海外策略周报：做多波动率

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本周海外策略周报重点关注全球资产定价围绕地缘冲突，美债利率快速上升主要受供需影响。全球股市普跌，多数资产围绕着巴以冲突发酵而演绎。但是美债价格脱离避险逻辑，当前更多受到供需关系的影响，体现为长短端利率和期限溢价均在上行，10Y美债利率上升至5%附近，10Y与3M美债的期限溢价从上周的近-1%进一步升至-0.65%，显示市场对未来不确定性的担忧。往后看，重点关注两方面因素：一是巴以冲突的演绎短期将主导全球市场预期，未来事态发展不确定性较大，市场波动也将进一步放大；二是美债供给端的不确定性仍然存在，后续关注两党博弈的进展和美联储的表态。配置建议：在10Y美债收益率脱离无风险利率的背景下，全球资产联动性也脱离了以往的范式，资产定价需要更关注各自内在的逻辑。短期在全球不确定性加大的情况下，博弈事件单边演绎的胜率较低，做多各类资产的波动率是较好的选择，关注美股中能源周期相关的板块。风险提示：海外通胀超预期；全球经济景气度不及预期；地缘政治局势超预期。