23W42周度研究：9月家电出口双位数增长，持续跑赢出口大盘

本周研究聚焦：9月家电出口双位数增长，持续跑赢出口大盘 23M9 ：以人民币计价，国内出口总额2.2万亿元，yoy-1%（前值-3%）；以美元计价，国内出口总额2991亿美元，yoy-6%（前值-9%）。 家电以人民币计价，国内家电出口总额589亿元，yoy+19%（前值+18%）；以美元计价，国内家电出口总额82亿美元，yoy+12%（前值+11%）。 23Q3：以人民币计价，国内出口总额6.2万亿元，yoy-4%（Q2+1%）； 以美元计价，国内出口总额8655亿美元，yoy-10%（Q2-5%）。家电以人民币计价，国内家电出口总额1693亿元，yoy+13%（Q2+9%）；以美元计价，国内家电出口总额236亿美元，yoy+7%（Q2+2%）。 从分区域和品类表现看：7-8月家电主要品类出口美国增速整体回暖，其中彩电+25%表现较好；白电、小家电、彩电品类出口欧洲维持高增。 库存端：美国耐用消费品库存、订单量方面，自21Q3起美国耐用消费品库存（剔除CPI影响）同比增速逐步回落，23Q2美国耐用消费品库存延续同比下降态势，渠道库存水平不断走低。渠道商角度看，22Q4-23Q2五大渠道商库销比yoy整体呈环比回落态势，伴随库存逐步去化，叠加海运费22H2至今不断回落，已降至疫前水平并维稳，有望支撑国内家电企业外销出货数据的回暖。 上周家电板块走势：2023/10/07-2023/10/13沪深300指数-0.71%，创业板指数-0.36%，中小板指数+0.06%，家电板块-1.68%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-2.05%、+7.53%、-4.7%。个股中，本周涨幅前五名是依米康、佛山照明、四川长虹、兆驰股份、盾安环境；本周跌幅前五名是飞科电器、老板电器、苏泊尔、九阳股份、三花智控。 原材料价格走势：2023年10月13日，SHFE铜、铝现货结算价分别为66460和19015元/吨；SHFE铜相较于上周-1.56%，铝相较于上周-2.14%。今年以来铜价+0.17%，铝价+1.55%。中国塑料城价格指数为852.89，相较于上周-1.15%，今年以来-1.34%。2023年9月29日，钢材综合价格指数为108.4，相较于上周价格-1.03%，今年以来-4.28%。 投资建议：节后第一周，家电板块出现调整，前期表现较好的“空调”与“出口链条”多数个股出现调整，而华为主题相关的个股（如光峰科技/佛山照明/四川长虹等）则表现强势。我们认为白电出现调整主要因为进入淡季后空调零售景气度走弱，而出口链公司则是担忧三季度的汇兑损益的影响（去年三季度汇兑损益较多）。下周仍为三季报窗口期，继续业绩确定性为主的标的选择思路，同时10月15日AITO汽车发布消息，问界新M7上市首月，累计大定超60000台，伴随M7大定持续上行，华为链条可能仍将延续交易强势。 标的方面，建议关注：1）大家电：如【海信家电】/【美的集团】/【海信视像】/【海尔智家】/【格力电器】；2）小家电：如【石头科技】/【光峰科技】/【苏泊尔】；3）其他家电：如【盾安环境】/【公牛集团】等。 风险提示：房地产市场景气程度回落的风险；汇率、原材料价格波动风险；新品销售不及预期的风险。 1.9月国内家电出口延续双位数增长，持续跑赢出口大盘 23M9 ：以人民币计价，国内出口总额2.2万亿元，yoy-1%（前值-3%）；以美元计价，国内出口总额2991亿美元，yoy-6%（前值-9%）。家电以人民币计价，国内家电出口总额589亿元，yoy+19%（前值+18%）；以美元计价，国内家电出口总额82亿美元，yoy+12%（前值+11%）。 23Q3：以人民币计价，国内出口总额6.2万亿元，yoy-4%（Q2+1%）；以美元计价，国内出口总额8655亿美元，yoy-10%（Q2-5%）。家电以人民币计价，国内家电出口总额1693亿元 ，yoy+13%（Q2+9%）； 以美元计价 ， 国内家电出口总额236亿美元 ，yoy+7%（Q2+2%）。 图1：国内总出口金额及增速（美元口径；亿美元） 图2：国内总出口金额及增速（人民币口径；亿元） 图3：国内家电出口金额及增速（美元口径；亿美元） 图4：国内家电出口金额及增速（人民币口径；亿元） 从分区域和品类表现看：7-8月家电主要品类出口美国增速整体回暖，其中彩电+25%表现较好；白电、小家电、彩电品类出口欧洲维持高增。 图6：国内主要家电品类出口欧洲金额增速（人民币口径；取英国、意大利、西班牙、法国、德国、俄罗斯六国出口金额之和） 图5：国内主要家电品类出口美国金额增速（人民币口径） 图8：国内主要家电品类出口南亚、东南亚金额增速（人民币口径；取泰国、马来西亚、新加坡、印度、越南、菲律宾、印度尼西亚七国出口金额之和） 图7：国内主要家电品类出口拉美金额增速（人民币口径；取巴西、阿根廷、墨西哥三国出口金额之和） 图9：国内主要家电品类出口澳新金额增速（人民币口径） 库存端，美国耐用消费品库存、订单量方面，自21Q3起美国耐用消费品库存（剔除CPI影响）同比增速逐步回落，23Q2美国耐用消费品库存延续同比下降态势，渠道库存水平不断走低。渠道商角度看，22Q4-23Q2五大渠道商库销比yoy整体呈环比回落态势，伴随库存逐步去化，叠加海运费22H2至今不断回落，已降至疫前水平并维稳，有望支撑国内家电企业外销出货数据的回暖。 图10：2020年起美国耐用消费品库存、订单量数据（剔除CPI影响，亿美元） 图11：2008Q2-2023Q2北美零售公司库销比yoy 图12：2020年至今CCFI综合指数走势 2.上周家电板块走势 周度数据（2023/10/07-2023/10/13）：沪深300指数-0.71%，创业板指数-0.36%，中小板指数+0.06%，家电板块-1.68%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-2.05%、+7.53%、-4.7%。个股中，本周涨幅前五名是依米康、佛山照明、四川长虹、兆驰股份、盾安环境；本周跌幅前五名是飞科电器、老板电器、苏泊尔、九阳股份、三花智控。 图13：上周家电板块走势 表1： 图14：家电板块历史走势 3.周度资金流向 图15：格力电器北上净买入 图16：美的集团北上净买入 图17：海尔智家北上净买入 4.原材料价格走势 2023年10月13日，SHFE铜、铝现货结算价分别为66460和19015元/吨；SHFE铜相较于上周-1.56%，铝相较于上周-2.14%。今年以来铜价+0.17%，铝价+1.55%。 中国塑料城价格指数为852.89，相较于上周-1.15%，今年以来-1.34%。2023年9月29日，钢材综合价格指数为108.4，相较于上周价格-1.03%，今年以来-4.28%。 图18：铜、铝价格走势（元/吨） 图19：中国塑料城价格指数（2010年1月4日=1000） 图20：钢材综合价格指数（1994年4月=100） 5.行业数据 出货端：8月空冰洗外销增速环比走高，冰洗内销改善 空调： 23M8 内/外销量分别同比-9.7%/+27.5%，增速环比-37.4/+14.6pcts； 23M1 -M8年累计内/外销量分别同比+21.1%/+2.2%（22年分别-0.5%/-3.2%），内销量增速改善明显，外销保持平稳水平。 冰箱： 23M8 内/外销量分别同比+7.6%/+48.8%，增速环比+7.8/13.6pct.； 23M1 -M8年累计内/外销量分别同比+4.6/+11.6%（22年分别-3.1%/-22.1%），内外需较22年增速同步改善。 洗衣机： 23M8 内/外销量分别同比+2.6%/+42.1%，增速环比+6.9/+17.6 pct.； 23M1 -M8年累计内/外销量分别同比+0.4%/+30.5%（22年分别-9.4%/-6.4%），外需增速改善明显。 油烟机： 23M8 内/外销量分别同比+3.8%/+18.8%，增速环比-3.3/+16.9pcts； 23M1 -M8年累计内/外销量分别同比+3.9%/-7.1%（22年分别-15.5%/-26.8%），内需增速转正，外销降幅缩窄。 图21：出货端空调内销月零售量、同比增速 图22：出货端空调外销月零售量、同比增速 图23：出货端空调内销分品牌市占率、CR3 图24：出货端空调外销分品牌市占率、CR3 图25：出货端冰箱内销月零售量、同比增速 图26：出货端冰箱外销月零售量、同比增速 图27：出货端冰箱内销分品牌市占率、CR3 图28：出货端冰箱外销分品牌市占率、CR3 图29：出货端洗衣机内销月零售量、同比增速 图30：出货端洗衣机外销月零售量、同比增速 图31：出货端洗衣机内销分品牌市占率、CR3 图32：出货端洗衣机外销分品牌市占率、CR3 图33：出货端油烟机内销月零售量、同比增速 图34：出货端油烟机内销分品牌市占率、CR3 零售端：奥维数据跟踪 线上：23W41多品类增速环比恢复，其中洗碗机、净水器、扫地机、豆浆机品类增速较快，同比分别为+25%/+20%/+36%/+25%。23W1-W41，空调(+18%)、电蒸锅（+20%）表现亮眼。 线下：23W41集成灶和扫地机品类增速较快，同比分别为+47%/+75%。23W1-W41，扫地机累计同比+53%增速领先明显；同时厨大电中，集成灶和洗碗机品类也实现销额双位数增长。 图35：奥维云网周度数据 6.公司公告 2023年10月12日 申菱环境:关于向特定对象发行股票限售股份上市流通的提示性公告 本次解除限售股份的上市流通日期为2023年10月18日。本次解除限售股份数量为2457万股，占公司总股本的9.2%，实际可上市流通的股份数量为2457万股，占公司总股本的9.2%；本次申请解除股份限售的股东人数为16名，涉及证券账户数共计67户。 海信家电:2023年前三季度业绩预告 公司发布业绩预告，预计23Q1-Q3实现归母净利润23.57~24.66亿元，同比+120%~131%； 实现扣非归母净利润19.94~21.03亿元，同比+157%~171%；其中23Q3实现归母净利润8.59~9.68亿元 ， 同比+91%~115%； 实现扣非归母净利润7.31~8.40亿元 ， 同比+111%~142%。 7.行业新闻 2023年10月13日 第十四届中国（安徽）国际家用电器暨消费电子博览会新闻发布会成功举行 第十四届中国（安徽）国际家用电器暨消费电子博览会（以下简称“家博会”）将于11月23日至26日在芜湖宜居国际博览中心举办，目前各项筹备工作正在紧锣密鼓地进行。 10月13日，家博会新闻发布会在京举行。 本届家博会以“智生活享美好”为主题，首次采用市场化运作模式，充分结合安徽省本地产业优势，以产业生态、应用场景为主线，采取线上、线下融合的方式举办。 线下展会含展览展示、行业论坛、商业洽谈3大板块，共设置智能品牌精品、适老健康产品、产业配套产品、消费电子产品、家电家居产品及适老创新产品成果、产业发展成果等7大展览主题区、9大门类的产品展示。此外，本届家博会还将依托京东云前沿会展技术实现“云端”绽放。 8.投资建议 节后第一周，家电板块出现调整，前期表现较好的“空调”与“出口链条”多数个股出现调整，而华为主题相关的个股（如光峰科技/佛山照明/四川长虹等）则表现强势。我们认为白电出现调整主要因为进入淡季后空调零售景气度走弱，而出口链公司则是担忧三季度的汇兑损益的影响（去年三季度汇兑损益较多）。下周仍为三季报窗口期，继续业绩确定性为主的标的选择思路，同时10月15日AITO汽车发布消息，问界新M7上市首月，累计大定超60000台，伴随M7大定持续上行，华为链条可能仍将延续交易强势。 标的方面，建议关注：1）大家电：如【海信家电】/【美的集团】/【海信视像】/【海尔智家