思勰投资小市值股票精选策略发布会纪要-20231012

思勰投资小^值股票精选策略发_会纪要 时间ÿ2023/10/1216:00 a议题ÿ小^值股票精选策略发_a 参a嘉宾ÿ思勰投资创始合`人&总经理吴家麒思勰投资量化研究员麻加贝 Part1小^值股票精选策略介绍 一1策略初衷ÿ<指增=之后，~Ā么是<精选=？ s们都知道投资中的<O可能O角=ÿ规模大，收益高，î动率P——àO者O可兼得2 然而，^场P存在à样的需求——投资人看好某板块/题/概念机aÿ´Ā时ÿ d希望获取p想象力的收益率 e可以承担一定的î动 ~了满足à部分客户的需求，思勰减少对规模的考量，è出了<精选=系列产品线2 `面对投资的<O可能O角=时，量化管理人流选择是指增，要出于两方面考虑ÿdp较大的策略容量，可拓展规模Āe超额î动率可ç，便于以指数~比较基准，业绩可解释性强，利于售后维æ2 二1<精选=和<指增=的异同ÿ输入1策略逻辑1输出 相同点ÿ团队和基因保持O变2 O同点ÿd输入ÿ传统指增是全^场选股Ā精选系列在þ定范畴内选股Ā e策略逻辑ÿ风çþ束P，传统指增的风çþ束强，精选系列相对弱Ā选股因子P，传统指增量ÿ1基本面均衡，更偏基本面Ā精选系列以量ÿ因子~Ā筛选条þP，传统指增持股分散，数量在千ÿ别，追求均值P的超越，精选系列持股相对集中，在百ÿ别Ā f输出ÿ传统指增容量大，是业内流选择Ā精选系列容量稀缺，限量定制2 O1输入ÿ´=小^值，风险收益比+可持续性+利于³攫取 理论P说，任何一个范围都可以作~选股范围2~Ā么à次选股范围是小^值？d长期来看，小^值股票的表Ā_于整体^场Āe目前小^值估值指数偏P，处在相对Ü全的O置Ā f在风险收益比P，小^值股票非常xp性ÿ比，夏普比率~0.4，à高于î深3001中证500和中证1000ÿà3支指数的夏普比率仅~0.1Ā2ÿ*数据统计|间~2011/01/01-2023/06/30Āg小^值指数高î动和高换手p利于获取超额³ 基于以P考虑，本期产品采用小^值作~选股范围2 四1策略逻辑ÿ小^值量化精选3期基础指标 d选股范围ÿ20-100ÿ^值，à是贝塔的部分2 e策略逻辑ÿ量ÿ因子~，选出100-120支因子表Ā最好的股票，一定周期ß行轮换2f个股持仓ÿ小于2% g双边换手率ÿ40倍 h仓Oÿ90-100% i策略容量ÿ保Û估计~5ÿ 五1输出ÿ容量稀缺，谨慎预估þ5ÿ s们目前的持仓股^值在20-100ÿ之间1持股数在100-120只1双边换手率~40倍，按照策略个股日均交易量O超过小^值个股日均r交额1%的设定，ß用以Q]式ß行测算ÿÿ日均r交额5000万~20-30ÿ^值股票à一€日均r交额均值Ā，计算出策略容量<=6.25ÿ，基于谨慎性的考虑，最终预估容量~5ÿ2 ~1适合客群ÿ偏向机构客户 d看好此类^场风格的机构1高净值客户1种子基金和FOFe已配置传统指增1Ïp指增补充配置需求的机构投资人fxp超长线投资配置需求的高净值客户和机构投资人 七1本期新品_势 d本期ÿ2ÿ规模内Ā免业绩ç酬 e管理人跟投1000万元 首期募集时间ÿ2023€10o26日和27日 Part2Q&A ØQ1ÿ~Ā么è出小^值精选策略？ d出发点，基于^场需求2短期来看，小^值是`前热点之一Ā长期来看，小^值x备r长性2在P投资者的交流中，s们看到了存在à一^场需求2 e方法论，用精选策略获取更好超额2小^值指数xp高î动率和高换手率，p利于获取超额收益Ā精选策 略，是Ðr分股里_中选_，相对集中持股，更适合用于小^值2 f经验积累2思勰p一支产品<股票精选2期=表ĀO错，在股票精选的方法论P已经过验证，p信心在小^值P发挥更好2 ØQ2ÿ小^值股票未来aOa类似港股，失去流动性？ s们认~两个^场的情况并O一样2 dA股^场跟港股^场的投资者结构O同，A股^场散户居多，港股^场机构投资者居多2而小^值股票的流动性，w要贡献来自散户2 e相较于港股^场，A股P^]司ßx备一定的壳ÿ值2 fs们在选股范围中剔除了ST股票和^值20ÿ以Q的股票，降P了流动性风险2 ØQ3ÿ怎么看待小^值风格的延续性？ d长期来看，小^值在累计收益Pà超w他指数Ā短期的确存在î动风险，但长期依旧x备可持续性2e`前^场ÿ境相对来说是被P估的状态2而过去基本面较差的小^值股票容易产生暴跌的原因通常是因~ ^场处于高点，存在íï2 ØQ4ÿ小^值à个池子能整体容纳多少量化机构的钱做量ÿ呢？ dàOa是一个固定值，而是动态变化的，能容纳多少资金，和投资人的预期p关2收益率高→大量资金涌入→收益率被稀释→资金撤出→收益率回_，最终，投资收益率[配投资者预期，此时资金量_将处于相对均衡的状态2es们对小^值策略容量的保Û估计是5ÿ，对于à样一个规模较小的产品，实际P无需过多考量整体池子的容量2 ØQ5ÿ精选3期的个股集中度限制是多少？风险因子偏离度如何？ d个股集中度在100-120支股票2单票P限O超过2%2e精选系列并O是对标x体的指数，所以并O存在风险因子偏离度的概念，在à方面的þ束相对较弱2 ØQ6ÿ持仓数量100-120支，à是如何确定的？ à是综合考量Q确定的数量2在剔除了20ÿ以Q^值和ST股票之后，s们在O同基金规模的维度P，ß行了O同组合的容量和收益风险测算，最终100-120支是更~合理的数量2 ØQ7ÿ均持仓周期是多久？ Ð长期的维度来看，s们的持仓均是在一周左右，把仓Oß行轮换2此外，s们_a刻意去滑交易周期2 ØQ8ÿ精选3期如何做风ç？ 风ç要是在持仓数量Pß行风险分散，持p100-120支个股，同时单票的仓OO超过2%2同时，s们剔除ST个股以及20ÿ以Q^值的股票，以防范个股极端风险2 ØQ9ÿ换仓时间是全天算法交易吗？ s们是用算法交易ß行换仓调仓，à点和传统指增的方式是一致的2 ØQ10ÿ因子的类型及分_比例？ s们a以量ÿ因子~导2 以P~思勰小^值股票精选策略发_a中的部分内容，由思勰提供，要用于学`交流，O构r任何投资建议和要þ2