对二甲苯：不追空，多PTA空PX PTA：不追空，多PTA空PX MEG：进口增多，反套

期货研究 商 品2023年10月18日 研究 对二甲苯：不追空，多PTA空PX PTA：不追空，多PTA空PX 产业 务 服MEG：进口增多，反套 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 项目 昨日收盘 前日收盘 昨成交(万手） 昨持仓（万手） 期货 PX405合约 8362 8444 8.1 6.6 TA401合约 5802 5832 109.3 143.7 EG2401合约 4085 4115 27.0 52.6 月差 2023/10/13 2023/10/16 2023/10/17 变动值 PX（5月-9月） 122 114 124 10 TA(11月-1月） 36 40 38 -2 EG（1月-5月） -102 -106 -113 -7 品种间价差 3*TA405-2*PX405 394 452 508 56 3*TA409-2*PX409 572 596 654 58 TA-EG（1月） 1676 1717 1717 0 TA-EG（5月） 1530 1559 1546 -13 TA-PF（11月） -1596 -1576 -1580 -4 TA-PF（1月） -1506 -1492 -1488 4 TA-LU（11月） 1204 1060 1090 30 TA-LU（1月） 1296 1171 1191 20 现货价格 项目 2023/10/13 2023/10/16 2023/10/17 变动值 汇率：美元-人民币（日） 7.3055 7.3111 7.3103 0 日本石脑油 657 661 653 -7 PX华东现货 8612 8577 8482 -95 PXCFR台湾人民币价 8695 8732 8634 -98 PXCFR台湾 1036 1036 1025 -12 PXFOB韩国 1010 1013 1002 -12 PXFOB美国海湾 1092 1095 1084 -12 华东地区PTA市场价 5830 5876 5837 -39 华东地区乙二醇现货市场价格 3995 4023 4001 -22 现货加工费 PXN（美元/吨） 379 376 371 -4 PTA（元/吨） 115 157 182 25 MEG油制利润（美金） -210 -210 -213 -3 MEG煤制利润（元） -1895 -1873 -1827 46 资料来源：Platts，ifind，隆众，国泰君安期货 【市场概览】 PX：尾盘石脑油价格继续走弱，11月MOPJ目前估价在651美元/吨CFR。今天PX价格下跌，尾盘实货12月在1014/1028商谈，1月在1010买盘报价，均无成交。PX估价在1025美元/吨，下跌11美元。 据悉日本一29万吨PX装置已于近日停车，重启时间待定，有可能长停。 PTA：华南一套110万吨PTA装置已于昨日开始停车检修，预计11月底重启。 MEG：台湾一套25万吨/年的MEG装置已于近日升温重启，后续负荷将运行在7成附近。 宁波到货数量约为2.8万吨，上海到船数量约为0万吨，主港计划到货总数为18.8万吨。 10月16日至10月22日，张家港到货数量约为13.4万吨，太仓码头到货数量约为2.6万吨， 10月16日张家港某主流库区MEG发货量在6500吨附近，太仓两主流库区MEG发货量在7100吨附近。 聚酯：比利时聚酯瓶片工厂JBF自9月份一条生产线停车以后，目前计划10月底停车另一条生产线，重启时间未定。该工厂聚酯瓶片产能为40万吨/年。 直纺涤短今日产销偏弱，平均42%，部分工厂产销：30%，40%，30%，50%，40%，70%， 30%，50%。 江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均估算在4成偏下，江浙几家工厂产销分别在30%、50%、35%、35%、30%、0%、40%、30%、80%、65%、15%、10%、95%、10%、10%、 50%、0%、10%、0%、90%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 对二甲苯：短期不追空，趋势仍偏弱。多PTA空PX继续持有，仍有回升空间。PX交易的核心仍在于估值上的变动。全球汽油裂解价差加速下行，PX调油溢价将进一步回落，PXN进一步下行至360-360美金/吨区间，预计合理估值将降至350美金/吨附近。PX供应上，环比是更加宽松的，同比回升3%，估计国产量回到290-300万吨/月规模，提升5-10万吨。四季度国内PX装置开工率将逐步回升，该检修的都检修完了，还剩下一套中金石化，揭阳石化负荷已经回升。韩国GS、越南NSRP装置都会10月中下旬重启。PX10月份可能转为累库5万吨。PX将逐步向PTA环节让利，关注多PTA空PX对冲操作。单边价格受到原油和汽油价格影响，可能短期有小反弹，建议不追空。 PTA：关注5700-5800元/吨位置支撑，短期下方空间或有限，下游需求负反馈背景下，本轮PTA反弹幅度明显弱于原油。成本端原油超预期去库，价格反弹。多PTA空PX对冲操作持有。PTA的交易关键驱动力仍在成本端。供应方面，华南英力士110万吨装置检修，开工率进一步下降1.4%。需求方面，聚酯开工率89.5%，PTA四季度将面临单月累库10万+的局面，市场预期未来现货资源充分，基差走弱，月差季节性走弱，1-5月差反套。单边交易的核心仍是成本端的变动，油价阶段性反弹，然PX弱势，PTA震荡市，关注5700-5800区间支撑位表现。 乙二醇：短期震荡市，关注4000附近支撑位；多乙二醇空PTA对冲操作。本周乙二醇到港预报18.8 万吨，偏高，预计后续有累库压力。供应端，中海油壳牌40万吨装置按计划检修，装置开工率61.3%（-1.4%）；进口方面，10月份进口到港预报较多，进口预期提升至60万吨+，10月份乙二醇供需平衡表或将修正为不去库。月差转为反套逻辑，1-5反套为主。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分