三一重能机构调研纪要

三一重能机构调研报告 调研日期:2023-10-12 三一重能股份有限公司成立于2008年,致力于成为全球清洁能源装备及服务的领航者。该公司于2022年6月22日在上交所科创板成功上市,股票代码为688349。作为“全球新能源500强企业”和工信部认定的“智能制造标杆企业”,近年来三一重能的市场占有率持续提升,成为全球综合排名前十、中国陆上前五的风电整机商。三一重能的主营业务包括风电机组的研发、制造与销售,风电场设计、建设、运营管理以及光伏电站建设运营管理业务。该公司通过整合全球顶级研发资源,持续打造具有竞争优势的风机产品,具备独立进行风电场设计、建设和运营的能力,形成了数字化顶层设计、智能化生产制造、整机系统集成、核心部件制造、风场设计、风场EPC、风场运营维护为一体的风电整体解决方案。三一重能秉承“智造创领未来”的理念,以“推动人类高效使用清洁能源”为愿景,致力于将三一重能打造成风电行业的“三一重工”,为中国实现“碳达峰、碳中和”和世界清洁能源转型贡献力量。 2023-10-18 三一重能财务总监、董事会秘书房猛 2023-10-12 一对一沟通,线下交流,线上交流- 中泰证券证券公司吴鹏 宏道投资投资公司朱亚锋 AllianceBernstein其它miloDu NomuraAssetManagement资产管理公司FrankFan TorInvestment-LeoZhang AndurandCapital-TengFei JPMorganAssetManagement其它ChuxiZhou 问题1、请简单介绍一下公司情况? 三一重能成立于2008年,今年恰逢成立15周年,于2022年6月22日在上海证券交易所科创板上市。公司是“全球新能源500 强企业”,并被工信部认定为“智能制造标杆企业”;近年来市场占有率持续提升,成为全球综合排名前十、中国前五的风电整机商。2022年度,公司销售容量是4.5GW左右,同比增长约40%。截至2023年上半年,风机毛利率22.72%,处于行业领先水平,公 司新增订单8.35GW,在手订单为16.31GW,上半年新增订单基本和去年全年新增相当。 公司订单以国内陆上为主,已进入“五大六小”等能源集团供应商名录,同时加强了与内蒙古能源集团、北京能源集团、河北建投等区域性能源集团的合作,并在上述客户均有订单收获。 公司按照陆上、海外、海上的战略优先级推进业务,海外和海上市场将是公司未来较大的增长点。海外订单的获取需要过程,公司海外营销团队已发展到两百人左右,分为欧洲、亚洲、拉美、中东及非洲等四大区域,今明两年争取更多的订单突破和储备;海上方面,公司也在参 与一些订单的投标。 问题2、风电行业2023年度国内装机量预计是多少?公司预计2023年全行业装机容量为55-60GW左右 问题3、风机在中国市场的竞争,风机价格会继续下跌吗? 目前,陆上风机的招标价已基本触底,但是整个行业现状是供大于求,在行业调整的过程中,随着产供销趋于均衡,预计价格会有向上走的可能。 海上风电场收益率相对较低不能满足业主的期望,单千瓦造价有进一步下降的可能。针对海上市场,公司将通过差异化的战略取得竞争优势 ,通过自身的成本优势降低度电成本,为客户创造价值。 问题4、行业及公司大力拓展海外业务的原因是什么? 2020-2021年国内市场忙于陆上、海上抢装,国内厂商主忙于国内市场的交付,加上国内市场价格仍处于高位,风机出海不是一个好的契机。2022年以后,随着大型化、平价化,加上国内市场竞争加剧,国内主要厂商纷纷大力布局海外市场。 在欧洲区域,公司产品在性价比、交付速度等方面存在较大优势,也可以通过智能工厂的形式实现本土化生产。虽然进入欧洲市场需要一定的过程,但是一旦进入欧洲客户的供应商名录,后续的订单会比较稳定。除欧洲区域外,东南亚国家对中国风机产品的接受度较高,拉美、中东和北非也有比较好的发展前景。 问题5、三一重能海外业务的核心关注市场有哪些?海外订单价格和盈利如何? 公司海外市场立足于长远,积极布局、稳妥推进。公司将通过以下两种渠道进行海外业务推进:一是自营渠道,组建自己国际营销公司,主要分为亚洲、欧洲、中东非、拉美等片区及投资开发团队,通过自身员工与招聘本地化人才,组建各区域团队,及时获取商机线索,开发当地 客户及资源;二是是借助股东方海外销售渠道。公司目前海外订单的毛利率水平普遍高于国内。 问题6、公司是否有海外建厂的计划? 随着海外客户的开拓,根据后续项目的具体需要,通过与当地政府、客户达成一致,公司会考虑在海外投资设厂。 问题7、公司对轴承是自制还是外采,目前零部件是否会供应紧张? 公司目前主轴承、偏航变桨轴承全部为外采,零部件只有叶片、发电机为自制。 目前国内零部件厂商的供应能力已经显著提升,主要产能供大于求,预计今年零部件不存在交付瓶颈的情况。但因各季度交付不均匀,预计在交付旺季时部分铸锻件、90米以上叶片和齿轮箱等可能会存在临时紧缺的情况。 问题8:公司毛利率长期以来高于同行业的原因是哪些?2023年上半年,公司综合毛利率24.03%,风机毛利率22.72%,仍保持稳定水平,公司综合毛利率和风机毛利率继续领先行业。 公司具有行业数一数二的研发团队,在研发创新理念、研发效率等方面领先行业,推动风电机组大型化、轻量化、智能化研发,推动度电成本进一步下降;公司产业链布局科学合理,主要零部件中叶片、发电机全部自产,齿轮箱参股江苏德力佳,能够更好地发挥协同效应,成本集约能力提升;公司推行国际化、数智化、低碳化的战略,建设、升级智能制造工厂,提高了生产效率,减少人工成本;另外公司秉承三一优 秀文化,组织效率高、执行力强。