汽车周报：“金九银十”Q4车市旺季来临，各大车企新车集中上市

敬请参阅最后一页特别声明 1 终端 1）10月20日，氢氧化锂报价16.04万元/吨，较上周下降0.30%；碳酸锂报价17.90万元/吨，较上周持平。 2）终端：10月1-15日，乘用车市场批售70.5万辆，同/环比+8%/-11%，累计1852.1万辆，同比+7%;电车批售29.1万辆，渗透率41.3%，同/环比-10%/-2%，累计619.9万辆，同比+33%。 终端：日本9月产-销-价分析：市场依旧旺盛，电车仍处起步。10月18日，日本市场各项数据基本披露完毕：日本 9月销售43.7万辆，同比+11%，环比+28%；累计360.5万，同比+16%；9月季度末冲量，销量符合历史规律。其中电 车1.37万，同比+51%，环比+58%，历史新高；1-9月累计10.66万，同比+59%，渗透率3%。日本市场22年受疫情、缺芯、海运受阻等多重影响，产销严重下滑，基数较低。23年形势好转后表现强势复苏，整体符合市场预期。市场格局上，仍牢牢由本土车企占据，受日系车企转型缓慢影响，电车渗透率处于低位，仍处起步期。 新车型：1）星纪元ES开启盲订。10月16日，奇瑞召开科技DAY，星纪元ES开启盲订，新车定位中大型纯电轿跑，车身4,945/1,978/1,489mm，轴距3,000mm。提供单双电机、4种续航版本车型，零百加速3秒级。盲订价格26-36万元，将于年内上市。星途星纪元ES是奇瑞新能源化起点，后续星途系列还将发布星纪元ET、瑶光CD-M、揽月REEV等车型。此外奇瑞旗下风云系列、子品牌icar及智界系列将带来多款重磅新车，助力公司冲击中高端电动市场。 2）理想MEGA官图发布，打造50万MPV天花板。10月17日，理想在官网上发布纯电MPV理想MEGA的官方外观图。新车基于理想纯电平台打造，配备800V高压快充及4C麒麟电池，实现快速补能解决续航通电。我们预计新车售价50万以上，12月正式发布，24年2月上市交付。理想出色的产品塑造能力和精确的产品定义是新车最大的竞争优势，市场关注度较高，家用属性加持下有望表现强势。 商用车：9月商用车销量同环比“双增”，前三季度同比涨34%回暖明显。1）9月，商用车生产35.4万辆，同比+34.6%，环比+17.9%，1-9月生产290.7万辆，同比+19.8%。2）9月全国商用车销售37.1万辆，同比+33.2%，环比+19.8%，。1-9月累计销售293.9万辆，同比+18.3%。持续保持弱复苏态势，符合预期。3）9月商用车出口6.3万辆，环比+6.6%， 同比+24%。1-9月出口54.9万辆，同比+30.2%。商用车出口依旧表现强势，维持22年势头。 投资建议：持续推荐低成本&创新龙头和国产替代两大方向。（1）全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代、恩捷股份、天赐材料等；拥有行业创新引领能力的是特斯拉和宁德时代。从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商：三花智控和拓普集团等，除了核心赛道，边际上关注精密齿轮赛道的估值重塑机会。 另外，作为全球电车创新龙头，随着新车型和新产能落地，我们预计4Q23-1Q24，特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情（新泉、东山、拓普、三花）。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的，我们认为今年年底到明年上半年，行业将迎来全面爆发，推荐制造端：璞泰来、宝明科技、英联股份、胜利精密等、设备端：道森股份，骄成超声，东威科技，建议关注三孚新科。 （2）国产替代：这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看，关注安全件（主动（伯特利）和被动（松原股份））、座椅（继峰股份等）、执行器件（恒帅股份等）等方向。 比亚迪、特斯拉、宁德时代等发布业绩/预告、星纪元ES开启盲订、理想MEGA官图发布、商用车9月数据发布等。详见后页正文。 电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。 内容目录 一、终端：销量、市场动态及新车型4 1.1海外：非中美欧部分国家数据披露，索尼本田合作新车亮相4 1.2国内：市场销量火热持续4 1.3新车型：“金九银十”Q4车市旺季来临，各大车企新车集中上市5 二、龙头与产业链8 2.1龙头事件点评8 2.2电池产业链价格10 三、国产替代&出海13 3.1国车出海：国车出海布局加速，长安泰国工厂正式签约13 3.2电池材料出海：蜂巢能源、青山控股、贝特瑞推进海外项目13 四、新技术14 4.14680电池：特斯拉推进4680项目建设进程，Cybertruck电芯能量密度提升14 4.2快充电池：北汽新能源旗下极狐搭载宁德时代神行超充电池14 4.3复合集流体：宁德时代复合集流体或应用于问界M914 五、疫后消费15 5.1商用车：9月商用车销量公布；比亚迪推出混动轻卡T5DM15 5.2摩托车：9月大排量出货承压，静待行业回暖15 六、车+研究16 6.1机器人：贝斯特三季报快评，业绩略超预期，建议继续重点关注16 6.2储能：国家能源局：探索“新能源+储能”等参与电力现货市场16 七、投资建议17 八、风险提示17 图表目录 图表1：AFEELA外观4 图表2：AFEELA内饰4 图表3：奇瑞星纪元ES外观6 图表4：奇瑞星纪元ES内饰6 图表5：长安启源AO5外观6 图表6：长安启源AO5内饰6 图表7：理想MEGA外观（正面）7 图表8：理想MEGA外观（侧面）7 图表9：银河E8外观7 图表10：银河E8内饰7 图表11：魏牌高山DHT-PHEV外观8 图表12：魏牌高山DHT-PHEV内饰8 图表13：MB钴报价（美元/磅）10 图表14：锂资源（万元/吨）10 图表15：三元材料价格（万元/吨）11 图表16：负极材料价格（万元/吨）11 图表17：负极石墨化价格（吨）11 图表18：六氟磷酸锂均价（万元/吨）12 图表19：三元电池电解液均价（万元/吨）12 图表20：国产中端9um/湿法均价（元/平米）12 图表21：方形动力电池价格（元/wh）13 图表22：大排量摩托车9月销量情况15 一、终端：销量、市场动态及新车型 1.1海外：非中美欧部分国家数据披露，索尼本田合作新车亮相 1.1.1日本9月产-销-价分析：市场依旧旺盛，电车仍处起步 事件：10月18日，日本市场各项数据基本披露完毕：日本9月销售43.7万辆，同比+11%，环比+28%；累计360.5万，同比+16%；9月季度末冲量，销量符合历史规律。其中电车1.37万，同比+51%，环比+58%，历史新高；1-9月累计 10.66万，同比+59%，渗透率3%。 产量与出口上，9月日本产量70万，同比-2%，环比+13%，累计630万，累计同比+18%；9月初，丰田受事故影响，本土14家工厂短暂停产，导致产量波动。8月，日本汽车出口35.5万辆，同比+20.7%。其中，乘用车出口32万辆， 同比+25.9%，环比-10%，1-8月累计248万同比+20%；商用车34588辆，同比-12.6%。虽经历月初停产风波，但全月日本出口态势整体依旧向上。 9月日本二手车成交均价为107.4万日元，同比-12%，环比+3.5%。二手车车价处于波动趋势，但持续居于高位，并开始进入年中增长期，其价格趋势符合波动规律。 日本市场22年受疫情、缺芯、海运受阻等多重影响，产销严重下滑，基数较低。23年形势好转后表现强势复苏，整体符合市场预期。市场格局上，仍牢牢由本土车企占据，受日系车企转型缓慢影响，电车渗透率处于低位，仍处起步期。 1.1.2索尼-本田合作首款车型正式亮相 10月19日，索尼-本田移动出行（SonyHondaMobility）的首款车型“AFEELA”在日本首次公开亮相。新车车身尺寸4895/1900/1460mm，轴距3000mm，为中型纯电轿车，并将在本田北美工厂生产。 新车虽定位长轴距轿跑，但更多主打智能化：1）智能座舱上，计划使用高通骁龙系统级芯片（SoCs），实现800TOPS*1算力；并配置索尼PS5的技术；SHM还推出全新的人机交互系统（HMI），通过云服务连接提供个性化的车内体验，实现驾驶以外的娱乐体验，将移动出行空间打造为娱乐和感动空间。 2）智能驾驶上，全身配备45个传感器（对比下华为系约37个），并配有激光雷达，可实现L3级别自动驾驶及城市NOA功能。 新车揭示了电车商业模式的变革，该公司表示，开发者可自由开发基于AFEELA的软件并由用户下载，实现智能手机上的软件模式；同时该公司亦期望通过建立持续收费的业务模式，如“受理内容购买”和“驾驶辅助申请”等来获取更多收益。 图表1：AFEELA外观图表2：AFEELA内饰 来源：SHM官网，国金证券研究所来源：智己官网，国金证券研究所 1.2国内：市场销量火热持续 1.2.1乘联会：10月1-15日乘用车批售70.5万电车29.1万 1）乘用车：10月1-15日，乘用车市场零售79.6万辆，同/环比+23%/+14%，累计1602.9万辆，同比+3%；批售70.5 万辆，同/环比+8%/-11%，累计1852.1万辆，同比+7%。 2）新能源：10月1-15日,全国电车零售29.4万辆，同/环比+42%/+8%，累计548.2万辆，同比+34%；电车批售29.1万辆，渗透率41.3%，同/环比-10%/-2%，累计619.9万辆，同比+33%。 点评： 1）旺季来临，10月受Q3季度冲刺驱动促销走强，同时华为问界呈现象级火爆，Q4新车S7/M9有望延续势头。此外长安启源A07、吉利银河L6等车型于9月上市。持续关注新车放量及订单情况。重点车型：小鹏G9/问界M7/智己LS6/银河L6/启源A07/哈弗猛龙放量情况。 2）展望24年，智能化大潮下市场格局将产生新一轮重组分化。其一，800V高压快充快速普及，23年市场以插混化为重要特征，高压快充下补能方式的进步将带动纯电市场复苏；其次，智能驾驶构筑行业高壁垒，中高端市场城市NOA将成标配，市场资源、利润将快速向行业龙头集中，优先推荐华为系及其供应链；3）最后，8295芯片快速普及引领座舱新潮，座舱及汽车信息终端属性加强，行业盈利模式或将有创新。 1.2.2零跑汽车23Q3财报点评：单季交付44325辆车，毛利率转正 事件：10月16日晚，零跑发布23Q3财报。Q3交付量+营收创新高，毛利率转正迎财务拐点，Q4预计维持高增速。Q3交付汽车44,325辆，同比+24.5%，其中T03交付8,622辆；C11交付27,378辆；C01交付8,325辆。 Q3营收56.5亿元，同比+31.9%。单季毛利率1.2%，迎来首次转正，经营亏损10.25亿元。研发费用4.74亿元，同比增长约15%；现金储备116亿元。公司随着Q3创下单季度销量新高，收入端同时迎来历史最高营业收入，此外公司毛利率首次转正，成为其财务表现的历史分水岭。 点评： 1）零跑Q3销量/盈利表现超预期，Q4有望持续保持高增长。公司7月发布四域合一的EEA架构四叶草，并在随后的量产车型实现搭载。9月LEAP3.0技术架构以及首款基于该架构的车型C10亮相，随后C01、C11增程版发布，并开启全球化战略。随着公司完成轿车+SUV、纯电+增程的产品矩阵完善，预计在Q4有望实现当前势头，并保持月销1.5万+的销量。 2）公司全新车型C10有望在年底前在国内上市，搭载高阶智能驾驶系统，搭配高通8295芯片以实现同级别产品的领先位置。公司表示2024年将向月销3万台以上的目标努力迈进。 3）目前公司销售势头保持良好，预计Q4将持续高增，预计2023年全年销量15万台。目前公司已实现毛利率转正，随着销量持续提升，其规模效应将实现进一步降本，预计2024年毛利率将提升至5-10%，加速实现盈利。 1.3新车型：“金九银十”Q4车市旺季