23Q3营收端压力加大，静待Q4经营改善

专业投资者都在用发现报告（www.fxbaogao.com），这一国内老牌研报平台优势突出，研报覆盖范围极为全面，在线可查阅的报告数量数不胜数。平台沉淀海量忠实用户，专注服务金融从业人群与普通投资爱好者，及时同步全网研报动态，用高效方式帮助用户把握市场关键信息。

浙江自然（605080.SH）发布2023年三季报，实现营收6.71亿元，同比下降16.43%，实现归母净利润1.34亿元，同比下降32.92%。营收端，公司营收降幅扩大，预计主要受到传统充气床垫产品下游客户去库存未结束影响，预计硬质保温箱产品贡献收入1000万左右。业绩端，公司业绩端降幅大于收入端，主因受市场需求影响，及海外子公司产能未完全释放，处于生产爬坡阶段，前期费用相对较高所致。综合影响下，公司归母净利润率为19.91%，同比下滑4.89pct。预计公司传统充气床垫产品仍然面临海外客户去库存及内销客户需求不及预期影响。新产品方面，预计柬埔寨硬质保温箱产品有序出货，三季度贡献收入1000万元左右，但受制于产能仍处于爬坡阶段，前期费用投放较高，使得公司毛利率及净利率承压，但预计单月或已开始实现盈利。结合公司前三季度业绩情况，我们调整公司盈利预测，预计公司2023-2025年每股收益分别为1.12、1.41和1.64元，维持“买入-B”评级。