有色钢铁行业周观点（2023年第41周）：巴以冲突持续升级，黄金避险属性激活

行业研究|行业周报有色、钢铁行业 巴以冲突持续升级，黄金避险属性激活 ——有色钢铁行业周观点（2023年第41周） 看好（维持） 行业有色、钢铁行业 国家/地区中国 报告发布日期2023年10月18日 核心观点 宏观：巴以冲突持续升级，避险情绪有所升温。国际来看，自10月7日以来，巴以 冲突持续升温，给本就因乌克兰危机升级受到冲击的全球稳定带来新的不确定性，避险情绪有所升温。此外美国9月CPI涨幅略高于预期，核心服务通胀明显回升，通胀粘性或仍然较强。国内9月新增社融4.12万元，同比多增5638亿元。1-9月出口同比增长-5.7%（前值-5.6%，按美元计，后同），进口为-7.5%（-7.6%）。 钢：本周螺纹钢消耗量环比明显上升。本周螺纹钢产量小幅下降0.57%，消耗量环 比大幅上升35.05%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比小幅下降0.57%。考虑一个月库存周期，长流程成本月变动明显上升、短流程成本月变动明显上升，普钢综合价格指数月变动明显下降，长流程螺纹钢毛利环比大幅下降、短流程螺纹钢毛利环比大幅下降。 新能源金属：锂云母挺价意愿强，宜春多家生产商通过减产等方式“挺价”。本周，国产99.5%电池级碳酸锂价格为17.05万元/吨，环比小幅上升0.89%；国产56.5%氢氧化锂价格为15.90万元/吨，环比小幅上升0.63%；本周MB标准级钴环 比小幅上涨0.81%，四氧化三钴环比小幅上涨0.32%。镍方面，本周LME镍现货结算价格为18435美元/吨，环比小幅下跌0.94%。 工业金属：美国CPI数据公布，工业金属价格有所承压。本周LME铜现货结算价为7995美元/吨，环比微幅下跌0.26%，LME铝现货结算价为2181美元/吨，环比小幅下跌0.57%；盈利方面，本周电解铝盈利新疆、山东、云南环比小幅上升，内蒙环比明显上升。 金：避险情绪升温，金价触底反弹。本周COMEX金价环比明显上升1.87%，黄金 刘洋021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010002香港证监会牌照：BTB487 李一冉liyiran@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523040001 滕朱军tengzhujun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523080008 李柔璇lirouxuan@orientsec.com.cn 非商业净多头持仓数量环比大幅下降21.23%。虽然本周发布的美国CPI数据略超预期，强化了美联储将高利率保持更久的预期，对金价产生一定压制。但受巴以冲突持续升温影响，中东地缘冲突再度升级为本就不甚平缓的全球经济局势再添不确定因素，市场避险情绪升温，金价触底反弹。  投资建议与投资标的 钢：特钢方面，建议关注受益于风电、汽车和油气景气回升的公司，如广大特材(688186，买入)、中信特钢(000708，买入)；不锈钢方面建议关注甬金股份(603995，买入)、久立特材(002318，买入)、武进不锈(603878，未评级)，火电高端用管建议关注军工高温合金龙头抚顺特钢(600399，买入)，以及与钼相关且基本面健康的金钼股份(601958，未评级)、洛阳钼业(603993，未评级)。 新能源金属：建议关注资源自给率较高的永兴材料(002756，增持)、天齐锂业 (002466，未评级)、中矿资源(002738，未评级)等锂资源丰富的企业。 工业金属：关注资源端龙头企业如神火股份(000933，未评级)、天山铝业(002532，未评级)；关注金属新材料各细分赛道，如软磁粉芯的铂科新材(300811，买入)、永磁材料的金力永磁(300748，买入)，涂炭铝箔的鼎胜新材(603876，买入)。 贵金属：优选受益于加息退潮的黄金，建议关注山东黄金(600547，未评级)、中金黄金(600489，未评级)、紫金矿业(601899，未评级)。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 中美库存周期或迎共振，关注钢铝铜：— —有色钢铁行业周观点（2023年第40 周） 美联储鹰派预期升温，关注金价内外分化：——有色钢铁行业周观点（2023年第38周） 黄金的投资和避险属性激活：——有色钢铁行业周观点（2023年第37周） 2023-10-11 2023-09-24 2023-09-18 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.核心观点：巴以冲突持续升级，黄金避险属性激活6 1.1宏观：巴以冲突持续升级，避险情绪有所升温6 1.2钢：本周螺纹钢消耗量环比明显上升6 1.3新能源金属：锂云母挺价意愿强，宜春多家生产商通过减产等方式“挺价”7 1.4工业金属：美国CPI数据公布，工业金属价格有所承压7 1.5黄金：避险情绪升温，金价触底反弹7 2.钢：本周螺纹钢消耗量环比明显上升8 2.1供需：螺纹钢消耗量环比大幅上升，产量环比微幅下降8 2.2库存：钢材库存环比小幅下降，同比明显上升9 2.3成本：长流程环比明显上升，短流程环比明显上升10 2.4钢价：普钢综合价格指数环比明显下跌13 2.5盈利：长流程螺纹钢毛利环比大幅下降，短流程螺纹钢毛利环比大幅下降14 2.6重要行业及公司新闻15 3.新能源金属：锂云母挺价意愿强，宜春多家生产商通过减产等方式“挺价”16 3.1供给：10月碳酸锂环比明显下降7.46%、10月氢氧化锂环比明显下降2.12%16 3.2需求：8月中国新能源乘用车产销量同比分别大幅增长21.72%和26.78%17 3.3价格：锂价环比小幅上涨，钴环比小幅上涨，伦镍环比小幅下跌19 3.4重要行业及公司新闻20 4.工业金属：美国CPI数据公布，工业金属价格有所承压23 4.1供给：TC/RC环比明显下降23 4.2需求：8月中国PMI环比微幅上升，8月美国PMI环比小幅上升25 4.3库存：LME铜库存月环比明显上升，LME铝库存月环比微幅下降25 4.4盈利：新疆、山东、云南、内蒙环比明显下降26 4.5价格：伦铜价环比微幅下跌，伦铝环比小幅下跌28 4.6重要行业及公司新闻29 5.金：避险情绪升温，金价触底反弹32 5.1金价环比明显上升、黄金非商业净多头持仓数量环比大幅下降32 5.2美国如期暂停加息，鹰派预期升温33 6.板块表现：本周钢铁表现不佳、有色微幅上涨34 投资建议36 风险提示36 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨）8 图2：合计产量季节性变化（单位：万吨）9 图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）9 图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨)10 图5：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨)10 图6：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）10 图7：喷吹煤和二级冶金焦价格（单位：元/吨）11 图8：废钢价格走势（单位：元/吨）11 图9：长流程、短流程炼钢钢坯成本对比（单位：元/吨）12 图10：铁水与废钢价差，即时（元/吨）13 图11：电炉-转炉成本差（元/吨）13 图12：综合价格指数与钢坯价格指数走势（单位：元/吨）14 图13：螺纹钢分工艺盈利情况（单位：元/吨）15 图14：碳酸锂、氢氧化锂产量（单位：实物吨）16 图15：钴矿、钴中间品进口量（单位：吨）16 图16：红土镍矿进口量（单位：吨）16 图17：镍生铁产量（单位：金属量千吨）16 图18：电解镍、硫酸镍产量（单位：吨）17 图19：中国新能源乘用车产量（单位：辆）17 图20：中国新能源乘用车销量（单位：辆）17 图21：按电池类型中国动力电池产量（单位：MWH）18 图22：按电池类型中国动力电池装机量（单位：MWH）18 图23：中国动力电池产量（单位：MWH）18 图24：中国不锈钢表观消费量（单位：万吨）18 图25：印尼不锈钢产量（万吨）18 图26：锂辉石精矿(6%,CIF中国)-平均价（单位：美元/吨）19 图27：碳酸锂、氢氧化锂价格（单位：元/吨）19 图28：硫酸钴（元/吨）和四氧化三钴（右轴，元/吨）价格20 图29：平均价:MB标准级钴（单位：美元/磅）20 图30：电池级硫酸镍（元/吨）、8-12%高镍生铁价格（右轴，元/镍点）20 图31：LME镍价（美元/吨）和沪伦比（右轴）20 图32：26%干净铜精矿：粗炼费（TC，美元/干吨）23 图33：ICSG:全球精炼铜产量(原生+再生)（单位：千吨）23 图34：ICSG:原生精炼铜产量（单位：千吨）23 图35：进口数量:废铜:累计值（吨）24 图36：电解铝在产产能和开工率（右轴）24 图37：电解铝产量（单位：万吨）24 图38：未锻造的铝及铝材累计进口数量（吨）24 图39：美国、中国、欧元区、摩根大通PMI25 图40：电网、电源基本建设投资完成额25 图41：房屋新开工面积、竣工面积（万平方米）25 图42：汽车、新能源汽车产量（单位：万辆）25 图43：铜交易所库存（吨）：LME+COME+SHFE26 图44：LME铝库存（吨）26 图45：氧化铝价（元/吨）27 图46：动力煤价（山西）、焦末（内蒙古）（元/吨）27 图47：主要省份电解铝完全成本（元/吨）27 图48：主要省份电解铝盈利（元/吨）28 图49：铜现货价（美元/吨）29 图50：铝现货价（美元/吨）29 图51：COMEX黄金非商业净多头持仓数量33 图52：COMEX黄金收盘价（美元/盎司）33 图53：美国10年期国债收益率33 图54：美国CPI当月同比33 图55：有色板块指数与上证指数比较34 图56：钢铁板块指数与上证指数比较34 图57：本周申万各行业涨幅排行榜35 图58：有色板块涨幅前十个股35 图59：钢铁板块收益率前十个股35 表1：本周主要钢材品种周产量（单位：万吨）8 表2：本周长、短流程螺纹钢产能利用率9 表3：本周钢材库存指标表现（单位：万吨）9 表4：本周国内矿和进口矿价格（单位：元/吨）10 表5：本周焦炭及废钢价格（单位：元/吨）11 表6：主要钢材品种长、短流程成本测算（单位：元/吨）12 表7：综合价格指数、分区域价格指数与分品种价格指数（单位：元/吨）13 表8：分品种盈利情况（单位：元/吨）14 表9：新能源金属价格（单位：元/吨）19 表10：LME铜、铝总库存26 表11：主要省份电解铝完全成本（元/吨）27 表12：主要省份电解铝盈利（元/吨）28 表13：LME铜价和铝价（美元/吨）29 表14：COMEX金价和总持仓32 表15：有色板块、钢铁板块指数与上证指数比较34 1.核心观点：巴以冲突持续升级，黄金避险属性激活 1.1宏观：巴以冲突持续升级，避险情绪有所升温 国际：巴以冲突持续升温，全球经济信心遭冲击。自10月7日以来，巴以冲突持续升温，并且已有零星抗议事件出现在黎巴嫩、叙利亚以及约旦等邻国，引发国际社会严重关切。随着新一轮巴以冲突持续升级，其对于全球经济的衍生影响也逐渐显现——国际油价出现剧烈波动、避险资产黄金价格上涨。路透社指出，这场冲突给本就因乌克兰危机升级受到冲击的全球稳定带来新的不确定性，打击市场信心，且妨碍全球范围遏制通货膨胀的努力。中东地缘冲突再度升级为本就不甚平缓的国际油价再添不确定因素，对全球经济信心构成冲击。甚至有市场人士担心，此次冲 突可能导致50年前的中东石油危机再度上演。 美国9月CPI涨幅高于预期。美国9月CPI同比3.7%，预期3.6%，前值3.7%。核心CPI同比4.1%，预期4.1%，前值4.3%。CPI环比0.4%，预期0.3%，前值0.6%。核心CPI环比0.3%，预期0.3%，前值0.3%。核心服务通胀明显回升，是9月CPI最大的超预期因素，其中房租涨幅明显扩大，显示粘性仍然较强。 国内：9月社会融资规模增量4