光伏行业2024年度策略报告：光伏持续高景气，新技术蓬勃发展

有 光伏持续高景气，新技术蓬勃发展 —光伏行业2024年度策略报告 2023年10月20日 武浩电新行业首席分析师执业编号：S1500520090001联系电话：010-83326711 邮箱：wuhao@cindasc.com 黄楷电新行业分析师 执业编号：S1500522080001 联系电话：18301759216 邮箱：huangkai@cindasc.com 证券研究报告行业研究 光伏持续高景气，新技术蓬勃发展 2023年10月20日 本期内容提要: 行业专题报告（普通）电力设备与新能源投资评级看好上次评级看好武浩电新行业首席分析师执业编号：S1500520090001 ⯁光伏高景气持续，新增装机量迅速增长。2022年我国光伏新增装机87.41GW，同比增长59.27%；2023年1-8月我国光伏新增装机113.16GW，同比+154.46%，行业景气度持续上行。今年以来，光伏182/单晶组件价格从1.8元/W左右降至1.2元/W左右，同比下降约35%，我们判断2024年整体行业供给较宽松，低价组件有望进一步刺激全球光伏市场需求，预计2024-2025年全球光伏装机有望达449GW/544GW。建议关注三条投资主线：⯁新技术趋势：电池片技术快速进步，TOPCON/HJT/IBC电池片在今年均有较大突破，TOPCON率先大规模量产，ABC、HJT产业化进程加速，24年建议重点关注领先企业ABC、HJT量产成本下降兑现及TOPCON效率提升进展。 联系电话：010-83326711邮箱：wuhao@cindasc.com ⯁重要辅材供需紧张：关注具备涨价空间的核心辅材环节，例如供需格局好转，龙头市占率有望进一步提升的光伏玻璃行业，以及高纯石英砂、石英坩埚等。 黄楷电新行业分析师执业编号：S1500522080001 ⯁受益于电池新技术具备量利齐升逻辑：充分受益于TOPCON大规模放量，具备量利齐升逻辑的光伏银浆、焊带环节。 联系电话：18301759216邮箱：huangkai@cindasc.com ⯁新型材料渗透率提升空间较大：光伏产业链仍处在技术快速进步的阶段，在降本诉求下，目前仍存在渗透率较低细分板块，建议重点关注渗透率有望快速提升的复合材料边框板块。 ⯁投资建议：重点推荐美畅股份、福莱特、聚和材料、通威股份、隆基绿能、天合光能、晶科能源、晶澳科技、昱能科技；建议关注爱旭股份、福斯特、钧达股 份、宇邦新材、捷佳伟创、金博股份（信达证券电新&有色组覆盖）、海优新材、TCL中环、欧晶科技、禾迈股份、德业股份等。 ⯁风险提示：光伏需求不及预期；新电池技术进步不及预期；光伏行业产能过剩 风险。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 目录 一、光伏高景气持续，新增装机量迅速增长5 二、碳中和目标下光伏行业发展前景广阔9 三、关注供需紧张环节及新技术趋势12 3.1辅材：高纯石英砂、光伏玻璃环节供需偏紧12 3.1.1光伏玻璃供给趋严，龙头市占率有望持续提升12 3.1.2高纯石英砂供需紧张16 3.2新型电池片技术快速进步，产业化蓬勃发展18 3.3受益于新电池技术，有望量利齐升环节：光伏银浆、光伏焊带24 3.3.1光伏银浆24 3.3.2光伏焊带28 3.4受益于新材料渗透率提升环节：复合材料边框30 3.4.1铝边框为主流，降本诉求推动新型边框快速发展30 3.4.2光伏边框市场空间广阔，复合边框成本优势显著31 3.4.3光伏边框领先企业介绍32 四、投资建议34 �、风险提示34 表目录 表1：主要国家碳中和政策9 表2：2022-2025年光伏玻璃需求测算表13 表3：听证会产能落地或不及预期14 表4：主要公司未来产能规划情况16 表5：TOPCon组件与PERC组件相比可显著降低度电成本20 表6：主要公司N型电池2023E产能规划情况23 表7：2022-2025年光伏银浆需求测算26 表8：头部企业融资扩产情况27 表9：2023-2025年光伏焊带需求测算30 表10：各类型光伏边框对比30 表11：铝边框单GW需求测算31 表12：光伏边框市场空间测算31 图目录 图1：2013-2023年1-8月我国光伏新增装机量及增速（GW，%）5 图2：2016-2023年1-8月我国组件出口总量及增速（GW，%）5 图3：我国2021-2022集中式光伏与分布式光伏新增装机量及分布式比例（GW，%）5 图4：我国2022H1、2023H1集中式光伏与分布式光伏新增装机量及分布式比例5 图5：2023上半年全球新增光伏装机与增速（GW，%）6 图6：硅料价格走势（元/kg）6 图7：硅片价格走势（元/片）6 图8：电池片价格走势（元/W）7 图9：组件价格走势（元/W）7 图10：光伏主产业链单位毛利情况7 图11：主产业链产能情况（GW）8 图12：全球光伏总安装及平准化度电成本10 图13：2019-2022E全球电力技术投资（十亿美元）10 图14：2014-2022我国累计风光装机量及增速11 图15：2011-2022我国风电光伏总发电量及发电占比11 图16：2016-2025年全球新增光伏装机容量预测（GW）11 图17：2016-2025年我国新增光伏装机容量预测（GW）11 图18：2022-2030年单、双面组件市场占比变化趋势预测12 图19：不同光伏玻璃厚度的组件市场占比变化趋势预测12 图20：2022-2030年不同类型硅片市场占比变化趋势预测13 图21：2022-2030年不同尺寸硅片市场占比变化趋势预测13 图22：2023年光伏玻璃累计名义产能达18.6（万吨/天）14 图23：光伏玻璃日熔量（万吨/天）14 图24：2022年底光伏玻璃行业竞争格局15 图25：主要公司2022年产能与未来扩产规划（t/d）15 图26：石英股份高纯石英砂产量（万吨）17 图27：欧晶科技石英坩埚毛利率18 图28：欧晶科技石英坩埚平均售价（元/只）18 图29：N型电池高转换效率优势明显18 图30：N型电池理论极限效率远高于PERC电池18 图31：N型电池将成为下一代光伏市场上的电池主流技术19 图32：TOPCon电池结构19 图33：TOPCon电池衰减率更低20 图34：N型电池双面率提升，背面增益更高20 图35：IBC电池结构22 图36：HJT电池结构22 图37：2022-2027年TOPCon电池产能发展趋势（GW）23 图38：2022-2027年HJT电池产能发展趋势（GW）23 图39：正面银浆在光伏电池中使用情况（标黄部分为正面银浆）24 图40：2012-2022年我国电池片产量（GW）与增速25 图41：2019-2022年我国光伏银浆耗量（吨）与增速25 图42：2015-2022年国产正面银浆市场占比情况26 图43：2022年国产正面银浆竞争格局27 图44：2019-2022年头部企业正面银浆出货量（吨）27 图45：光伏焊带横截面28 图46：光伏焊带工作原理28 图47：互联带示意图29 图48：汇流带示意图29 图49:沃莱新材海面光伏实证基地33 图50：沃莱新材分布式光伏实证基地33 一、光伏高景气持续，新增装机量迅速增长 光伏行业高景气持续，组件出口高速增长。2022年我国光伏新增装机87.41GW，同比增长59.27%；2023年1-8月我国光伏新增装机113.16GW，同比+154.46%，行业景气度持续上 行。此外由于欧美光伏装机需求的大幅增长，我国组件出口总量也创下新高，2022年我国组件出口总量154.8GW，同比增长74.32%；2023年1-8月组件出口137.9GW，相较去年同期增加26.8%。逆变器出口增长迅速，2023年1-8月逆变器出口金额达到76.09亿美元，同比增长达到52%。 图1：2013-2023年1-8月我国光伏新增装机量及增速（GW，%）图2：2016-2023年1-8月我国组件出口总量及增速（GW，%） 120 100 80 60 40 20 0 113.16200% 87.41 150% 100% 50% 0% -50% 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 154.80 137.90 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 中国新增装机（GW)增速(%，右轴） 组件�口总量（GW)增速(%，右轴） 资料来源：国家能源局，中商情报网，信达证券研发中心资料来源：SOLARZOOM，InfoLinkConsulting，信达证券研发中心 2022年国内分布式比例提升，2023H1集中式光伏装机大幅增长。从我国新增装机结构来看，2022年我国集中式光伏装机36.29GW，同比增长41.76%，分布式光伏装机51.11GW， 同比增长74.56%，分布式装机比例达到58%；2023H1集中式光伏装机37.46GW，同比增长233.87%，分布式光伏装机40.96GW，同比增长108.45%，分布式装机比例为52%。 图3：我国2021-2022集中式光伏与分布式光伏新增装机量及分布式比例（GW，%） 58% 53% 60% 4564% 65% 58% 40 56% 35 60% 54% 30 52%50%48% 2520 52% 55%50% 46% 15 44% 10 45% 42% 5 40% 0 40% 60 50 40 30 20 10 图4：我国2022H1、2023H1集中式光伏与分布式光伏新增装机量及分布式比例（GW，%） 0 20212022 集中式光伏分布式光伏分布式比例 2022H12023H1 集中式光伏分布式光伏分布式比例 资料来源：国家能源局，信达证券研发中心资料来源：国家能源局，信达证券研发中心 从全球范围来看，欧洲与新兴市场新增装机增速较快。2023H1德国新增装机6.27GW，同比增长97%；美国新增装机11.7GW，同比增长32.7%；2023年1-5月，意大利新增装机 1.85GW，同比增长125%；智利新增装机0.97GW，同比增长25%；日本新增装机1.9GW，同比增长2.4%。 图5：2023上半年全球新增光伏装机与增速（GW，%） 14 140% 12 11.7 120% 10 100%80% 8 6.27 6.79 60% 6 40% 4 1.9 1.85 20%0% 2 0.77 0.97 -20% 0 -40% 资料来源：北极星太阳能光伏网，集邦新能源网，SEIA，信达证券研发中心 2022Q4起产业链各环节价格快速下降。2021-2022年各国对发展本土清洁能源的诉求大大增加，光伏发电政策支持不断加码，光伏行业景气度持续提升，终端需求大幅增长，价格持续走高。2022Q4起产业链上游硅料产能开始逐步释放，带动产业链价格下降，进入2023年后，主 产业链大量新增产能落地，硅料、硅片、电池、组件价格均呈快速下降趋势，硅料价格从年初190元/kg降至87元/kg，182mm硅片价格从年初3.9元/片降至2.78元/片，182规格PERC电池片价格从年初0.8元/W降至0.6元/W，182规格PERC组件价格从年初1.8元/W左右降至1.2元/W左右，硅料、硅片、电池、组件价格相较年初价格分别下降约54%/30%/25%/35%，与年初相比硅料、硅片、电池、组件价格下降，近期行业需求旺盛，产业链上游硅料价格有所反弹，组件价格逐步企稳。 图6：硅料价格走势（元/kg）图7：硅片价格走势（元/片） 350 300 250 200 150 100 50 0 12.000 10.000 8.000 6.000 4.000 2.000 0.000 单晶硅片-M10182mm(元/片) 单晶硅片-G12210mm(元/片) 资料来源：