【粕类日报】菜粕积重难返 月差崩盘

粕类日报 2023年10月19日 公众号二维码 银河农产品及衍生品 负责人：蒋洪艳021-65789251 联络对接：贾瑞林021-65789256 粕猪研究：陈界正油脂研究：陈界正棉禽研究：刘倩楠白糖油运：黄莹玉米鸡肉：刘大勇 本报告主笔：陈界正 期货从业证号： F3045719 投资者咨询从业证号： Z0015458 :021-60329673 chenjiezheng_qh@chinastock.c 【粕类日报】菜粕积重难返月差崩盘 粕类价格日报2023/10/19 品种 合约 收盘价 期货 涨跌 地区 今日 现货基差昨日 涨跌 01 3911 18 东莞 290 282 8 豆粕 05 3410 15 张家港 330 362 -32 09 3442 12 日照 380 422 -42 01 2917 27 南通 303 365 -62 菜粕 05 2838 17 广东 363 405 -42 09 2836 9 广西 383 375 8 豆粕 月差 菜粕 今日 昨日 涨跌 今日 昨日 涨跌 15价差 501 498 3 15价差 79 69 10 59价差 -32 -35 3 59价差 2 -6 8 91价差 -469 -463 -6 91价差 -81 -63 -18 跨品种期货价差 豆菜01豆菜05油粕比01 今日994 昨日1003 今日572 昨日574 今日2.272 昨日2.272 现货价差 豆粕-菜粕豆粕-葵粕 今日900 1125 昨日901 1201 涨跌 -1 -76 菜粕-葵粕 今日300 昨日215 涨跌85 美豆：昨日夜盘美豆的触底反弹近期基本面偏强，同时美豆现货基差以及盘面 11-3月差反弹也反应了收割压力过后现货压力开始减弱。在此，我们仍然维持原先观点，即美豆近期的反弹更多源于市场自身的利好。可以看到，最近几天以来，美国压榨利润延续反弹态势，前天公布的NOPA数据也同样偏利多，因此市场短期需求状况较此前略有回暖，支撑需求端有利好。不过出口方面前景再度转入悲观，美豆11月船期贴水较巴西弱17美分左右，但12月船期仍然高于巴西15美分，美西 相对有优势，据报道，中国采购3船6月装期的阿根廷大豆，2船12月装期的美西大豆，美西量相对较大。因此在中国压榨利润恶化的背景下，美豆远期出口其实会有一定的风险。巴西近期迎来有利降雨，尤其是在南部地区，降雨量比较大，部分地区可能会面临过墒的问题，显然这在播种初期并不是太好的信息，巴西国内压榨需求整体表现相对较好，也一定程度减少了对于海外市场所形成的出口压力。总体来看，近期美国和巴西对于美豆盘面均是相对偏利好运行，因此美豆基本面状况暂时无需太过悲观。 豆菜粕：国内豆粕昨日变盘后持仓显示部分主力离场，可能存在部分消息影响， 15价差开始有小幅反弹。盘后持仓报告显示前期多头主力减仓，但11-1价差还是相对坚挺，昨日中粮席位的多单确实对现货情绪有所支撑。今日豆粕现货基差重新有小幅回落，不过影响可能不大。整体来看，近期基本面变化力度不大，虽然油厂近期回购基差合同稳定市场情绪，但是当前国内外基本面环境和6-7月份存在明显的不同，所以我们倾向于基差可能会略有好转，但是不至于出现此前的大幅波动。钢联口径数据显示，截止10月13日当周，111家油厂大豆实际压榨量为143.59万吨，开机率为48%。其中大豆库存为449.76万吨，较上周增加60.44万吨，增幅15.52%，同比去年增加125.5万吨，增幅38.7%；豆粕库存为66.3万吨，较上周减少11.05 万吨，增幅14.29%，同比去年增加35.84万吨，增幅117.66%。静态数据上看，上周油厂压榨量仍未完全恢复，豆粕库存虽然反季节性累库节奏被打断，但是总库存仍然维持在历史偏高水平，因而实际供应压力仍然存在，同时大豆库存也相对较高，实际现货压力不减。整体来看，当前豆粕基本面矛盾变化有限。 菜粕月差继续呈现下跌态势，11-1月间价差下跌至70左右，较节前大幅下跌约 200元/吨，跌幅明显大于基差跌幅，豆菜粕11约价差也较节前走扩110元/吨，可 见菜粕偏弱或主要源于自身。菜粕现货市场成交持续清淡，数据显示截止10月13 日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存为17.7万吨，较上周下降1.8万吨；菜粕库存 为1.83万吨，环比上周下降0.55万吨。库存数据上看，菜籽菜粕库存量仍然处于历史同期偏高水平，整体压力高于预期。菜粕库存压力偏高主要源于需求太弱，数据可见上周提货量仅2万吨左右，可以看到即使在当前豆菜粕价差如此巨大的情况下，菜粕需求仍然崩塌，季节性淡季特征表现仍然比较明显。同时豆粕库存压力较大也导致菜粕在禽畜料当中的使用难有显著增量，未来几个月中菜籽到港量仍然相对较大，在当前弱需求的背景下，菜粕现货压力仍然相对较大。 交易策略 单边：南美增产背景下，美豆无太多理由出现大幅上涨，但是近期天气确实有点风险，同时美国自身基本面也在好转，所以可能会支撑盘面，外盘1280-1300美分支持坚挺。豆粕恐慌性情绪过后盘面再度企稳，美豆和贴水都没有太多深跌 空间，同时国内压榨利润亏损的情况下，盘面不至于太过于恐慌，01合约预计在3760-3960区间震荡。菜粕需求仍然偏差，市场成交清淡，最近两周菜籽到港量在逐步增加，预计仍偏于下行，01合约在3000一线处压力仍然比较明显； 套利：豆粕现货基差开始有企稳迹象，远期采购进度较慢，M15少量正套布 局 期权：卖M2401-P-3750&卖M2401-C-3900，卖RM2401-C-2950（观点仅供参 考，不作为买卖依据) 大豆压榨利润2023/10/19 来源地船期CNFCBOT合约汇率豆粕价格豆油价格盘面压榨利润现货压榨利润盘面榨利（昨日）现货榨利（昨日） 巴西11月2431310.25X7.282739118088-239.50-36.50-241.79-38.79巴西12月1981337.25F7.282739118088-154.6748.33-192.0710.93巴西2月981337.25H7.237934107748-331.54115.46-339.56107.44巴西3月381337.25H7.237934107748-153.50293.50-161.43285.57巴西4月201337K7.193834107748-130.50316.50-151.93295.07巴西5月281337K7.193834427504-125.4756.83-204.52(22.22)巴西6月531348N7.193834427504-180.351.95-212.54-30.24巴西7月681348N7.151734427504-224.86-42.56-286.77-104.47美湾11月2261310.25X7.282739118088-238.78-35.78-267.22-64.22美湾12月2131337.25F7.282739118088-143.2659.74-158.7044.30美西11月2081310.25X7.282739118088-134.3668.64-136.5866.42美西12月1881337.25F7.282739118088-74.28132.32-76.45130.15 了解更多资讯关注公众号免责声明：本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河期货在最初银河农产品及衍发表本报告日期当日的判断，银河期货可发�其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负 任何责任。 生品 基差价差图 800M15RM15 1801-18056001801-18054001901-1905 1901-1905300 4002001-20052001-20052002101-21052002101-21051002201-220502201-220502301-23052301-2305-1002401-2405 -2002401-2405-200 1631153015301429132820419419 1630132711258225191024721519 56789101112 56789101112 M59RM59 1705-17091705-1709 6007005001805-18096001805-18094001905-19095001905-1909300400 2005-20093002005-2009 2001002105-21092002105-2109 100 02205-220902205-2209 -100-100 -2002305-2309-2002305-2309 15302262162162152072262172405-240915302262162162152072262172405-2409 910111212345910111212345 M911709-1801RM91 10001600 8001809-19011400 12001709-1801 6001000 1909-2001 4008001809-1901 600 2002009-21014001909-200102002009-2101 -2002109-22010 -2002209-2301 -4002209-2301-4002309-2401 161175216229251026122813291416117521622925102612281329141234567892309-2401123456789 M-RM01M-RM051705 1600170110001805 14001801800120019016001905100020014002005 80021012006002105400220102002301-2002205 024011862411291611291642210281552310282305 12011301882715423113018142211029 5678910111212342405 23456789101112 数据来源：银河期货、我的农产品等 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司银河农产品 北京：北京市朝阳区