金属期权日报

金属期权日报 期权研究2023年12月25日星期一 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 铜：产业层面，LME库存增加1225吨至160675吨，库存的增加来自新加坡仓库和巴生港仓库；注销仓单30275吨，注销比例18.16%。 铝：LME铝库存增加500吨至508650吨，库存的增加来自光阳仓库。注销仓单192825吨，注销比例37.91%。 锌：LME锌库存增加1550吨至229200吨，库存的减少主要来自新加坡仓库和巴生港仓库。注销仓单68350吨，注销比例29.82%。 铁矿石：全国45个港口进口铁矿库存为11886.76万吨，环比增加301.57万吨。全国47个港口进口铁矿石库存总量12458.76万吨，环比增加242.57万吨。 【期权分析及策略建议】 （1）铜期权 沪铜（CU2402)前一周逐渐反弹回升偏多上行突破震荡区间上限，上周延续偏多头上涨趋势，形成短期偏多头的行情走势形态，涨幅0.04%报收于69080，期权隐含波动率报收于13.02%（-0.51%），持仓量PCR小幅盘整中性偏上报收于1.14。 期权分析：标的行情，沪铜延续偏多头上涨的市场行情走势形态；期权角度，期权持仓量PCR较高位置窄幅波动；波动性，期权隐含波动率持续小幅波动历史偏低水平。 策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情急速上涨或下跌，突破损益平衡点，则平仓离场，如CU2402，S_CU2402P68000，S_CU2402P69000和S_CU2402C69000，S_CU2402C70000。 （2）铝期权 沪铝(AL2402)前一周止跌反弹回暖上升连续报收阳线“V”型反转，上周以来延续近两周以来多头上涨，突破近期高点，形成短期偏多的行情格局，涨幅1.39%报收于19375，期权隐含波动率报收于12.51%（1.37%），持仓量PCR小幅波动报收于0.79。 期权分析：标的行情，沪铝整体表现反弹回暖上升后偏多突破上涨的市场行情走势形态；期权角度，期权持仓量PCR小幅区间盘整；波动上，期权隐含波动率小幅波动报收于历史偏低水平。 策略建议：构建看卖出看涨期权+看跌期权多头组合策略，获取方向性收益和方向性收益，若市场行情大幅上涨或下跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AL2402，S_AL2401P19400@10，S_AL2402P19300@10和S_AL2402C19400@10,S_AL2402C19500@10。 （3）锌期权 沪锌(ZN2402)高位回落后经过近三周多以来的弱势偏空头震荡下行，而后超跌反弹回暖上升，维持两周以来的震荡上行的行情形态，涨幅0.66%报收于21350，期权隐含波动率报收于15.48%（+0.28%），持仓量PCR小幅波动仍处于中性水平报收于1.00。 期权分析：标的行情，沪锌整体表现为短期偏多头的市场行情走势形态；期权角度，沪锌期权持仓量PCR维持中性偏低；波动性，期权隐含波动率维持历史较低水平。 策略建议：构建偏中性的卖出看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，突破损益平衡点，则平仓离场，如ZN2402，S_ZN2402P21200，S_ZN2402P21400和S_ZN2402C21400，S_ZN2402C21600。 （4）黄金期权 黄金(AU2402)上周以来连续报收小阳线偏多头上涨，形成短期区间震荡向上的市场行情走势形态，涨幅0.35%报收于480.28；期权隐含波动率报收于12.86%（+0.33%）；期权持仓量PCR小幅波动报收于1.20。 期权分析：标的行情，黄金表现为形成短期偏多的区间盘整的市场行情；期权角度，期权持仓量PCR维持1.20以上；波动上，期权隐含波动率小幅波动历史较低水平。 策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏中性的组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓delta，使得持仓保持中性，如黄金市场行情急速大涨至损益平衡点，则平仓离场，如AU2402，S_AU2402-P-480@10，S_AU2402-P-472@10和S_AU2402-C-480@10，S_AU2402-C-488@10。 （5）铁矿石期权 铁矿石(I2402)前一周逐渐下行震荡回落而后高位大幅区间震荡，上周以来止跌反弹回升延续上涨趋势突破前期高点，形成中期趋势向上短期高位突破的行情走势形态，涨幅0.44%报收于1031.00；期权隐含波动率报收于24.22% （+0.59%）；期权持仓量PCR持续上升维持较高位置报收于2.20。 期权分析：标的行情，铁矿石表现为多头趋势方向上的短期高位突破的市场行情走势形态；期权角度，期权持仓量PCR小幅盘整仍维持在较高位置；波动上，期权隐含波动率较高位置有所回升。 策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏多头的组合策略，获取方向性价值收益和时间价值收益，根据市场行情变化，动态地调整持仓delta，使得持仓保持正数，若市场行情急速大跌突破损益平衡点，则平仓离场，如I2402，S_I2402-P-1000@10，S_I2402-P-1020@10和S_I2402-C-1040@10，S_I2402-C-1060@10。 ： 【市场行情】 期权品种 标的合约 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) CU CU2402 69,080 30.00 0.04 7.33 252.91 AL AL2402 19,375 265.00 1.39 19.84 189.57 ZN ZN2402 21,350 140.00 0.66 9.72 103.04 AU AU2402 480.28 1.66 0.35 12.32 589.61 AG AG2402 6,074.00 -5.00 -0.08 51.96 473.86 LC LC2402 96,900.00 2,100.00 2.22 0.70 6.79 SI SI2402 14,195.00 -10.00 -0.07 4.34 30.92 RB RB2405 3,995.00 -7.00 -0.17 124.28 497.45 I I2402 1,031.00 4.50 0.44 1.96 20.13 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 CU2402 69,000 894.00 832.00 69,062 152.00 0.22 22.00 34 2024-01-25 AL2402 19,200 251.00 304.00 19,147 171.00 0.90 -18.00 34 2024-01-25 ZN2402 21,200 390.00 369.00 21,221 63.00 0.30 -14.00 34 2024-01-25 AU2402 480 6.30 6.66 480 2.46 0.52 0.10 34 2024-01-25 AG2402 6,100 135.50 144.00 6,092 18.50 0.30 1.50 34 2024-01-25 LC2402 97,000 5,680 6,130 96,550 1,270 1.33 -350 18 2024-01-09 SI2402 14,200 233.00 220.00 14,213 20.00 0.14 18.00 18 2024-01-09 RB2405 4,000 143.00 137.50 4,006 18.00 0.45 1.50 124 2024-04-24 I2402 1,040 12.90 21.30 1,032 12.00 1.18 0.10 18 2024-01-09 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW CU2402 12.53 13.72 13.02 -0.51 14.21 15.49 12.93 AL2402 12.82 12.11 12.51 1.37 11.37 12.59 10.16 ZN2402 15.79 15.00 15.48 0.28 15.97 17.28 14.66 AU2402 13.21 12.32 12.86 0.33 13.30 14.04 12.57 AG2402 22.43 19.66 21.56 0.01 0.00 0.00 0.00 LC2402 85.73 75.81 83.24 3.31 0.00 0.00 0.00 SI2402 22.42 19.06 21.58 1.05 0.00 0.00 0.00 RB2405 15.43 15.42 15.43 -0.82 0.00 0.00 0.00 I2402 20.89 26.89 24.22 0.59 18.76 21.17 16.35 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 CU2402 3,021 1,474 0.49 -0.11 17,019 19,339 1.14 -0.09 AL2402 1,675 684 0.41 -0.64 24,738 19,632 0.79 0.00 ZN2402 514 322 0.63 0.15 9,254 9,251 1.00 0.01 AU2402 5,253 2,689 0.51 -0.03 25,372 30,347 1.20 0.05 AG2402 3,777 1,422 0.38 -0.08 59,354 41,228 0.69 0.04 LC2402 5,880 3,311 0.56 -0.85 108,008 36,844 0.34 -0.02 SI2402 523 185 0.35 0.01 17,525 13,813 0.79 -0.09 RB2405 2,877 3,501 1.22 0.23 37,015 68,851 1.86 0.50 I2402 18,988 10,742 0.57 -0.39 90,163 198,610 2.20 0.27 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023-06-19 2023-06-26 2023-06-29 2023-07-04 2023-07-07 2023-07-12 2023-07-17 2023-07-20 2023-07-25 2023-07-28 2023-08-02 2023-08-07 2023-08-10 2023-08-15 2023-08-18 2023-08-23 2023-08-28 2023-08-31 2023-09-05 2023-09-08 2023-09-13 2023-09-18 2023-09-21 2023-09-26 2023-10-09 2023-10-12 2023-10-17 2023-10-20 2023-10-25 2023-10-30 2023-11-02 2023-11-07 2023-11-10 2023-11-15 2023-11-20 2023-11-23 2023-11-28 2023-12-