饲料周报：油厂挺价意愿较强，豆菜粕小幅上涨

期货研究报告|饲料周报2023-01-02 油厂挺价意愿较强，豆菜粕小幅上涨 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 粕类观点 ■市场分析 国际方面，目前市场核心主要还是在于南美天气情况，南美方面，布交所将阿根廷种植面积由1670万公顷下调至1630万公顷，市场对阿根廷减产的担忧增加，产量端的下滑预期也支撑CBOT盘面价格。截至2022年12月20日的一周，阿根廷2022/23年度大豆种植进度达到60.6%，高于一周前的50.6%，比去年同期低了12.6%，播种进度较往年偏慢。国内方面，由于疫情影响，人工的缺少导致装卸环节�现问题，使得油厂 �货速度明显减慢，油厂报价挺价意愿较强，对于价格也有一定支撑作用。另一方面，春节备货即将临近，下游企业已陆续启动节前采购备货。需求端，虽然猪价有所下跌，但是生猪养殖利润仍存，饲料需求依旧旺盛，带动豆粕需求。目前仍需重点关注阿根 廷新作大豆播种及关键生长期间的天气，一旦天气�现问题，市场将炒作南美天气，国内粕类价格或将跟随美豆同步上涨。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 国际方面，阿根廷农业部发布报告显示，截至2022年12月21日，阿根廷农户预售了 674万吨2022/23年度玉米，比一周前增加11.5万吨，低于去年同期的1298万吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所预估2021/22年度阿根廷玉米产量达到4900万吨。国内方面，供应端农户售粮积极性明显增加，市场供应保持相对稳定。但是需求端整体减弱，导 致终端企业对玉米的采购心态偏弱。近期需重点关注农户售粮进度，贸易商�货节奏以及市场心态的变化。因此预计短期内玉米价格或将震荡运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 目录 策略摘要1 粕类市场分析5 玉米市场分析6 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨7 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨7 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨7 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨7 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨7 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨7 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨8 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨8 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨8 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨8 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨8 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨8 图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨9 图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨9 图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨9 图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨9 图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨9 图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨9 图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨10 图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%10 图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨10 图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨10 图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨10 图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨10 图25:巴西大豆产量库存丨单位：千吨11 图26:阿根廷大豆产量库存丨单位：千吨11 图27:中国大豆产量库存丨单位：千吨11 图28:全球菜籽油产量库存丨单位：千吨11 图29:加拿大菜籽油产量库存丨千吨11 图30:欧盟菜籽油产量库存丨千吨11 图31:乌克兰菜籽油产量库存丨单位：千吨12 图32:中国菜籽油产量库存丨单位：千吨12 图33:全球玉米产量库存丨单位：千吨12 图34:美国玉米产量库存丨单位：千吨12 图35:巴西玉米产量库存丨单位：千吨12 图36:中国玉米产量库存丨单位：千吨12 图37:豆粕主力合约丨单位：元/吨13 图38:菜粕主力合约丨单位：元/吨13 图39:玉米主力合约丨单位：元/吨13 图40:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨13 图41:豆粕现货均价丨单位：元/吨13 图42:菜粕现货均价丨单位：元/吨13 图43:玉米现货均价丨单位：元/吨14 图44:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨14 图45:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨14 图46:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨14 图47:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨14 图48:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨14 图49:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨15 图50:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨15 图51:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨15 图52:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨15 图53:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨15 图54:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨15 图55:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨16 图56:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨16 图57:豆粕主力基差丨单位：元/吨16 图58:菜粕主力基差丨单位：元/吨16 图59:玉米主力基差丨单位：元/吨16 图60:豆菜粕比价丨元/吨16 图61:阿根廷大豆近月进口利润丨单位：元/吨17 图62:巴西大豆近月进口利润丨单位：元/吨17 图63:美湾大豆近月进口利润丨单位：元/吨17 图64:美西大豆近月进口利润丨单位：元/吨17 图65:加拿大菜籽近月进口利润丨单位：元/吨17 图66:美湾玉米近月进口利润丨单位：元/吨17 粕类市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘豆粕2305合约3936元/吨，环比上涨148元，涨幅3.91%；上周 收盘菜粕2305合约3223元/吨，环比上涨169元，涨幅5.53%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4690元/吨，环比上涨10元，现货基差M05+754，环比下跌138；江 苏地区豆粕现货价格4650元/吨，环比上涨70元，现货基差M05+714，环比下跌78；广东地区豆粕现货价格4720元/吨，环比上涨70元，现货基差M05+784，环比下跌 78。福建地区菜粕现货无报价。 ■豆粕供需 供应方面，海关数据显示，11月国内大豆进口量约735万吨，环比增加322万吨；据Mysteel农产品统计数据显示，上周全国油厂大豆压榨为199.8万吨，开机率69.45%。需求方面，上周国内市场豆粕市场共成交42.89万吨，环比减少12.22万吨；上周国内 主要油厂豆粕提货量85.42万吨，环比减少0.377万吨。库存方面，上周国内油厂大豆 库存369.3万吨，环比减少30万吨；上周国内油厂豆粕结转库存50.39万吨，环比增 加13.93万吨；上周国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为9.18天，环比增 加0.27天。 ■菜粕供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，上周沿海油厂菜籽压榨量为12.7万吨，环比增加2.3万吨；上周沿海油厂菜粕产量为7.37万吨，环比增加1.33万吨。需求方 面，上周沿海油厂菜粕提货量为6.89万吨，环比增加1.35万吨。库存方面，上周全国 进口菜籽库存43.1万吨，环比下降4.6万吨；上周沿海油厂菜粕库存2.88万吨，环比 上涨0.48万吨。 ■后市展望 国际方面，目前市场核心主要还是在于南美天气情况，南美方面，布交所将阿根廷种植面积由1670万公顷下调至1630万公顷，市场对阿根廷减产的担忧增加，产量端的下滑预期也支撑CBOT盘面价格。截至2022年12月20日的一周，阿根廷2022/23年度大豆种植进度达到60.6%，高于一周前的50.6%，比去年同期低了12.6%，播种进度较往年偏慢。国内方面，由于疫情影响，人工的缺少导致装卸环节�现问题，使得油厂 �货速度明显减慢，油厂报价挺价意愿较强，对于价格也有一定支撑作用。另一方面，春节备货即将临近，下游企业已陆续启动节前采购备货。需求端，虽然猪价有所下跌，但是生猪养殖利润仍存，饲料需求依旧旺盛，带动豆粕需求。目前仍需重点关注阿根 廷新作大豆播种及关键生长期间的天气，一旦天气�现问题，市场将炒作南美天气，国内粕类价格或将跟随美豆同步上涨。 玉米市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘玉米2303合约2824元/吨，环比上涨72元，涨幅2.62%；淀粉 2303合约2939元/吨，环比上涨82元，跌幅2.87%。现货方面，北良港玉米现货价格 2850元/吨，环比上涨20元/吨，现货基差C03+26，环比下跌52；吉林地区玉米淀粉现货价格2975元/吨，环比下跌75元/吨，现货基差CS03+36，环比下跌157。 ■玉米供需 供应方面，据海关总署统计数据显示，2022年11月我国进口玉米74.1万吨，环比增加35.5%，2022年1-11月累计进口玉米1975.1万吨，同比减少26.91%。需求方面，据Mysteel农产品统计上周全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米107.7万吨，环比增加0.4万吨。库存方面，上周北方四港玉米库存合计219.3万吨，环比减少14.9 万吨；上周广东港口玉米及谷物库存合计126.4万吨，环比减少3.5万吨；据Mysteel 农产品统计上周全国96家主要玉米深加工企业玉米库存总量225.5万吨，环比增加 5.03%。 ■淀粉供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，上周全国69家玉米淀粉生产企业总产量为28.3万吨，环比下跌0.37万吨；上周玉米淀粉行业开工率为55.39%，环比下调0.72%。利润方面，上周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-125元/吨，环比下跌21元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品利润为-191元/吨，环比下跌68元/吨。 ■后市展望 国际方面，阿根廷农业部发布报告显示，截至2022年12月21日，阿根廷农户预售了 674万吨2022/23年度玉米，比一周前增加11.5万吨，低于去年同期的1298万吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所预估2021/22年度阿根廷玉米产量达到4900万吨。国内方面，供应端农户售粮积极性明显增加，市场供应保持相对稳定。但是需求端整体减弱，导 致终端企业对玉米的采购心态偏弱。近期需重点关注农户售粮进度，贸易商�货节奏以及市场心态的变化。因此预计短期内玉米价格或将震荡运行。 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2018201920202021202220182019202020212022 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 123456789101112 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 250 200 150 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 13579111315171