金属期权日报

期权研究 2023年12月8日星期五 【基本面信息】 铜：产业层面，昨日LME库存增加675吨至182750吨，釜山仓库和高雄仓库有所增加，而新奥尔良仓库则减少；注销仓单40375吨，注销比例22.09%。 0755-23375252卢品先投研经理lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 铝：LME铝库存减少500吨至442500吨，库存的减少来自光阳仓库。注销仓单242975吨，注销比例54.91%。 锌：LME锌库存减少100吨至218550吨。库存的减少主要来自巴生港仓库。注销仓单57075吨，注销比例26.12%。铁矿石：据Mysteel，11月27日-12月3日中国47港铁矿石到港总量2575万吨，环比减少0.2万吨；中国45港铁矿石到港总量2474.4万吨，环比减少42.0万吨；北方六港到港总量为1181万吨，环比减少307.7万吨。 【期权分析及策略建议】（1）铜期权 沪铜（CU2401)止跌反弹回暖上升后，维持近三周以来震荡上行温和上涨，本周以来冲高回落持续偏空头下行，而后低位盘整，形成短期偏弱势的行情走势形态，涨幅0.13%报收于67670，期权隐含波动率报收于16.98%（+1.35%），持仓量PCR小幅上升中性偏上报收于1.26。 常俊萍期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 期权分析：标的行情，沪铜延续短期弱势偏空头的市场行情走势形态；期权角度，期权持仓量PCR较高位置窄幅波动；波动性，期权隐含波动率持续小幅波动历史偏低水平。策略建议：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓头 寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情急速上涨或下跌，突破损益平衡点，则平仓离场，如CU2401，S_CU2401P67000，S_CU2401P66000和S_CU2401C69000，S_CU2401C68000。（2）铝期权 沪铝(AL2401)高位震荡回落后维持近一个月以来的震荡下行，本周加速下跌延续空头行情走势，跌幅0.57%报收于18325，期权隐含波动率报收于12.14%（+1.03%），持仓量PCR小幅波动报收于1.06。期权分析：标的行情，沪铝整体表现弱势偏空头市场行情走势形态；期权角度，期权持仓量PCR小幅区间盘整； 波动上，期权隐含波动率小幅波动报收于历史偏低水平。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情反弹至高行权价，则逐渐平仓离场，如AL2401，B_AL2401P18500@10，B_AL2401P18600@10和S_AL2401P18200@20。（3）锌期权 沪锌(ZN2401)高位回落后延续近两周多以来的弱势偏空头震荡下行，本周以来跌幅收窄低位震荡的行情走势，跌幅0.19%报收于20525，期权隐含波动率报收于16.65%（+0.56%），持仓量PCR小幅波动仍处于中性水平报收于1.03。 期权分析：标的行情，沪锌整体表现为短期弱势偏空头低位盘整的市场行情走势形态；期权角度，沪锌期权持仓量PCR维持中性偏低；波动性，期权隐含波动率维持历史较低水平。 策略建议：构建偏空头的卖出看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，突破损益平衡点，则平仓离场，如ZN2401，S_ZN2401P20200，S_ZN2401P20400和S_ZN2401C20800，S_ZN2401C20600。（4）黄金期权 黄金(AU2402)超跌反弹回暖上升后延续近两周以来的多头上涨，上周以来加速上涨，本周以来冲高回落后大幅度区间震荡，跌幅0.01%报收于474.94；期权隐含波动率报收于14.61%（+0.13%）；期权持仓量PCR小幅波动报收于0.98。 期权分析：标的行情，黄金表现为形成短期偏多头市场行情大幅回落的市场行情；期权角度，期权持仓量PCR维持1.20以上；波动上，期权隐含波动率小幅波动历史较低水平。策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏中性的组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓 delta，使得持仓保持中性，如黄金市场行情急速大涨至损益平衡点，则平仓离场，如AU2402，S_AU2402-P-464@10，S_AU24012-P-472@10和S_AU2402-C-480@10，S_AU2402-C-472@10。（5）铁矿石期权 铁矿石(I2402)延续一个半月以来的多头上涨，突破今年以来最高点，而后两周高位盘整震荡有所回落，本周以来延续多头上涨趋势，突破上行，整体表现为多头上涨行情走势，涨幅2.66%报收于1004；期权隐含波动率报收于27.00%（+1.10%）；期权持仓量PCR持续上升维持较高位置报收于2.16。 期权分析：标的行情，铁矿石表现为多头趋势方向上的突破上涨的市场行情走势形态；期权角度，期权持仓量PCR小幅盘整仍维持在较高位置；波动上，期权隐含波动率较高位置有所回升。策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏多头的组合策略，获取方向性价值收益和时间价值收益，根据市场行情变 化，动态地调整持仓delta，使得持仓保持正数，若市场行情急速大跌突破损益平衡点，则平仓离场，如I2402，S_I2402-P-990@10，S_I2402-P-1000@10和S_I2402-C-1020@10，S_I2402-C-1040@10。 【标的价量关系】 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构