2023年三季报点评：Q3业绩超预期，高速率产品需求增长显著

事件概述：10月19日，公司发布2023年三季报，前三季度实现营收12.06亿元，同比增长35.57%，实现归母净利润4.39亿元，同比增长58.42%。实现扣非后归母净利润4.21亿元，同比增长68.46%。从Q3单季度来看，实现营业收入5.42亿元，同比增长73.62%，环比增长43.68%，实现归母净利润2.03亿元，同比增长94.95%，环比增长41.16%，实现扣非归母净利润1.95亿元，同比增长104.05%，环比增长39.25%。 高速率产品需求快速增长，公司Q3业绩提升显著：23Q3公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别实现同比73.62%/94.95%/104.05%的增长，高增长主要得益于AI带来的算力需求增加从而带动的高速光器件产品需求较快增长。 同时，伴随高毛利率的高速率产品营收占比的提升，公司前三季度的毛利率为52.94%，同比提升3.04pct，Q3单季度毛利率55.36%，同比提升3.06pct，环比提升4.75pct。 扩产提量，并持续加速海外产能布局：伴随高速率产品需求的快速增长，公司相关产品线持续扩产提量。同时，针对部分海外客户提出的全球产能布局的要求，2023年以来公司加速推动泰国生产基地和新加坡销售平台的搭建，完善公司全球业务分布。根据公司前期公告，泰国工厂一期建设预计将在2024年上半年投入使用。 AI火热有望持续推高上游光通信产品需求，公司发展动力足：下游云巨头（谷歌、微软、Meta、亚马逊）前期都重点强调了在资本开支方面要针对AI领域持续加大投入。根据Lightcounting在2023年9月发布的报告，其预计2023年数通光模块的全球销售收入下降5%，由于人工智能集群对400G和800G广连接的需求非常强劲，因此下降幅度不会像其六个月前预期的10%那么大。同时，Lightcounting还大幅提高了未来2~3年400G/800G光模块销量情况的预测，这使得2024~2025年的年复合增速将达30%。AI需求火热将持续推高上游高速光引擎、高速光器件等产品需求，公司技术实力突出先发优势显著，与下游主流厂商合作交流密切。未来有望充分受益于AI需求，发展空间广阔增长动力十足。 投资建议：考虑到AI需求火热，对上游光通信产品需求的拉动持续体现，我们上调盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为6.42/9.90/12.55亿元，对应PE倍数为51X/33X/26X。公司作为国内稀缺的平台型光器件一站式解决方案提供商，无源业务实力强劲，有源与无源业务协同效应明显平台属性突出。当前AI需求推动以800G为代表的高速光模块加速放量进而拉动高速光引擎、高速光器件产品需求增长，公司成长动力十足。维持“推荐”评级。 风险提示：下游数通&电信需求不及预期，行业竞争加剧。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）