国看，9月我国对印度出口太阳能电池（含组件）28.63亿元，同比+662.46%、环比+65.86%，印度贡献了9月电池组件出口金额的绝大部分增长；对澳大利亚出口9.51亿元，同比+16.07%、环比+11.14%；对日本、美国的出口金额均实现了环比增长。 图11：中国太阳能电池（含组件）出口金额 9月逆变器出口46.51亿元，同比-29.2%、环比-6.2%。2023年9月我国逆变器出口金额46.51亿元，同比-29.2%、环比-6.2%；1-9月累计出口574.35亿元，累计同比+46.05%。伴随欧洲户储库存的进一步消化，9月逆变器环比降幅有所收窄，23Q3或成为逆变器厂商业绩压力最大的时期，23Q4后有望开始回升。 从出口国看，9月我国对德国出口逆变器6.11亿元，同比+58.57%、环比+2.45%； 对印度出口1.58亿元，同比+22.22%、环比+20.83%；对澳大利亚出口1.74亿元，同比+19.09%、环比+22.05%。 图12：中国逆变器出口金额 硅料：本周硅料价格维稳。据PV Infolink公布的硅料价格显示，截至10月18日，致密块料均价水平维持在每公斤87元左右，环比持平。 硅片：本周硅片价格小幅下跌。据PV Infolink统计，截至10月18日，P型M10均价维持在2.78元/片，环比持平，G12均价小幅下滑至3.68元/片，环比-0.54%；N型M10、G12均价维持在2.88元/片、4.2元/片，环比持平。 电池片：本周电池片价格继续走弱。P型M10、G12均价下滑至0.57元/W、0.59元/W，环比-5%、-9.23%，成交范围呈现扩大态势，少量M10低价区段0.55-0.56元/W。N型方面，TOPCon均价下滑至0.63元/W，环比-3.08%；HJT（G12）生产厂商多数以自用为主，外卖量体尚少，高效部分价格落在每瓦0.75元人民币左右。N/P型价差维持在每瓦5-6分钱人民币。 组件：本周组件价格进一步下探。P型方面，182mm PERC均价下滑至1.15元/W，环比-2.54%，210mmPERC均价下滑至1.16元/W，环比-2.52%。N型方面，TOPCon均价下滑至1.23元/W，环比-3.9%，HJT均价下滑至1.45元/W，环比-2.0%。 风电观点： 近日，广东发改委发布《广东省2023年省管海域海上风电项目竞争配置结果的通知》；此次竞配结果共包含15个省管海上风电项目，装机容量7ＧＷ，中广核、华能、华润等领衔；上网电价不作为此次竞配因素，参与配置的海上风电项目上网电价执行广东省燃煤发电基准价。 近期中交三航局发布青洲阳江海风项目导管架招标公告，共分为4个包件、合计16套导管架；交付时间区间大致在2024年1月到2024年4月。此次为中交三航局面向青州五六七导管架的第二次招标，此前22年5月发布了首批3套产品招标。 据能源局统计，1-8月新增风电装机28.92GW，同比+79%。8月新增装机2.61GW，同比+116%。1-8月风电电源投资1149亿元，同比+39%。1-8月份，全国发电设备累计平均利用2423小时，比上年同期下降76小时；其中风电1538小时，同比增加79小时。 图13：风电月度新增装机（万千瓦） 储能观点： 工商储峰谷价差不断拉大，为储能电站的盈利奠定基础。以工商业用户电网代理购电价为例，10月12省峰谷价差超过0.7元/kWh，超四成区域实现同比增长。 各地陆续出台针对用户侧储能项目补贴，进一步拓展工商业储能项目的盈利空间。 储能集成商纷纷推出工商业储能产品进入市场，预计2023年我国工商业储能市场有望实现2GWh的新增装机规模。需求响应、虚拟电厂、第三方主体参与辅助服务的市场规则在持续完善，未来工商业储能有望开辟更多的应用场景。 投资建议：光伏 海内外需求预期旺盛；产业链技术迭代加速，强调差异化优势，各厂家有望通过持续研发打造差异化优势，在提升效率的同时持续扩张下游应用场景。建议关注三条主线： 1）具有潜在技术变革与颠覆的电池片环节，推荐隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能等，关注东方日升、爱旭股份、高测股份、迈为股份、帝科股份、TCL中环、钧达股份等。 2）推荐深度受益光储需求高景气的逆变器环节阳光电源、固德威、锦浪科技、德业股份等，关注禾迈股份、昱能科技；受益大电站相关，关注阳光电源，中信博，上能电气等。 3）推荐有市占率提升空间逻辑的辅材企业，推荐通灵股份，关注宇邦新材、威腾电气；推荐供需紧平衡的EVA胶膜与高纯石英砂环节，推荐福斯特、海优新材、联泓新科、东方盛虹等，关注石英股份等。 风电 看好海风&出海相关高成长性的环节，以及受益于全行业