对华AI芯片禁令升级，AI产业链国产化迎来窗口期

13家中国GPU企业被列入实体清单，AI产业链国产化势在必行：10月17日，美国商务部工业与安全局（BIS）更新了对华出口管制规定，对先进计算半导体、半导体设备、超算领域作出限制，计划阻止英伟达等公司向中国出口AI芯片，其中英伟达的A800和H800芯片都在此次的管制范围内。同日BIS将13家中国GPU企业列入实体名单，包括壁仞科技、摩尔线程等企业。本次禁令升级体现了美国限制我国AI产业发展的决心，中国企业将会面临技术供应和研发能力的挑战，只有实现产业链的国产替代和自主可控才是解决问题的最佳之选。此次对华管制短期或造成国内AI芯片供应短缺和产业链成本上升的情况，但长期来看，有利于我国AI芯片及配套产业链的自主创新发展。 ASML表示出口管制影响有限，25年收入有望迎来强劲增长 10月18日，ASML发布23Q3财报，该季度实现净销售额66.73亿欧元(YoY+15.51%，QoQ-3.3%)；（YoY+0.1pct，QoQ+0.6pct），实现净利润18.93亿欧元（YoY+11.3％，QoQ-2.5％）。同日法说会上ASML表示目前1980Di原则上将受出口管制限制，但这仅限于少数先进半导体制造时，意味着其可以向绝大多数应用于次关键和成熟制程的中国大陆客户直接出口，无需许可。当被问及大陆市场与此次美国政策影响时公司表示，目前销售额基于2022年及以前订单，随着订单履行率提升，中国大陆销售占比提升，经过2024年的过渡，收入有望于2025年迎来强劲增长；具体影响仍在评估中，预估2023年业绩不受影响。我们认为国内半导体设备具备较大的替代空间，芯谋研究数据显示，2020-2023年，中国大陆的晶圆厂采购中，国产设备厂商的销售额从9.9亿美元增至33亿美元，市场占比从7%增至11%，中长期来看，国产化率仍有巨大提升空间，建议持续关注半导体设备行业投资机会。 电子本周涨幅-5.92%（28/31），10年PE百分位为27.18%： （1）本周（2023.10.16-2023.10.20）上证综指下降3.40%，深证成指下降4.95%，沪深300指数下降4.17%，申万电子版块下降5.92%，电子行业在全行业中的涨跌幅排名为28/31。2023年，电子版块累计上升1.86%。（2）本周（2023.10.16-2023.10.20）半导体在电子行业子版块中涨幅最高，为-4.14%；元件版块涨幅最低，为-8.41%；（3）电子版块涨幅前三公司分别为ST瑞德（+15.42%）、沃格光电（+13.33%）、寒武纪-U（+11.99%），跌幅前三公司分别为光弘科技（-31.50%）、商络电子（-24.65%）、东田微（-22.85%）。 （4）PE：截至2023.10.20，沪深300指数PE为10.57倍，10年PE百分位为15.83%；SW电子指数PE为36.38倍，10年PE百分位为27.18%。 投资建议： AI产业链建议关注沪电股份、胜宏科技、工业富联、海光信息、圣泉集团、雅克科技等；半导体零部件推荐新莱应材、富创精密，关注江丰电子；光刻机零部件关注茂莱光学、福晶科技、晶方科技、炬光科技；半导体设备推荐中科飞测、精测电子、拓荆科技、芯源微、北方华创、中微公司、华海清科、万业企业等。 风险提示: 全球半导体行业景气下滑；国产替代不及预期；国际科技博弈力度加大风险。 1.本周新闻一览 表1：本周电子行业新闻一览 2.行业数据跟踪 2.1.半导体：台积电Q3毛利率超预期，全年资本支出指引较谨慎 10月19日，台积电公布2023年Q3财报显示，公司三季度营收为172.8亿美元，同比下滑14.6%，环比增加10.2%，符合预期；毛利率为54.3%，营业利润率为41.7%，超出预期，反映出更高的产能利用率及更好的外汇汇率。展望四季度，预计营收为188-196亿美元，毛利率为51.5％-53.5％，营业利润率为39.5％-41.5％，预计2023年全年资本支出约为320亿美元，位于原指引区间320-360亿美元下限。 2023年9月台积电单月营收1804.30亿新台币，同比下降13.40%，环比下降4.38%。世界先进2023年9月营收34.44亿新台币，同比下降6.80%，环比下降2.08%。联电2023年9月营收190.53亿新台币，同比下降24.45%，环比上升0.53%。 图1.台积电月度营收 图2.世界先进月度营收 图3.联电月度营收 2.2.SiC：SiC行业快速发展 10月16日，华润微公告，公司实际控制人中国华润有限公司（下文简称“中国华润”）计划自本公告披露日起12个月内，由公司控股股东华润集团（微电子）有限公司或中国华润其他全资子公司增持公司股份，合计增持金额不低于1亿元。 10月18日，凌锐半导体官方公众号发文宣布，公司正式推出新一代1200V 18毫欧和35毫欧的SiC MOS。据介绍，该产品具备开关损耗更低、栅氧质量更好、而且兼容15V和18V驱动的特点，能够满足高可靠性、高性能的应用需求。 10月18日，英飞凌、现代汽车和起亚汽车发布声明称，三方已签署一项多年期SiC和Si功率半导体供应协议。根据协议，英飞凌将在2030年前向现代起亚供应SiC和Si功率模块与芯片，现代起亚则会出资支持英飞凌的产能建设与储备。 由中汽协公布的新能源车产销量数据，2022年9月-2023年9月，国内新能源汽车产量由75.46万辆增长至87.90万辆，销量由70.75万辆增长至90.40万辆。产销量均实现迅猛增长，汽车消费端动能持续强劲。 光伏方面，国内近年来季度光伏安装量增长迅速，据国家能源局发布的全国电力工业统计数据，2023Q2国内光伏新增装机达到44.76GW，环比增长32.98%，同比增长153.31%。光伏产业的迅速发展同样能够带动对第三代半导体（碳化硅）功率器件的需求。 图4.新能源汽车产销量情况 图5.光伏装机情况 2.3.消费电子：国内智能手机9月产量环比大增，8月出货量同环比均增长 智能手机：据中国信通院，2023年8月中国智能手机出货量为1792.6万台(YoY-1.2%，MoM+3.7%)；据国家统计局，2023年9月中国智能手机产量为1.28亿台(YoY+11.8%，MOM+42.4%)。 图6.国内智能手机月度出货量 图7.国内智能手机月度产量 VR：据Steam，2023年9月Oculus在Steam平台的份额占比为59.80%，YoY-4.58pct，MoM-0.71pct，而Pico份额占比为2.97%，YoY+2.11pct，MoM+0.04pct；Steam平台VR月活用户占比为1.60%，YoY-0.43pct，MoM-0.32pct。 图8.Steam平台主要VR品牌市场份额 图9.Steam平台VR月活用户占比 3.本周行情回顾 3.1.涨跌幅：电子排名28/31，子版块中半导体涨幅最高 全行业：上证综指下降3.40%，深证成指下降4.95%，沪深300指数下降4.17%，申万电子版块下降5.92%，电子行业在全行业中的涨跌幅排名为28/31。2023年，电子版块累计上升1.86%。 图10.本周各行业版块涨跌幅（申万一级行业分类） 电子行业：本周（2023.10.16-2023.10.20）半导体在电子行业子版块中涨幅最高，为-4.14%；元件版块涨幅最低，为-8.41%；进一步细分来看，半导体设备（归属于半导体）涨幅最高，为-3.24%，印制电路板（归属于元件）涨幅最低，为-9.00%。 图11.本周电子版块子版块涨跌幅（申万二级行业分类） 图12.本周电子版块子版块涨跌幅（申万三级行业分类） 电子标的：本周（2023.10.16-2023.10.20）电子版块涨幅前三公司分别为ST瑞德（+15.42%）、沃格光电（+13.33%）、寒武纪-U（+11.99%），跌幅前三公司分别为光弘科技（-31.50%）、商络电子（-24.65%）、东田微（-22.85%） 图13.本周电子版块涨幅前十公司（%） 图14.本周电子版块跌幅前十公司（%） 3.2.PE：电子指数PE为36.38倍，10年PE百分位为27.18% 电子行业：截至2023.10.20，沪深300指数PE为10.57倍，10年PE百分位为15.83%； SW电子指数PE为36.38倍，10年PE百分位为27.18%。 图15.电子版块近十年PE走势 图16.电子版块近十年PE百分位走势 电子行业子版块：截至2023.10.20，电子行业子版块PE/PE百分位分别为半导体（53.58倍/19.25%）、消费电子（23.05倍/15.48%）、元件（25.38倍/11.95%）、光学光电子（47.65倍/71.88%）、其他电子（39.52倍/28.00%）、电子化学品（50.30倍/71.19%）。 图17.电子版块子版块近十年PE走势 图18.电子版块子版块近十年PE百分位走势 4.本周新股 表2：本周科创板IPO审核状态更新 表3：本周新上市公司概况