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社会服务行业9月社零点评:增速环比持续提升,Q4大促有望加快需求释放

社会服务行业9月社零点评:增速环比持续提升,Q4大促有望加快需求释放

9月社零点评:增速环比持续提升,Q4大促有望加快需求释放 社会服务|行业简评报告|2023.10.19 评级:看好 于那 首席分析师 SAC执证编号:S0110522070001 yuna3@sczq.com.cn 电话:021-58820297 张露 研究助理 zhanglu001@sczq.com.cn 电话:010-81152631 0.4社会服务 沪深300 0.2 0 -0.2 市场指数走势(最近1年) 13-Oct 2-Aug 22-May 11-Mar 29-Dec 18-Oct 资料来源:聚源数据 相关研究 社服:暑期业绩强劲修复,关注板块三季报行情 社服:双节假期出游景气延续,消费意愿显著回升 社服:国庆长假机酒预定大幅超疫前,亚运会带动杭州旅游活力 核心观点 事件:国家统计局发布2023年9月社零数据,9月我国社零总额3.98万亿元(+5.5%),其中除汽车以外消费品零售额3.54万亿元(+5.9%),限额以上消费品零售额1.59万亿元(+5.2%)。2023年1-9月,累计社零总额34.21万亿元(+6.8%),除汽车以外消费品累计零售总额30.73万亿元(+7.0%),限额以上零售总额12.94万亿元(+5.9%),9月社零增速环比持续提升,表现略超预期,消费需求呈加速复苏趋势。 9月烟酒类消费增速亮眼,可选消费景气度延续。9月餐饮收入4287亿元,同比+13.8%,餐饮消费需求持续快速释放;商品零售收入3.55万亿元,同比+4.6%。2023年前三季度,餐饮/商品零售总额累计分别同增18.7%/5.5%,需求稳健恢复。商品品类中,粮油食品消费增速持续提升,烟酒类消费弹性释放,9月限额以上粮油食品/饮料/烟酒/日用品零售额分别+8.3%/+8.0%/+23.1%/+0.7%;可选消费中化妆品受大促虹吸效应影响,9月淡季增速放缓,金银珠宝及纺织服装景气度延续,9月限额以上服装/化妆品/珠宝/通讯器材零售额同比 +9.9%/+1.6%/+7.7%/+0.4%。 地产同比增速较8月回升,汽车消费需求持续增加。9月装潢建材/家电/家具零售额同比-8.2%/-2.3%/+0.5%,同比变动+3.2/+0.6pct/-4.3pct,整体较8月环比改善,地产链需求有望持续回暖;9月汽车零售额同比+2.8%,出行需求增加叠加厂家促销政策催化,汽车消费稳步提升。 线下渠道增速回升,累计网上零售总额增速维稳。分渠道来看,9月实物商品网上零售总额推算为1.06万亿元,同比+6.6%,实物商品线下零售额推算为2.9万亿元,同比+5.1%,线上/线下渠道占比约26.7%/73.3%,线下渠道增速回升。2023年1-9月,实物商品网上零售总额9.04万亿元,同比+8.9%,占比26.4%,增速放缓,其中实物商品网上零售额中吃/穿/用累计分别同增+10.4%/+9.6%/+8.5%。 投资建议:9月社零数据略超预期,消费需求持续回升。线下餐饮消费持续快速复苏,饮料及烟酒消费弹性释放。线上大促前夕化妆品等消费表现平淡;黄金珠宝景气度延续。展望Q4,进入全年消费旺季,各平台纷纷加大促销投入力度,看好线上双十一、双十二等活动催化消费需求。建议关注:免税(中国中免);医美&化妆品(爱美客、珀莱雅、贝泰妮、丸美股份、水羊股份、福瑞达、锦波生物),宠物(乖宝宠物,中宠股份,佩蒂股份)。 风险提示:经济下行压力加大;消费恢复不及预期;行业竞争加剧。 图19月社会消费品零售总额3.98万亿元(亿元,%)图29月限额以上消费品售总额1.59万亿元(亿元,%) 资料来源:国家统计局,Wind,首创证券资料来源:国家统计局,Wind,首创证券 图3社零餐饮总额:当月值及增速(亿元,%)图4社零商品总额:当月值及增速(亿元,%) 资料来源:国家统计局,Wind,首创证券资料来源:国家统计局,Wind,首创证券 图5社零网上实物商品总额:推算当月值及增速(亿元,%)图6社零网上实物商品吃/穿/用:累计增速(%) 资料来源:国家统计局,Wind,首创证券资料来源:国家统计局,Wind,首创证券 图7限额以上企业商品零售分品类销售额及增速 资料来源:国家统计局,Wind,首创证券 分析师简介 于那,社服行业首席分析师。毕业于剑桥大学金融与经济学,曾就职于方正证券、东方财富证券、德邦证券等曾获2017-2018年新财富第4/2名,2017-2019年水晶球第4/3/5(公募)名。 分析师声明 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响,作者将对报告的内容和观点负责。 免责声明 本报告由首创证券股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格)制作。本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠,但首创证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求,必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,首创证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险,任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告所载的信息、材料或分析工具仅提供给阁下作参考用,不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请。该等信息、材料及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期,首创证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 首创证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 在法律许可的情况下,首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易,也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此,投资者应当考虑到首创证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 本报告的版权仅为首创证券所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。 评级说明 1.投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级 以报告发布后的6个月内的市场表现为比 较标准,报告发布日后的6个月内的公司股价(或行业指数)的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准 2.投资建议的评级标准 报告发布日后的6个月内的公司股价(或 行业指数)的涨跌幅相对同期的沪深300 指数的涨跌幅为基准 评级说明 股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅15%以上 增持相对沪深300指数涨幅5%-15%之间中性相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间减持相对沪深300指数跌幅5%以上 行业投资评级看好行业超越整体市场表现 中性行业与整体市场表现基本持平 看淡行业弱于整体市场表现