央国企密集增持彰显信心，城中村改造有望拉动需求扩容

央国企密集增持，彰显中长期投资价值 10月19日中国建筑发布控股股东增持公告，中建集团拟自公告发布起6个月内通过集中竞价的方式增持公司股份，总金额不低于5亿元，不超过10亿元。此前，中国铁建于10月16日公告，中铁建集团拟在6个月内累计增持比例不低于总股本的0.1%，不高于0.25%，9月27日中国电建公告，电建集团拟增持比例不低于总股本的1%，不超过2%的股份，总金额不超过24亿元。9月28日中国交建公告中交集团完成H股增持，过去一年内累计增持比例占公司总股份0.2%。除了央企之外，地方国企也持续推进增持事项，10月20日四川路桥大股东蜀道集团拟在12个月内增持金额不低于2亿不超过4亿公司股票，浙江交科第二大股东长城人寿在近三个月期间增持公司股份1%，当前持股比例达7.03%，央国企密集增持体现出股东对于公司未来发展的信心，彰显央国企中长期投资价值。 央国企估值已处于历史底部，建议重点关注较低估值的蓝筹标的 目前建筑央国企估值已跌入历史底部，具备较好的配置性价比。截至10月20日，从PB（LF）角度来看，八大建筑央企目前PB均小于1，仅中国能建、中国化学PB为0.95、0.80，而中国铁建、中国交建、中国建筑、中国中铁PB均低于0.6，分别为0.45、0.52、0.55、0.57，分别位于历史1.02%、5.57%、0.06%、1.88%分位，而地方国企中，浙江交科PB亦低于1倍，仅为0.73，四川路桥PE（ TTM ）为5.2倍，当前均处于历史底部区域，此轮跌幅之后建议重点关注相对低估值的央国企蓝筹标的。 行情回顾 根据总市值加权平均统计，本周建筑（中信）指数下跌3.13%，沪深300指数下跌3.49%，子板块悉数下跌，其中基建板块、专业工程跌幅较大，分别录得-3.56%、-3.79%的负收益。本周涨幅居前的标的有：高新发展（+21.00%）、*ST美尚（+18.03%）、元成股份（+11.63%）、苏州规划（+9.14%）、农尚环境（+7.66%）。 投资建议 建议关注三条主线的投资标的：1）低估值：中国特色估值体系下利好央企蓝筹中国交建、中国建筑、中国中铁、中国铁建等，高弹性地方国企四川路桥、山东路桥、上海建工，此外重视“一带一路”为国际工程带来的板块性机会；2）建筑+：与新能源相关的中国电建、中国能建、苏文电能（与环保团队联合覆盖）、江河集团等；与化工相关的中国化学、三维化学、东华科技等；3）专业工程：推荐钢结构(鸿路钢构、利柏特)，其余与民生相关的粮食安全（中粮科工）（和中小市值&农业组联合覆盖），建议关注供热节能（瑞纳智能）、半导体洁净室（亚翔集成、圣晖集成）等细分赛道。 风险提示：基建&地产投资超预期下行；新能源&化工业务拓展不及预期； 央企、国企改革提效进度不及预期；城中村改造落地不及预期。 重点标的推荐 内容目录 1.本周专题：央国企密集增持彰显信心，城中村改造有望拉动需求扩容............................4 2.行情回顾.........................................................................................................................................9 3.投资建议.........................................................................................................................................9 4.风险提示.......................................................................................................................................10 图表目录 图1：广义基建/狭义基建投资累计同比增速........................................................................................4 图2：制造业和房地产投资累计同比增速..............................................................................................4 图3：基建细分行业投资累计同比增速...................................................................................................5 图4：房地产新开工面积累计同比增速...................................................................................................5 图5：中信建筑三级子行业上周（1016-1020）涨跌幅（总市值加权平均）..........................9 图6：建筑个股涨幅前五...............................................................................................................................9 图7：代表性央企&国企涨跌幅..................................................................................................................9 表1：超大特大城市城中村改造情况梳理..............................................................................................6 表2：深圳城中村居住用地综合整治分区划定规模（2019-2025）.............................................8 1.本周专题：央国企密集增持彰显信心，城中村改造有望拉动需求扩容 央国企密集增持，彰显中长期投资价值。近期多家央国企密集发布增持公告，10月19日中国建筑发布控股股东增持公告，中建集团拟自公告发布起6个月内通过集中竞价的方式增持公司股份，总金额不低于5亿元，不超过10亿元。此前，中国铁建于10月16日公告，中铁建集团拟在6个月内累计增持比例不低于总股本的0.1%，不高于0.25%，9月27日中国电建公告，电建集团拟增持比例不低于总股本的1%，不超过2%的股份，总金额不超过24亿元。9月28日中国交建公告中交集团完成H股增持，过去一年内累计增持比例占公司总股份0.2%。除了央企之外，地方国企也持续推进增持事项，10月20日四川路桥大股东蜀道集团拟在12个月内增持金额不低于2亿不超过4亿公司股票，浙江交科第二大股东长城人寿在近三个月期间增持公司股份1%，当前持股比例达7.03%，央国企密集增持体现出股东对于公司未来发展的信心，彰显央国企中长期投资价值。 新签订单保持较快增速，重视“一带一路”及国企改革持续催化。央国企经营基本面良好，新签订单保持较快增速。中国建筑Q1-3建筑业新签订单同比+12.8%，其中基建订单增速16.2%，Q3单季新签订单同比+22.9%，订单增长势头强劲；中国电建Q1-3新签订单同比+5.7%，Q3单季度订单增速8.8%，其中前三季度能源电力订单同比+36.1%，境外订单同比大增43.2%，能源转型和海外订单景气延续。四川路桥23Q1-3新签订单同比+31.1%，其中Q3单季度订单同比+23.04%，订单同样保持较好韧性。考虑到“一带一路”峰会顺利召开有望支撑订单增长，国企改革持续推进或将对ROE和现金流改善的带动作用，我们看好较低估值央国企蓝筹的中长期成长价值。 央国企估值已处于历史底部，建议重点关注较低估值的蓝筹标的。目前建筑央国企估值已跌入历史底部，具备较好的配置性价比。截至10月20日，从PB（LF）角度来看，八大建筑央企目前PB均小于1，仅中国能建、中国化学PB为0.95、0.80，而中国铁建、中国交建、中国建筑、中国中铁PB均低于0.6，分别为0.45、0.52、0.55、0.57，分别位于历史1.02%、5.57%、0.06%、1.88%分位，而地方国企中，浙江交科PB亦低于1倍，仅为0.73，四川路桥PE（ TTM ）为5.2倍，当前均处于历史底部区域，此轮跌幅之后建议重点关注相对低估值的央国企蓝筹标的。 基建投资稳健增长，关注一带一路及城中村改造强度。23年1-9月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-9.1%/+6.2%/+8.6%/+6.2%，9月单月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-18.7%/+5%/+6.8%/+7.9%（增速环比+0.4/+1/+0.6/+0.8pct）。地产持续筑底，基建投资仍保持稳健增长。考虑到国企改革持续深化推进，我们认为建筑央企及地方国企具有较强的业绩增长能力和意愿，一带一路订单逐步落地后，相关国际工程公司亦具备业绩释放动能。地产方面，我们认为本轮城中村改造有望从需求和供给两端拉动地产景气度回暖。综合来看，建议关注建筑央国企及“一带一路”相关国际工程业绩增长弹性和持续性，同时重视重点城市改造的力度和强度。 图1：广义基建/狭义基建投资累计同比增速 图2：制造业和房地产投资累计同比增速 地产竣工有所回暖，铁路、市政投资延续高景气。地产按传导顺序看，1-9月地产销售面积同比-7.5%，9月单月同比-19.8%（增速环比+4.2pct）；1-9月新开工面积同比-23.4%，9月单月同比-15.2%（增速环比+7.9pct）；1-9月施工面积同比-7.1%，9月单月同比-9.7%（增速环比+19.1pct）；1-9月竣工面积同比+19.8%，9月单月同比+23.9%（增速环比+13.8pct）。 地产竣工增速回暖，但销售及新开工数据仍较差，后续仍需关注相关数据表现。基建细分板块中，1-9月交通仓储邮政投资同比+11.6%，9月单月同比+13.4%（增速环比+4.5pct）； 其中铁路运输投资同比+22.1%，9月单月同比+13.9%（增速环比+0.4pct）；道路运输投资同比+0.7%，9月单月同比-6.2%（增速环比-3pct）；1-9月水电燃热投资同比+25%，9月单月同比+17.5%（增速环比-15.2pct）；1-9月水利环境公共设施投资同比-0.1%，9月单月同比-3.1%（增速环比+4.1pct）；其中水利投资同比+4.9%，9月单月同比+5.6%（增速环比+20.6pct）；公共设施管理投资同比-1.2%，9月单月同比-4.7%（增速环比+4.1pct）。 图3：基建细分行业投资累计同比增速 图4：房地产新开工面积累计同比增速 已入库城中村改造项目162个，城中村改造政策持续细化。10月12日，住房城乡建设部表示，目前，超大特大城市正积极稳步推进城中村改造，分三类推进实施。一类是符合条件的实施拆除新建，另一类是开展经常性整治提升，第三类是介于两者之间的实施拆整结合。各地正按照部署，扎实开展配套政策制定、摸清城中村底数、编制改造项目方案等工作，住房城乡建设部城中村改造信息系统投入运行两个月以来，已入库城中村改造项目162个。住房城乡建设部表示，超大特大城市推进城中村改造，将坚持先谋后动，先行做好征求村民意愿、产业搬迁、人员妥善安置、历史文化风貌保护、落实征收补偿安置资金等前期工作