成熟产品稳步增长新产品放量在即，中枢神经管线及全球化持续领先

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绿叶制药（2186.HK）是一家全球领先的制药公司，其在中枢神经领域、肿瘤领域、心血管及代谢领域都有优秀的产品线。其中，中枢神经领域的全球化步伐快速推进，管线质量孕育龙头价值；肿瘤领域的创新研发迎来收获，主力单品有望快速放量；心血管及代谢领域的独家产品地位稳固，市场份额持续走高。公司正在努力改善整体资产负债情况，并会在下半年集中实现降债目标，未来几年财务状况有望持续改善。公司着力通过加强自营团队的商业化能力建设，以及在更广泛范围内寻求与合作伙伴的优势互补，巩固公司商业化实力。预计2023-2025年绿叶制药营业收入分别为62.56亿元、68.08亿元、81.46亿元，同比增长分别为4.59%、8.81%、19.65%，其中产品销售收入分别为59.88亿元、68.07亿元、81.45亿元，同比增长分别为18.36%、13.69%、19.65%；预计2023-2025年归母净利润为6.13亿元、7.65亿元、12.03亿元，同比增长分别为1.34%、24.84%、57.28%。我们看好公司在中枢神经领域孕育的龙头价值、海外业务的高增长潜力、百拓维等肿瘤新产品上市后的快速放量以及公司经营改善带来的新变化。我们首次覆盖，给予“买入”评级。