金属期权日报

金属期权日报 期权研究2023年12月8日星期五 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 铜：产业层面，昨日LME库存增加675吨至182750吨，釜山仓库和高雄仓库有所增加，而新奥尔良仓库则减少；注销仓单40375吨，注销比例22.09%。 铝：LME铝库存减少500吨至442500吨，库存的减少来自光阳仓库。注销仓单242975吨，注销比例54.91%。 锌：LME锌库存减少100吨至218550吨。库存的减少主要来自巴生港仓库。注销仓单57075吨，注销比例26.12%。铁矿石：据Mysteel，11月27日-12月3日中国47港铁矿石到港总量2575万吨，环比减少0.2万吨；中国45港铁矿 石到港总量2474.4万吨，环比减少42.0万吨；北方六港到港总量为1181万吨，环比减少307.7万吨。 【期权分析及策略建议】 （1）铜期权 沪铜（CU2401)止跌反弹回暖上升后，维持近三周以来震荡上行温和上涨，本周以来冲高回落持续偏空头下行，而后低位盘整，形成短期偏弱势的行情走势形态，涨幅0.13%报收于67670，期权隐含波动率报收于16.98% （+1.35%），持仓量PCR小幅上升中性偏上报收于1.26。 期权分析：标的行情，沪铜延续短期弱势偏空头的市场行情走势形态；期权角度，期权持仓量PCR较高位置窄幅波动；波动性，期权隐含波动率持续小幅波动历史偏低水平。 策略建议：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情急速上涨或下跌，突破损益平衡点，则平仓离场，如CU2401，S_CU2401P67000，S_CU2401P66000和S_CU2401C69000，S_CU2401C68000。 （2）铝期权 沪铝(AL2401)高位震荡回落后维持近一个月以来的震荡下行，本周加速下跌延续空头行情走势，跌幅0.57%报收于18325，期权隐含波动率报收于12.14%（+1.03%），持仓量PCR小幅波动报收于1.06。 期权分析：标的行情，沪铝整体表现弱势偏空头市场行情走势形态；期权角度，期权持仓量PCR小幅区间盘整；波动上，期权隐含波动率小幅波动报收于历史偏低水平。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情反弹至高行权价，则逐渐平仓离场，如AL2401，B_AL2401P18500@10，B_AL2401P18600@10和S_AL2401P18200@20。 （3）锌期权 沪锌(ZN2401)高位回落后延续近两周多以来的弱势偏空头震荡下行，本周以来跌幅收窄低位震荡的行情走势，跌幅0.19%报收于20525，期权隐含波动率报收于16.65%（+0.56%），持仓量PCR小幅波动仍处于中性水平报收于1.03 。 期权分析：标的行情，沪锌整体表现为短期弱势偏空头低位盘整的市场行情走势形态；期权角度，沪锌期权持仓量PCR维持中性偏低；波动性，期权隐含波动率维持历史较低水平。 策略建议：构建偏空头的卖出看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，突破损益平衡点，则平仓离场，如ZN2401，S_ZN2401P20200，S_ZN2401P20400和S_ZN2401C20800，S_ZN2401C20600。 （4）黄金期权 黄金(AU2402)超跌反弹回暖上升后延续近两周以来的多头上涨，上周以来加速上涨，本周以来冲高回落后大幅度区间震荡，跌幅0.01%报收于474.94；期权隐含波动率报收于14.61%（+0.13%）；期权持仓量PCR小幅波动报收于0.98。 期权分析：标的行情，黄金表现为形成短期偏多头市场行情大幅回落的市场行情；期权角度，期权持仓量PCR维持1.20以上；波动上，期权隐含波动率小幅波动历史较低水平。 策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏中性的组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓delta，使得持仓保持中性，如黄金市场行情急速大涨至损益平衡点，则平仓离场，如AU2402，S_AU2402-P-464@10，S_AU24012-P-472@10和S_AU2402-C-480@10，S_AU2402-C-472@10。 （5）铁矿石期权 铁矿石(I2402)延续一个半月以来的多头上涨，突破今年以来最高点，而后两周高位盘整震荡有所回落，本周以来延续多头上涨趋势，突破上行，整体表现为多头上涨行情走势，涨幅2.66%报收于1004；期权隐含波动率报收于27.00%（+1.10%）；期权持仓量PCR持续上升维持较高位置报收于2.16。 期权分析：标的行情，铁矿石表现为多头趋势方向上的突破上涨的市场行情走势形态；期权角度，期权持仓量PCR小幅盘整仍维持在较高位置；波动上，期权隐含波动率较高位置有所回升。 策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏多头的组合策略，获取方向性价值收益和时间价值收益，根据市场行情变化，动态地调整持仓delta，使得持仓保持正数，若市场行情急速大跌突破损益平衡点，则平仓离场，如I2402，S_I2402-P-990@10，S_I2402-P-1000@10和S_I2402-C-1020@10，S_I2402-C-1040@10。 ： 【市场行情】 期权品种 标的合约 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) CU CU2401 67,670 90.00 0.13 7.21 243.62 AL AL2401 18,325 -105.00 -0.57 8.82 81.30 ZN ZN2401 20,525 -40.00 -0.19 9.00 92.58 AU AU2402 474.94 -0.06 -0.01 12.73 604.70 AG AG2402 5,970.00 -14.00 -0.23 63.72 572.02 LC LC2402 92,600.00 6,050.00 6.99 2.71 24.44 SI SI2402 13,700.00 100.00 0.74 5.70 39.08 RB RB2401 3,996.00 52.00 1.32 52.37 206.57 I I2402 1,004.00 26.00 2.66 1.70 16.61 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 CU2401 67,000 938.00 446.00 67,492 -556.00 -0.82 12.00 18 2023-12-25 AL2401 18,400 195.00 144.00 18,451 -27.00 -0.15 16.00 18 2023-12-25 ZN2401 20,600 297.00 223.00 20,674 -6.00 -0.03 -11.00 18 2023-12-25 AU2402 472 10.66 7.64 475 0.48 0.10 0.14 49 2024-01-25 AG2402 6,000 168.50 197.00 5,972 -19.00 -0.32 2.50 49 2024-01-25 LC2402 93,000 11,900 7,840 97,060 7,410 8.27 4,460 33 2024-01-09 SI2402 13,800 266.00 383.00 13,683 -74.00 -0.54 -17.00 33 2024-01-09 RB2401 3,950 67.00 47.50 3,970 52.00 1.33 2.50 18 2023-12-25 I2402 990 26.00 30.00 986 15.00 1.54 -0.50 33 2024-01-09 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW CU2401 13.96 18.48 16.98 1.35 13.11 14.51 11.70 AL2401 9.95 13.07 12.14 1.03 10.24 10.96 9.51 ZN2401 14.33 18.13 16.65 0.56 15.02 15.87 14.17 AU2402 14.93 14.06 14.61 0.13 13.17 14.00 12.33 AG2402 22.99 20.78 22.03 -0.53 0.00 0.00 0.00 LC2402 110.29 53.42 99.70 25.00 0.00 0.00 0.00 SI2402 20.81 23.20 22.12 -0.06 0.00 0.00 0.00 RB2401 18.95 17.91 18.49 1.16 0.00 0.00 0.00 I2402 25.34 28.58 27.00 1.10 20.26 22.84 17.67 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 CU2401 3,302 5,981 1.81 0.74 26,173 33,019 1.26 0.12 AL2401 689 1,802 2.61 0.21 29,302 31,092 1.06 0.02 ZN2401 1,747 2,273 1.30 0.34 18,312 18,901 1.03 0.04 AU2402 8,472 3,646 0.43 -0.17 26,877 26,292 0.98 -0.03 AG2402 5,393 3,693 0.68 -0.22 42,243 35,890 0.85 0.01 LC2402 6,061 1,542 0.25 -1.61 30,813 7,422 0.24 -0.04 SI2402 350 400 1.14 -0.70 8,533 10,623 1.24 -0.05 RB2401 5,448 3,072 0.56 -0.24 155,615 168,231 1.08 0.04 I2402 8,230 6,780 0.82 -0.38 46,729 101,063 2.16 0.27 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023-06-02 2023-06-07 2023-06-12 2023-06-15 2023-06-20 2023-06-27 2023-06-30 2023-07-05 2023-07-10 2023-07-13 2023-07-18 2023-07-21 2023-07-26 2023-07-31 2023-08-03 2023-08-08 2023-08-11 2023-08-16 2023-08-21 2023-08-24 2023-08-29 2023-09-01 2023-09-06 2023-09-11 2023-09-14 2023-09-19 2023-09-22 2023-09-27 2023-10-10 2023-10-13 2023-10-18 2023-10-23 2023-10-26 2023-10-31 2023-11-03 2023-11-08 2023-11-13 2023-11-16